Nike trở thành kẻ thua lỗ lớn nhất của Dow
TREE NEWS đưa tin: Nike đã rơi vào một trong những giai đoạn suy thoái sâu nhất trong lịch sử doanh nghiệp. Cổ phiếu của gã khổng lồ đồ thể thao đóng cửa hôm thứ Sáu ở mức 38,40 USD, khép lại mức giảm khoảng 40% trong năm 2026 và khẳng định NKE là thành phần hoạt động kém nhất của chỉ số công nghiệp Dow Jones. Đà giảm này đã xóa sổ một lượng giá trị cổ đông khổng lồ: vốn hóa thị trường của Nike hiện chỉ còn 56,97 tỷ USD, giảm từ khoảng 264 tỷ USD ở đỉnh năm 2021.
Đối với một công ty từng định hình sức mạnh thương hiệu toàn cầu — và biểu tượng swoosh của hãng có thể được coi là logo dễ nhận biết nhất hành tinh — sự đảo chiều này là lời nhắc nhở rõ rệt về việc các doanh nghiệp dẫn đầu ngành tiêu dùng không thiết yếu có thể mất đi mức phí cao cấp nhanh đến mức nào khi tăng trưởng đình trệ.
Điều gì đã sai
Đà giảm này là kết quả của nhiều áp lực chồng chéo chứ không phải một cú sốc đơn lẻ:
- Nhu cầu chậm lại tại Trung Quốc: Phân khúc Đại Trung Hoa từng bùng nổ đã suy yếu trong bối cảnh chi tiêu tiêu dùng yếu đi và sự cạnh tranh gia tăng từ các thương hiệu nội địa như Anta và Li Ning.
- Mệt mỏi đổi mới: Sau nhiều năm phụ thuộc vào các dòng Air Force 1, Dunk và Air Jordan retro, các nhà phê bình cho rằng danh mục sản phẩm thiếu một sản phẩm hiệu suất hoặc phong cách sống thực sự mới.
- Sai lầm trong bán trực tiếp cho người tiêu dùng: Việc Nike chuyển hướng mạnh mẽ khỏi các đối tác bán buôn đã khiến các nhà bán lẻ xa lánh, và chiến lược này đã được đảo ngược một phần — một sự thừa nhận tốn kém rằng cơ cấu kênh đã bị đẩy đi quá xa, quá nhanh.
- Ngược gió vĩ mô: Thuế quan đối với giày dép nhập khẩu, mức tồn kho cao và chi tiêu tùy ý thận trọng đã bóp nghẹt biên lợi nhuận trên toàn ngành.
Định giá và kịch bản phục hồi
Ở mức khoảng 38 USD, NKE giao dịch gần mức thấp nhất trong nhiều năm và thấp hơn đáng kể so với bội số thu nhập dự phóng trung bình 5 năm. Phe lạc quan lập luận rằng cổ phiếu hiện đã phản ánh phần lớn tin xấu, và một số chất xúc tác có thể định giá lại cổ phiếu: vị thế tồn kho sạch hơn, quan hệ bán buôn được thiết lập lại, chiến dịch tiếp thị theo chu kỳ Olympic, và ban lãnh đạo mới dưới thời CEO Elliott Hill, người đã trở lại công ty để ổn định con thuyền.
Kịch bản bi quan cũng đáng tin không kém. Sức nóng thương hiệu của Nike đã nguội lạnh ở các nhóm nhân khẩu học chủ chốt, On Running và Hoka đang giành thị phần trong phân khúc chạy hiệu suất, và cơ cấu chi phí của công ty vẫn còn nặng nề. Sự phục hồi nhu cầu tại Trung Quốc, vốn còn xa mới chắc chắn, có thể được coi là yếu tố biến động lớn nhất.
Những điều cần theo dõi
Nhà đầu tư nên tập trung vào ba tín hiệu trong các quý tới: quỹ đạo biên lợi nhuận gộp khi thuế quan và việc giảm giá diễn ra, tốc độ bình thường hóa tồn kho, và liệu các sản phẩm mới ra mắt có thể thổi bùng lại hoạt động bán hàng đúng giá hay không. Các nhà phân tích vẫn chia rẽ, với giá mục tiêu dao động từ đầu những năm 30 USD đến cuối những năm 60 USD.
Đối với Dow, sự sụp đổ của Nike là gánh nặng cho hiệu suất gia quyền theo giá của chỉ số, dù đây còn xa mới là cái tên tiêu dùng duy nhất chịu áp lực. Đối với chính Nike, câu hỏi không còn là liệu hãng có thể trở lại mức đỉnh năm 2021 hay không — mà là liệu ban lãnh đạo có thể chứng minh thương hiệu vẫn xứng đáng với mức phí cao cấp trong một thị trường đã đi tiếp hay không.
