SEC thiết lập tiêu chuẩn chứng khoán on-chain trong khi Đạo luật CLARITY bế tắc
Vào ngày 17 tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công bố các tiêu chuẩn mới cho chứng khoán on-chain, phác thảo cách thức quyền sở hữu cổ phần được token hóa và quy trình phát hành nên được quản lý. Khuôn khổ này không nhắm vào các sản phẩm nước ngoài hiện có do các nhà môi giới như Robinhood cung cấp. Động thái này diễn ra khi Đạo luật CLARITY vẫn bị mắc kẹt tại Thượng viện, thúc đẩy SEC tiến hành giám sát tiền mã hóa thông qua thẩm quyền hành chính thay vì chờ Quốc hội.
Tiêu chuẩn mới của SEC thực sự bao gồm những gì
Hướng dẫn này vạch ra ranh giới giữa các đại diện được token hóa của cổ phiếu công khai và các hoạt động tài sản kỹ thuật số khác, đồng thời phân biệt rõ ràng một số mô hình kinh doanh DeFi với trung gian chứng khoán truyền thống. Các yếu tố chính bao gồm:
- Công nhận cổ phần được token hóa là đại diện cho quyền cổ đông cơ sở, với các kỳ vọng công bố thông tin và lưu ký tương ứng.
- Làm rõ quy trình phát hành cho các công ty muốn đưa cổ phiếu niêm yết lên on-chain.
- Tín hiệu rằng cơ quan quản lý sẽ đối xử với một số giao thức phi tập trung khác với các nhà môi giới-đại lý, mặc dù ranh giới vẫn chưa được xác định.
Đáng chú ý, SEC đã không nhắm vào các dịch vụ cổ phiếu token hóa hiện có của Robinhood ở châu Âu, cho thấy cơ quan này đang tập trung vào việc thiết lập các quy tắc cơ sở hạ tầng trong nước thay vì trừng phạt thử nghiệm ở nước ngoài.
Tại sao điều này quan trọng đối với cổ phiếu token hóa
Sự vắng mặt của Đạo luật CLARITY đã để lại khoảng trống lập pháp. Bằng cách hành động đơn phương, SEC đang thực sự viết cuốn sách quy tắc về cách cổ phiếu Mỹ có thể di chuyển lên các blockchain công khai. Điều này đặt các sàn giao dịch truyền thống, tổ chức lưu ký và nền tảng bản địa tiền mã hóa vào cuộc đua xây dựng đường ray token hóa tuân thủ.
Đối với DeFi, sự phân biệt giữa giao thức và trung gian có thể mở ra cánh cửa cho các địa điểm giao dịch on-chain, nhưng chỉ khi chúng có thể đáp ứng kỳ vọng đang phát triển của SEC. Đối với các tổ chức phát hành, khả năng đại diện cổ phiếu trên on-chain có thể giảm thời gian thanh toán, mở rộng khả năng tiếp cận và tạo ra các trường hợp sử dụng tài sản thế chấp mới — miễn là sự rõ ràng pháp lý được duy trì.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn vẫn còn. Tiêu chuẩn của SEC là hướng dẫn hành chính, không phải luật. Sự thay đổi lãnh đạo trong tương lai hoặc thách thức pháp lý có thể định hình lại chúng. Đạo luật CLARITY, nếu được thông qua, sẽ cung cấp nền tảng vững chắc hơn, nhưng con đường tại Thượng viện vẫn chưa rõ ràng.
Con đường phía trước
Cổ phiếu token hóa đang bước vào giai đoạn cạnh tranh cơ sở hạ tầng. Người chiến thắng sẽ là những người có thể kết hợp tuân thủ quy định với hiệu quả blockchain. Cần theo dõi:
- Liệu SEC có chính thức hóa các tiêu chuẩn này thông qua việc ban hành quy tắc hay thực thi hay không.
- Đạo luật CLARITY phát triển như thế nào tại Thượng viện và liệu nó có thay thế hướng dẫn hành chính hay không.
- Sàn giao dịch và tổ chức lưu ký nào công bố thí điểm cổ phiếu token hóa theo khuôn khổ mới.
- Các giao thức DeFi thích ứng như thế nào với sự phân biệt của SEC giữa hoạt động phi tập trung và trung gian.
SEC đã thực sự nói với thị trường rằng: trong khi Quốc hội tranh luận, cơ quan này đã đưa cổ phiếu Mỹ lên on-chain. Các quy tắc vẫn đang hình thành, nhưng hướng đi đã rõ ràng.
