‘Bước ngoặt’ của dầu mỏ: Brent vượt 100 USD nhờ nhu cầu Trung Quốc và gián đoạn Hormuz
TREE NEWS đưa tin: Thị trường dầu thô toàn cầu đã vượt qua một ngưỡng mà các nhà phân tích năng lượng gọi là “bước ngoặt”. Brent khép phiên ở 107,63 USD/thùng và WTI ở 102,48 USD vào ngày 10 tháng 9, mỗi loại ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất trong hai tháng — lần lượt 6,34% và 6,69% — và cả hai đều đánh dấu mức đóng cửa cao nhất kể từ ngày 19 tháng 5. Hai chuẩn mực này hiện đã ghi nhận mức tăng hàng tuần liên tiếp vượt 9%.
Chất xúc tác là sự hội tụ hiếm hoi của ba lực lượng: tốc độ rút tồn kho toàn cầu tăng nhanh, nhu cầu Trung Quốc phục hồi mạnh mẽ, và sự gián đoạn liên tục đối với vận tải biển qua eo biển Hormuz.
Sự trở lại của Trung Quốc là biến số cốt lõi
Nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc dự kiến đạt khoảng 10 triệu thùng/ngày trong tháng 9, tăng từ mức dưới 7 triệu thùng/ngày trong tháng 6 — tăng khoảng 3 triệu thùng/ngày, tương đương gần 45%. Sự thay đổi này đã định hình lại triển vọng nhu cầu gần như chỉ qua một đêm. Trên Sở Giao dịch Năng lượng Quốc tế Thượng Hải, hợp đồng dầu thô kỳ hạn gần đã leo lên trên 800 nhân dân tệ/thùng và, một cách bất thường, giao dịch ở mức cao hơn hợp đồng tương lai Brent, báo hiệu rằng các nhà giao dịch trong nước đang định giá tình trạng thiếu hụt nguồn cung mạnh mẽ hơn so với các đối tác quốc tế.
Trên toàn cầu, tồn kho đã giảm tới 120 triệu thùng trên cơ sở tổng hợp hàng tuần trong hai tuần qua, theo thông tin thị trường được trích dẫn bởi nhà sáng lập Energy Aspects, Amrita Sen. Bà nói với CNBC rằng dầu thô “có đủ điều kiện để tăng thêm”, với hướng xu hướng chỉ lên cao hơn.
Hormuz: Yếu tố bất định phía nguồn cung
Rủi ro địa chính trị vẫn là trụ cột thứ hai nâng đỡ giá cả. Dòng chảy qua eo biển Hormuz tạm thời phục hồi vào tháng 8, nhưng sự leo thang mới giữa lực lượng Houthi của Yemen và liên minh do Ả Rập Xê Út dẫn đầu đã khiến các hãng vận tải trở nên thận trọng trở lại. Sen cảnh báo rằng nếu tình trạng hủy chuyến và chậm trễ tại Hormuz tiếp diễn, các nhà máy lọc dầu châu Á sẽ “không còn lựa chọn nào khác” ngoài việc cắt giảm công suất lọc dầu.
Một thỏa thuận tạm thời về Hormuz được đồn đoán đã khiến giá giảm khoảng 3% vào thứ Sáu, nhưng phần bù rủi ro cơ bản vẫn được gắn chặt một cách vững chắc.
Sản phẩm tinh chế: Áp lực âm thầm hơn nhưng nguy hiểm hơn
Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã chỉ ra rằng phân khúc thắt chặt nhất của thị trường không phải là dầu thô mà là các sản phẩm tinh chế. Sự kết hợp giữa gián đoạn vận tải biển ở Hormuz và các cuộc tấn công của Ukraine vào công suất lọc dầu của Nga tạo thành một “cú sốc kép”. Giá bán lẻ dầu diesel trung bình toàn quốc của Mỹ đã lần đầu tiên vượt 6 USD/gallon. Cố vấn chính sách năng lượng Kate Gordon lưu ý rằng nhiên liệu chiếm tới 30% chi phí thực phẩm của Mỹ, nghĩa là nông dân và các công ty vận tải sẽ ngày càng chuyển chi phí cao hơn cho người tiêu dùng.
IEA cũng chỉ ra rằng tiến trình đàm phán Mỹ-Iran đang bị đình trệ, đẩy bất kỳ sự bình thường hóa nào của dòng chảy dầu thô sang năm sau. Trong khi đó, OPEC đã cắt giảm dự báo tăng trưởng nhu cầu năm 2026 xuống còn 380.000 thùng/ngày — một dự báo mà thị trường vật chất đang phớt lờ, với dầu Brent giao ngay có thời điểm giao dịch trên 120 USD trước khi giảm vào thứ Sáu.
Phản ứng quản lý của Trung Quốc
Bắc Kinh đã hành động nhanh chóng để kiềm chế biến động trong nước. Sở Giao dịch Năng lượng Quốc tế Thượng Hải thông báo rằng, có hiệu lực từ kỳ thanh toán ngày 14 tháng 9, họ sẽ mở rộng giới hạn giá đối với hợp đồng tương lai dầu thô và dầu nhiên liệu lưu huỳnh thấp lên 16% và nâng yêu cầu ký quỹ lên 17% đối với các vị thế phòng ngừa rủi ro và 18% đối với các vị thế đầu cơ. Riêng Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đã áp dụng mức trần tạm thời đối với việc tăng giá nhiên liệu bán lẻ — lần can thiệp thứ ba trong năm nay — giới hạn mức tăng xăng và dầu diesel ở 260 và 250 nhân dân tệ/tấn, so với mức 435 và 420 nhân dân tệ mà cơ chế tiêu chuẩn sẽ yêu cầu.
Điểm mấu chốt cho nhà đầu tư
- Lan truyền lạm phát đang diễn ra. Dầu diesel trên 6 USD/gallon ảnh hưởng trực tiếp đến vận tải, thực phẩm và CPI tổng thể — một đầu vào rõ ràng cho cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới.
- Backwardation báo hiệu kỳ vọng chính sách. Cấu trúc backwardation sâu của thị trường cho thấy các nhà giao dịch đang đặt cược vào một hình thức can thiệp nào đó của Nhà Trắng để giảm bớt áp lực giá.
- Theo dõi phần bù tương lai của Trung Quốc. Dầu thô Thượng Hải giao dịch cao hơn Brent là một sự lệch lạc hiếm gặp đáng để theo dõi như một thước đo lo lắng về nguồn cung trong nước.
- Sản phẩm tinh chế có thể vượt trội so với dầu thô. Với biên lợi nhuận lọc dầu bị kéo căng và các cú sốc nguồn cung tập trung ở hạ nguồn, chênh lệch giá sản phẩm có thể mang lại nhiều dư địa tăng hơn so với dầu thô thô.
