Tóm tắt tin tức
TREE NEWS đưa tin: Báo cáo hướng dẫn AI ngày 4 tháng 9 của Morgan Stanley, trải dài trên bảy đội ngũ và tám cuộc tranh luận chính, lập luận rằng AI đang chuyển từ kỷ nguyên huấn luyện sang kỷ nguyên suy luận. Sự thay đổi này sẽ dần chuyển hướng vốn của nhà đầu tư từ phần cứng và chất bán dẫn sang các lớp kích hoạt và phần mềm. Báo cáo dự đoán chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu của các hyperscaler sẽ đạt 1,5 nghìn tỷ đô la vào năm 2027 (tăng 60% so với cùng kỳ năm trước) trước khi chậm lại với mức tăng trưởng 12% vào năm 2028. Công suất điện toán AI dự kiến sẽ tăng gấp bốn lần từ 35 GW vào năm 2025 lên khoảng 145 GW vào năm 2028, với ASIC tùy chỉnh tăng từ 34% lên 66% công suất bổ sung.
Phân tích ngành
Báo cáo nêu bật một điểm uốn quan trọng trong chi tiêu vốn. Chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu năm 2026 của Amazon ước tính là 180 tỷ đô la, với khoảng 38% được phân bổ cho việc xây dựng trước công suất cho giai đoạn 2027-2029. Microsoft theo sau với 37%, Meta là 32%, trong khi Google chỉ ở mức 5%, buộc công ty này phải tăng mạnh các khoản đầu tư trước trong năm 2027. Sự chậm lại trong chi tiêu vốn này, kết hợp với việc tiếp tục mở rộng doanh thu và dòng tiền của các hyperscaler, sẽ đẩy dòng đầu tư lên cao hơn trong chuỗi giá trị—phản ánh mô hình của kỷ nguyên di động, nơi chip và thiết bị tăng giá trước, tiếp theo là cơ sở hạ tầng, rồi đến phần mềm và dịch vụ.
Về mặt điện toán, Google dẫn đầu về công suất mới bổ sung với khoảng 20 GW trong giai đoạn 2027-2028, chủ yếu cho việc huấn luyện Gemini, tăng trưởng GCP và các tính năng GenAI trên Tìm kiếm và YouTube. TPU của Google và Trainium của Amazon thống trị sự chuyển dịch sang chip tùy chỉnh, với TPU chỉ riêng đã thêm khoảng 15 GW. Đáng chú ý, hơn 50% công suất mới của Google phục vụ Google Cloud, trong khi Trainium đã bán trước công suất từ một đến hai năm. Ước tính chi phí trên mỗi GW của Morgan Stanley bao gồm lạm phát bộ nhớ từ các giá đỡ GB200/GB300/VR200 và chi phí ngoài giá đỡ tăng, với tổng chi phí đạt khoảng 50 tỷ đô la mỗi GW trong thế hệ Rubin Ultra.
Về ROI, Morgan Stanley phác thảo ba khuôn khổ, tất cả đều mang lại lợi nhuận 25-50%. Lợi nhuận cao nhất (khoảng 46%) đến từ các nhà phát triển mô hình chạy API trên cơ sở hạ tầng độc quyền—một mô hình mà META, Google và SpaceX có lợi thế. TAM cho công việc tri thức ước tính là 22,5 nghìn tỷ đô la, với tiềm năng số hóa mà GenAI có thể giải quyết là 20-30 nghìn tỷ đô la. Ngay cả mức thâm nhập 4% vào năm 2027 (phản ánh việc áp dụng điện toán đám mây công cộng) cũng ngụ ý khoảng 800 tỷ đô la chi tiêu cho AI doanh nghiệp.
Triển vọng tương lai
Khi khối lượng công việc suy luận mở rộng, chuỗi giá trị sẽ chuyển dịch sang phần mềm, các lớp mô hình và ứng dụng hỗ trợ AI. Các công ty như AMZN, META, GOOGL và MSFT có thể hưởng lợi từ việc điều chỉnh thu nhập và mở rộng bội số. Các tín hiệu áp dụng của báo cáo đã hiện hữu: khoảng 25% các công ty trong S&P 500 đã định lượng lợi ích GenAI trong báo cáo thu nhập quý 2 năm 2026, tăng từ 14% một năm trước đó. Công nghệ dẫn đầu với 51%, tiếp theo là tài chính (37%) và y tế/công nghiệp (mỗi lĩnh vực khoảng 20%). Đối với thị trường tiền điện tử và blockchain, xu hướng vĩ mô này cho thấy các mạng lưới điện toán phi tập trung và các dự án token liên quan đến AI có thể được quan tâm trở lại khi chi tiêu cơ sở hạ tầng truyền thống đạt đỉnh—mặc dù những người hưởng lợi chính vẫn là các hyperscaler tập trung trong ngắn hạn.
