Bessent: Bộ Tài chính không đặt ra mức giá cân bằng cho lợi suất
TREE NEWS đưa tin: Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent nói với các nhà lập pháp rằng bộ này không nhắm mục tiêu vào một mức cân bằng cụ thể nào cho lợi suất trái phiếu kho bạc, ngay cả khi ông bảo vệ các hoạt động mua lại gần đây nhằm cải thiện thanh khoản ở phần dài của đường cong lợi suất. “Chúng tôi không đặt ra mức giá cân bằng cho các mức lợi suất,” Bessent nói trong một phiên điều trần tại quốc hội, đồng thời cho biết việc giải quyết thâm hụt là một yếu tố ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm.
Bessent mô tả các đợt mua lại nợ dài hạn gần đây của Bộ Tài chính là thành công, chỉ ra nhu cầu mạnh mẽ trong hai phiên đấu giá tiếp theo. “Chúng ta có thể hình dung điều gì sẽ xảy ra nếu chúng tôi không thực hiện các biện pháp này, và sau đó chúng tôi có hai phiên đấu giá trái phiếu kho bạc thành công nhất trong 20 năm,” ông nói.
Tại sao phần dài của đường cong lại quan trọng với thị trường tiền mã hóa
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là chuẩn mực neo giữ việc định giá rủi ro toàn cầu, từ tín dụng doanh nghiệp đến cổ phiếu đến tài sản kỹ thuật số. Khi lợi suất phần dài tăng bất chấp hỗ trợ thanh khoản, điều đó báo hiệu rằng các nhà đầu tư đang đòi hỏi mức bù kỳ hạn lớn hơn — khoản đền bù cho việc nắm giữ rủi ro kỳ hạn giữa bối cảnh phát hành lớn và bất định tài khóa. Đối với thị trường tiền mã hóa, động lực này quan trọng ở ba khía cạnh:
- Tỷ lệ chiết khấu: Lợi suất phần dài cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời, gây áp lực lên định giá trên các lĩnh vực rủi ro, bao gồm bitcoin và altcoin.
- Thanh khoản đồng USD: Các đợt mua lại có thể tạm thời nới lỏng điều kiện thanh khoản, nhưng nếu lợi suất vẫn tăng, đồng USD cận biên đang bị nợ chính phủ hấp thụ thay vì chảy vào các tài sản đầu cơ.
- Lợi suất thực và tương quan với vàng: Câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của tiền mã hóa mạnh lên khi lợi suất thực giảm; sự gia tăng dai dẳng của lợi suất danh nghĩa và thực có xu hướng làm suy yếu luận điểm đó trong ngắn hạn.
Mua lại như một công cụ thanh khoản — với những giới hạn
Bessent trước đây đã định hình các đợt mua lại như một cách để bơm thanh khoản và kiềm chế chi phí vay tăng. Sắc thái trong phát biểu mới nhất của ông rất quan trọng: Bộ Tài chính đang quản lý hoạt động của thị trường, không phải thiết kế một mục tiêu lợi suất. Sự phân biệt đó quan trọng với các nhà giao dịch, những người có thể đã diễn giải các đợt mua lại như một mức sàn ngầm dưới giá trái phiếu.
Việc lợi suất tăng ngay cả sau hoạt động mua lại lớn nhất cho thấy thị trường đang tập trung vào các yếu tố cơ bản — quỹ đạo thâm hụt, lịch phát hành và sự dai dẳng của lạm phát — thay vì hỗ trợ kỹ thuật. Trong môi trường đó, tiền mã hóa và các tài sản rủi ro khác có khả năng giao dịch như một biểu hiện beta cao của cùng các lực lượng vĩ mô đang chi phối lãi suất.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Hãy theo dõi ba tín hiệu trong những tuần tới: quy mô và nhịp độ của các đợt mua lại trong tương lai, mức bù kỳ hạn ẩn chứa trong lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm, và số liệu thống kê đuôi đấu giá. Nếu nhu cầu vẫn mạnh mà không cần can thiệp mạnh mẽ, khẩu vị rủi ro có thể ổn định. Nếu lợi suất vẫn nhích lên bất chấp các đợt mua lại, hãy kỳ vọng áp lực tiếp tục lên định giá tiền mã hóa và sự luân chuyển sang các công cụ on-chain sinh lời khi nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận kiểu kỳ hạn dưới dạng kỹ thuật số.
