Ngân hàng Nhật Bản hướng tới mức lãi suất chính sách cao nhất kể từ năm 1995
TREE NEWS đưa tin: Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) được dự báo rộng rãi sẽ tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25% khi kết thúc cuộc họp hai ngày vào thứ Sáu, đánh dấu mức cao nhất kể từ năm 1995 và là lần tăng đầu tiên trong ba tháng. Động thái này sẽ đưa lãi suất chính sách của Nhật Bản vào cận dưới của vùng trung tính danh nghĩa ước tính 1,1%–2,5% của BOJ, và đại diện cho một bước nữa trong quá trình ngân hàng trung ương dần thoát khỏi nhiều thập kỷ chính sách tiền tệ siêu nới lỏng.
Tuy nhiên, bản thân quyết định lãi suất không còn là tâm điểm của thị trường. Với việc tăng lãi suất đã được phản ánh hoàn toàn vào giá, sự chú ý đã chuyển hẳn sang cuộc họp báo sau cuộc họp của Thống đốc Kazuo Ueda, nơi hướng dẫn tương lai của ông sẽ quyết định liệu đồng yên có tăng giá hay đảo ngược đà tăng gần đây.
Vì sao việc tăng lãi suất gần như chắc chắn
Nhiều lực lượng đang hội tụ để đẩy BOJ theo hướng thắt chặt. Lạm phát bán buôn đã tăng vọt do chi phí năng lượng cao gắn với xung đột Iran, với kỳ vọng những áp lực này sẽ lan sang giá tiêu dùng. Đồng yên yếu kéo dài đồng thời làm tăng chi phí nhập khẩu, khuếch đại lạm phát đầu vào. Giới phê bình cho rằng tốc độ bình thường hóa chậm chạp của BOJ chính là một động lực khiến đồng yên yếu.
Áp lực bên ngoài càng củng cố lập luận. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất trong tuần này và duy trì kỳ vọng thắt chặt hơn nữa trong năm nay, mở rộng chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật và tạo thêm áp lực giảm lên đồng yên — điều này lại quay trở lại đẩy lạm phát Nhật Bản qua chi phí nhập khẩu. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent được cho là đã bày tỏ ủng hộ mạnh mẽ hành động tiền tệ “quyết đoán” để giải quyết đà mất giá của đồng yên trong cuộc gặp với Ueda bên lề hội nghị bộ trưởng tài chính G20.
Một chi tiết đáng chú ý: thành viên hội đồng BOJ Asada, người đã bất đồng trong tháng 6, có thể lại bất đồng lần này, cho thấy con đường thắt chặt không được ủng hộ hoàn toàn trong ủy ban.
Câu hỏi thực sự: Hướng dẫn diều hâu hay bồ câu?
Giá thị trường đã phản ánh khoảng bốn lần tăng 25 điểm cơ bản trong năm tới — thực chất là mỗi kỳ họp cách quãng cho đến tháng 7/2027. Con đường mạnh mẽ này đặt ra tiêu chuẩn cực kỳ cao cho Ueda. Để duy trì đà tăng của đồng yên, ông phải xác nhận rõ ràng kỳ vọng của thị trường về một chu kỳ thắt chặt nhanh bất thường. Nếu phát biểu của ông gây thất vọng, cặp USD/JPY có thể phục hồi toàn bộ mức giảm kể từ tháng 9.
Đồng yên đã chạm 152,89/USD vào đầu tháng này, phản ánh đặt cược mạnh vào việc BOJ thắt chặt nhanh hơn. Khảo sát Bloomberg Pulse với 144 người trả lời từ ngày 16-17/9 cho thấy gần một nửa kỳ vọng lãi suất cuối cùng nằm trong khoảng 1,5%–1,75%, với khoảng 17% dự báo 2%. Các nhà phân tích được Reuters khảo sát thấy lãi suất đạt 1,5% vào cuối tháng 3 năm sau và 1,75% vào quý 2/2027, với hầu hết kỳ vọng lãi suất cuối cùng ít nhất 1,75%.
Các quan chức BOJ, bao gồm Ueda, đến nay đã từ chối nêu rõ tốc độ và quy mô tăng lãi suất trong tương lai, nhấn mạnh rằng những điều này phụ thuộc nhiều vào triển vọng lạm phát và tác động của các động thái trước đó lên điều kiện tài chính.
Hàm ý thị trường
- Tiền tệ: USD/JPY là chiến trường chính. Ueda diều hâu có thể đẩy cặp này về 150 hoặc thấp hơn; giọng điệu bồ câu có nguy cơ bật lại về 155-158.
- Trái phiếu chính phủ Nhật Bản: Đường cong lợi suất có khả năng dốc hơn nếu Ueda phát tín hiệu thắt chặt nhanh hơn. Lợi suất JGB 10 năm có thể thử mức cao nhất nhiều năm.
- Cổ phiếu toàn cầu: Ngân hàng Nhật Bản hưởng lợi từ lãi suất cao hơn, trong khi nhà xuất khẩu đối mặt ngược gió từ đồng yên mạnh. Lợi suất JGB tăng cũng có thể hút vốn trở lại Nhật Bản, gây áp lực lên tài sản rủi ro toàn cầu.
- Tiền mã hóa: Đồng yên mạnh hơn và thanh khoản Nhật Bản thắt chặt hơn có thể giảm giao dịch carry trade tài trợ bằng yên, một tiêu cực biên đối với tài sản rủi ro bao gồm bitcoin.
- Hàng hóa: Đồng yên vững hơn sẽ gây sức nặng lên hàng hóa định giá bằng USD từ góc độ nhu cầu Nhật Bản, dù giá năng lượng vẫn bị chi phối bởi rủi ro nguồn cung Trung Đông.
Điểm mấu chốt cho nhà đầu tư
- Việc tăng 25 điểm cơ bản đã được phản ánh hoàn toàn — đừng giao dịch theo quyết định, hãy giao dịch theo hướng dẫn.
- Ueda đối mặt tiêu chuẩn rất cao: thị trường đã phản ánh con đường thắt chặt mạnh mẽ mang tính lịch sử, và vượt qua nó là khó.
- Theo dõi số lượng bất đồng và bất kỳ ngôn ngữ nào về lãi suất trung tính để tìm manh mối về lãi suất cuối cùng.
- Giao dịch carry trade tài trợ bằng yên vẫn dễ tổn thương trước bất ngờ diều hâu; tài sản rủi ro toàn cầu chịu rủi ro từ bất kỳ đợt giải phóng nào.
- Chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật mở rộng là ngược gió cấu trúc cho đồng yên, nghĩa là ngay cả BOJ diều hâu cũng có thể khó mang lại sức mạnh bền vững cho đồng yên.
