Metaplanet下调2026年营收预期59%，比特币储备模式面临考验
TREE NEWS 报道， 东京上市的比特币储备公司Metaplanet将2026年营收预期从160亿日元大幅下调59%至65亿日元，营业利润预期从114亿日元下调74%至30亿日元。公司将此次下调归因于自身股价的折价交易。其股价今年以来已累计下跌53.21%，11月13日收于219日元，当日跌幅4.37%。
下调背后的逻辑
Metaplanet的商业模式核心是通过股权挂钩工具融资，并将所得资金用于增持比特币。当公司股价相对净资产价值（NAV）存在溢价时，公司可以增发股票并买入更多比特币，从而提升每股比特币敞口。然而，当股价出现折价时，这一飞轮就会逆转：新股发行变得具有稀释性，公司为增长融资的能力也随之萎缩。此次营收下调反映了这一严峻现实——Metaplanet预计的比特币相关收入（可能来自期权卖出等收益生成活动）将远低于最初预期。
行业影响
Metaplanet常被比作最大的企业比特币持有者MicroStrategy（现更名为Strategy）。但与拥有庞大软件业务和深厚美国资本市场渠道的MicroStrategy不同，Metaplanet规模较小，投资者基础也较窄。其困境凸显了比特币储备模式的一个更广泛弱点：该模式依赖持续的股权溢价，而在熊市或市场情绪恶化时，溢价可能迅速消失。如果股价跌破NAV，其他企业比特币持有者也可能面临类似压力，被迫放缓增持或重新思考策略。
此外，营收下调引发了对覆盖式看涨期权等比特币收益生成策略可持续性的质疑。虽然这些策略在横盘或温和看涨市场中可以产生收益，但它们限制了上行空间，在急剧上涨行情中可能表现不佳。如果比特币波动率持续高企，Metaplanet基于期权的收入可能继续承压。
前瞻
Metaplanet修订后的指引为日益壮大的比特币储备公司群体敲响了警钟。随着加密市场成熟，投资者可能不再满足于单纯的比特币敞口——他们将审视资产负债表健康度、现金流生成能力以及融资策略的可持续性。对Metaplanet而言，前进之路可能包括多元化收入来源、减少对股权挂钩融资的依赖，或探索合作伙伴关系以增强比特币收益。未来几个月将检验该公司能否调整其策略，否则可能沦为比特币企业采用史上的一个注脚。
