Báo cáo việc làm mạnh làm dấy lên đặt cược tăng lãi suất, nhưng chứng khoán vẫn vững
TREE NEWS đưa tin: Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vượt trội hôm thứ Sáu đã làm sống lại làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ Mỹ, với các nhà giao dịch hiện định giá khả năng cao hơn rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 16 tháng 9. Đồng đô la mạnh lên, và trong khi S&P 500 đóng cửa giảm trong ngày, chỉ số này vẫn ghi nhận mức tăng trong tuần. Nasdaq 100 cũng kết thúc tuần trong vùng tích cực. Bất chấp biến động trên thị trường trái phiếu, các tài sản rủi ro cho đến nay vẫn phớt lờ áp lực.
Tại sao tài sản rủi ro vẫn kiên cường
Trụ cột chính hỗ trợ chứng khoán là tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc. Theo Collin Martin, giám đốc nghiên cứu thu nhập cố định tại Trung tâm Nghiên cứu Tài chính Schwab, điều kiện tài chính vẫn nới lỏng và chênh lệch tín dụng thu hẹp bất thường. “Khi tăng trưởng lợi nhuận trên 20% so với cùng kỳ năm ngoái, các công ty dường như không bận tâm đến chi phí vay hiện tại,” ông lưu ý.
Nghiên cứu của JPMorgan nhấn mạnh sự khác biệt giữa giá vốn và khả năng tiếp cận vốn. Mặc dù chi phí vay đã tăng, nhưng tín dụng không bị thu hẹp. Cho vay ngân hàng vẫn tăng trưởng, và phát hành ròng trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư tại Mỹ đã tăng trong tháng 8. Được thúc đẩy bởi làn sóng đầu tư AI, các công ty hàng đầu tiếp tục tài trợ cho các chương trình chi tiêu vốn lớn bằng lợi nhuận dồi dào và các kênh huy động vốn rộng mở.
Tuy nhiên, Martin chỉ ra rằng chênh lệch tín dụng xếp hạng CCC đã nới rộng, trong khi chênh lệch BB và B thu hẹp. Bất động sản và cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã tụt lại phía sau trong môi trường lãi suất này, trong khi năng lượng và tài chính được hưởng lợi.
Rủi ro thực sự: Lãi suất tăng mạnh
Chiến lược gia đầu tư toàn cầu của iCapital, Dan Suzuki, cảnh báo về một kịch bản gây hại hơn. “Nếu lãi suất tăng mạnh, các nhà đầu tư có khả năng sẽ buộc phải giảm rủi ro tích cực hơn, và đó là lúc tâm lý thị trường có thể xấu đi đáng kể hơn,” ông nói.
Chiến lược gia vĩ mô cấp cao của State Street, Marvin Loh, mở rộng phân tích lên cấp độ rộng hơn. Ông thấy chính phủ và các tập đoàn cạnh tranh gay gắt để giành vốn, trong khi nền kinh tế tiếp tục vận hành tốt mà không cần hỗ trợ cấu trúc. “Báo cáo việc làm hôm thứ Sáu củng cố bức tranh về một nền kinh tế hoạt động tốt ngay cả khi thiếu các điều kiện cấu trúc thường làm giảm tỷ lệ thất nghiệp. Tín hiệu thị trường nói với Fed rằng họ nên tăng lãi suất, và chúng tôi tiếp tục tin rằng điều đó sẽ xảy ra trong năm nay,” Loh nói.
Trọng tâm tiếp theo: Dữ liệu CPI
Chi tiết của báo cáo việc làm cung cấp thêm hỗ trợ cho việc tăng lãi suất. Số việc làm tháng 8 vượt dự kiến, và các tháng trước được điều chỉnh tăng, làm suy yếu câu chuyện về thị trường lao động hạ nhiệt. Sarah Hunt, chiến lược gia thị trường trưởng tại Alpine Saxon Woods, lưu ý rằng báo cáo này cho phe ôn hòa ít đạn dược hơn nhiều so với một con số yếu. Sự chú ý hiện chuyển sang lạm phát – nếu CPI tuần tới cao, lập luận cho việc tăng lãi suất sẽ mạnh lên.
Brad Conger, CIO tại Hirtle & Co., thấy dấu hiệu của sự dịch chuyển AI trong dữ liệu việc làm. Các lĩnh vực hoạt động tài chính và thông tin cùng mất khoảng 34.000 việc làm, trong khi xây dựng, sản xuất và tiện ích – các ngành liên quan đến xây dựng trung tâm dữ liệu, cung cấp thiết bị và năng lượng – cho thấy sức mạnh. “Nếu nhìn kỹ, bạn có thể thấy những đường nét ban đầu của sự thay thế AI,” ông nói.
Khi mùa báo cáo lợi nhuận sắp kết thúc, dữ liệu vĩ mô sẽ trở nên quan trọng hơn trong những tuần tới. Greg Boutle, người đứng đầu chiến lược chứng khoán và phái sinh Mỹ tại BNP Paribas, khuyên nên thận trọng nhưng không hoàn toàn bi quan. “Đã đến lúc cần thận trọng tương đối với cổ phiếu, nhưng chưa đến giai đoạn bi quan. Bảng lương hôm nay hơi diều hâu nhưng không thực sự trả lời động thái tiếp theo của Fed. Điểm mấu chốt thực sự là CPI tuần tới và liệu Fed có tăng lãi suất trước cuộc bầu cử giữa kỳ hay không,” ông nói.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Dữ liệu kinh tế mạnh và lợi nhuận doanh nghiệp đang giảm bớt áp lực từ thị trường trái phiếu lên tài sản rủi ro, nhưng sự tách rời này có thể không kéo dài vô thời hạn.
- Lãi suất tăng mạnh có thể buộc các nhà đầu tư phải giảm đòn bẩy, gây ra một đợt điều chỉnh thị trường rõ rệt hơn.
- Dữ liệu CPI tuần tới là chất xúc tác quan trọng; một con số nóng có thể củng cố kỳ vọng tăng lãi suất và đe dọa định giá cổ phiếu.
