Thị trường ô tô Trung Quốc phân hóa mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2026
TREE NEWS đưa tin: Theo các báo cáo lợi nhuận bán niên mới nhất, ngành ô tô Trung Quốc đang chứng kiến sự phân hóa rõ rệt về khả năng sinh lời giữa các nhà sản xuất xe du lịch (PV) và xe thương mại (CV). Trong khi các nhà sản xuất PV vật lộn với việc chuyển đổi mẫu xe và cạnh tranh ngày càng gay gắt, các nhà sản xuất CV lại đang hưởng lợi từ chu kỳ thay thế, tăng trưởng xuất khẩu và điện khí hóa.
Dữ liệu từ Hiệp hội Các nhà sản xuất Ô tô Trung Quốc (CAAM) cho thấy trong nửa đầu năm 2026, doanh số xe du lịch giảm 6% so với cùng kỳ xuống 12,72 triệu chiếc, trong khi doanh số xe thương mại tăng 8,3% lên 2,297 triệu chiếc. Khoảng cách lợi nhuận thậm chí còn ấn tượng hơn: 15 nhà sản xuất PV lớn báo cáo tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông khoảng 20,2 tỷ nhân dân tệ, giảm 45% so với 36,6 tỷ nhân dân tệ một năm trước đó. Tám trong số này rơi vào tình trạng thua lỗ. Ngược lại, tám nhà sản xuất CV ghi nhận tổng lợi nhuận ròng 9 tỷ nhân dân tệ, tăng 19% so với cùng kỳ, với tất cả số còn lại đều có lãi.
Cơ chế lợi nhuận đằng sau sự phân hóa
Sự phân hóa phản ánh hai mô hình kinh doanh khác nhau ở những điểm đối lập trong chu kỳ của chúng. Các nhà sản xuất xe du lịch đang gánh chịu chi phí chuyển đổi sang mẫu xe mới: việc xả hàng tồn kho cũ làm giảm giá giao dịch, trong khi việc đẩy mạnh các mẫu xe mới làm tăng chi phí sản xuất và tiếp thị. Chi phí R&D, nhân sự và kênh phân phối vẫn cứng nhắc, khuếch đại biến động doanh số thành biến động lợi nhuận.
Tập đoàn Seres là ví dụ điển hình cho áp lực này. Doanh thu giảm 7,87% xuống 57,49 tỷ nhân dân tệ, chuyển từ lợi nhuận 2,94 tỷ nhân dân tệ sang thua lỗ 1,72 tỷ nhân dân tệ. Chi phí R&D tăng vọt 27,44% lên 3,73 tỷ nhân dân tệ, và dòng tiền hoạt động chuyển sang âm. Công ty cho biết những thay đổi trong cơ cấu sản phẩm, chuyển đổi mẫu xe và chi phí pin, chip tăng cao là những yếu tố chính. Công ty cũng ghi nhận khoản suy giảm giá trị tài sản vô hình khoảng 1,57 tỷ nhân dân tệ.
Li Auto cũng chuyển sang thua lỗ 3,98 tỷ nhân dân tệ từ mức lợi nhuận 1,74 tỷ nhân dân tệ. Cùng nhau, hai công ty này chiếm mức giảm lợi nhuận 10,4 tỷ nhân dân tệ, làm nổi bật tác động đồng thời của việc chuyển đổi mẫu xe lên doanh thu, chi phí và dòng tiền.
Ngay cả trong số các nhà sản xuất PV có lãi, biên lợi nhuận cũng đang chịu áp lực. Lợi nhuận ròng của BYD giảm 20,54% xuống 12,33 tỷ nhân dân tệ mặc dù biên lợi nhuận gộp tăng 0,84 điểm phần trăm lên 18,85%. Biên lợi nhuận gộp của Geely tăng 1,6 điểm phần trăm lên 17,9%, nhưng lợi nhuận ròng giảm nhẹ. Lỗ tỷ giá hối đoái và các khoản suy giảm giá trị đang mở rộng khoảng cách giữa lợi nhuận báo cáo và hiệu quả hoạt động cốt lõi.
Xe thương mại: Một câu chuyện khác
Các nhà sản xuất xe thương mại đang hưởng lợi từ chu kỳ thay thế, nhu cầu xuất khẩu và chi phí vận hành giảm của xe năng lượng mới. Tập đoàn Xe tải Hạng nặng Trung Quốc (Sinotruk) báo cáo lợi nhuận ròng 4,33 tỷ nhân dân tệ, chiếm gần một nửa tổng số mẫu và khoảng 63% mức tăng lợi nhuận. Doanh số xe tải hạng nặng đạt 188.500 chiếc, với xuất khẩu 108.400 chiếc và doanh thu xuất khẩu tăng 54% lên 30,91 tỷ nhân dân tệ.
Doanh số xe tải trung và hạng nặng của Foton Motor tăng 39,3%, thúc đẩy lợi nhuận ròng tăng 16,54%. FAW Jiefang trở lại có lãi trên cơ sở điều chỉnh. Xe thương mại năng lượng mới cũng đang đóng góp: doanh số trong nước tăng 40,2%, với tỷ lệ thâm nhập đạt 30,4%, khi tổng chi phí sở hữu xe tải điện trong các kịch bản quãng đường cao, tuyến cố định giảm xuống dưới mức của xe diesel tương đương.
Hàm ý thị trường
Đối với nhà đầu tư, sự phân hóa nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tập trung vào chất lượng lợi nhuận thay vì chỉ khối lượng bán hàng. Lĩnh vực xe du lịch đối mặt với giai đoạn áp lực biên lợi nhuận kéo dài khi các công ty đầu tư vào điện khí hóa và tính năng thông minh trong khi quản lý tài sản cũ. Lĩnh vực xe thương mại mang lại lợi nhuận ổn định hơn, nhưng tăng trưởng của nó phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu và chu kỳ thay thế xe tải hạng nặng.
Tăng trưởng xuất khẩu là chủ đề chung: tổng xuất khẩu xe tăng 65,3% lên 5,096 triệu chiếc, với xuất khẩu xe năng lượng mới tăng vọt 120% lên 2,355 triệu chiếc. Tuy nhiên, khi xuất khẩu mở rộng, cạnh tranh đang chuyển sang chất lượng vận hành ở nước ngoài, bao gồm chi phí vận chuyển, thuế quan, phân phối địa phương và dịch vụ hậu mãi.
Những điểm chính
- Các nhà sản xuất xe du lịch đối mặt với mức giảm lợi nhuận 45% do chuyển đổi mẫu xe, chiến tranh giá cả và chi phí cứng nhắc.
- Các nhà sản xuất xe thương mại hưởng lợi từ nhu cầu thay thế, xuất khẩu và điện khí hóa, với lợi nhuận tăng 19%.
- Tăng trưởng xuất khẩu là yếu tố hỗ trợ chính cho cả hai lĩnh vực, nhưng khả năng sinh lời phụ thuộc vào việc quản lý chi phí vận hành ở nước ngoài.
- Nhà đầu tư nên ưu tiên các công ty có dòng tiền mạnh, giá cả ổn định và kiểm soát chi phí hiệu quả hơn những công ty có khối lượng bán hàng cao nhưng biên lợi nhuận yếu.
