Cổ phiếu được token hóa đối mặt câu hỏi chưa có lời giải về quyền biểu quyết trong ví không KYC
TREE NEWS đưa tin: Brett Redfearn, Chủ tịch nền tảng token hóa Securitize và cựu người đứng đầu Ban Giao dịch và Thị trường của SEC, đã chỉ ra một lỗ hổng quản trị cơ bản trong thị trường cổ phần được token hóa: khi cổ phiếu được token hóa di chuyển vào các ví không KYC, vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng về việc ai kiểm soát quyền biểu quyết của tài sản cơ sở.
Vấn đề cốt lõi
Cổ phiếu được token hóa được thiết kế để phản ánh mức độ tiếp xúc kinh tế của cổ phiếu niêm yết trong khi thanh toán trên chuỗi. Nhưng một khi những token đó nằm trong ví tự lưu ký chưa trải qua xác minh danh tính, chuỗi sở hữu pháp lý trở nên mờ mịt. Tổ chức phát hành biết ai đã mua token ban đầu, nhưng không có tầm nhìn về người nắm giữ nó sau các giao dịch chuyển nhượng thứ cấp.
Điều đó tạo ra một khoảng trống quản trị. Các hành động doanh nghiệp — biểu quyết ủy quyền, chào mua công khai, lựa chọn cổ tức — đòi hỏi tổ chức phát hành phải xác định được những người nắm giữ đủ điều kiện. Trong môi trường được cấp phép, có kiểm soát KYC, điều này rất đơn giản. Trong môi trường mở, không cần cấp phép, thì không.
Tại sao điều này quan trọng với luận điểm RWA
Toàn bộ câu chuyện về tài sản thế giới thực (RWA) dựa trên lời hứa rằng token hóa mang lại các quyền đẳng cấp TradFi cùng khả năng kết hợp đẳng cấp DeFi. Nếu quyền biểu quyết không thể được gán rõ ràng, lời hứa đó chỉ được giữ một nửa. Các tổ chức phát hành tổ chức — chính những nhân tố mà token hóa cần để mở rộng quy mô — khó có khả năng chấp nhận một cấu trúc nơi các quyền quản trị trôi nổi trong vùng xám pháp lý.
- Mơ hồ pháp lý: Không có người nắm giữ hồ sơ được chỉ định, tổ chức phát hành không thể xác định một cách đáng tin cậy ai được quyền biểu quyết.
- Ma sát vận hành: Việc thu thập ủy quyền biểu quyết và các hành động doanh nghiệp trở nên tốn kém và dễ xảy ra sai sót.
- Rủi ro pháp lý: Các cơ quan quản lý có thể coi những người nắm giữ chưa được xác minh là rủi ro tuân thủ, làm chậm quá trình phê duyệt.
Các hướng đi khả thi
Khuyến nghị ngầm của Redfearn là các tổ chức phát hành nên xác định — ngay từ đầu — cách xử lý quyền biểu quyết khi token rời khỏi vành đai được cấp phép. Các lựa chọn bao gồm gán quyền biểu quyết cho tổ chức lưu ký đã KYC ban đầu, sử dụng mô hình đại diện trong danh sách trắng, hoặc chỉ giới hạn khả năng chuyển nhượng cho các ví đã được xác minh.
Mỗi lựa chọn đều có đánh đổi. Biểu quyết do tổ chức lưu ký kiểm soát sẽ tập trung quyền lực và làm suy yếu luận điểm phi tập trung. Danh sách trắng bảo toàn tính toàn vẹn quản trị nhưng hy sinh khả năng kết hợp. Các mô hình lai — nơi quyền biểu quyết nằm lại ở tầng KYC trong khi quyền kinh tế di chuyển tự do — có thể là điểm trung dung thực dụng.
Triển vọng
Khi cổ phần được token hóa chuyển từ các chương trình thí điểm sang quy mô sản xuất, câu hỏi về quyền biểu quyết sẽ chuyển từ một cuộc tranh luận triết học thành một yêu cầu hợp đồng tất yếu. Các tổ chức phát hành công bố các quy tắc quản trị rõ ràng, có thể thực thi đối với những người nắm giữ không KYC có khả năng giành được các ủy nhiệm tổ chức trước tiên. Những tổ chức để nó mơ hồ có thể thấy mình bị khóa khỏi chính thị trường mà họ đã góp phần tạo ra.
