Ether.fi cắt đứt mối liên kết cuối cùng với EigenLayer khi lợi suất restaking mất đi sức hấp dẫn
TREE NEWS đưa tin: Ether.fi sẽ cắt đứt mối liên kết cấu trúc cuối cùng giữa token staking thanh khoản của mình và giao thức restaking của EigenLayer trong quý này. Tính đến tháng 8, chưa đến 1% tài sản của giao thức vẫn còn ở trạng thái restake — con số này cho thấy “câu chuyện restaking” từng được ca ngợi đã phai nhạt khỏi trung tâm chiến lược DeFi nhanh đến mức nào. Giao thức cũng đã loại bỏ chức năng restaking khỏi weETH, chuyển nó thành một token staking thanh khoản thuần túy. Người dùng vẫn muốn có tiếp xúc với restaking giờ đây phải tự chọn tham gia thông qua các kênh riêng biệt thay vì nhận được mặc định.
Từ hàng đầu đến chú thích
Khi EigenLayer ra mắt, restaking được quảng bá như một cách để người nắm giữ ETH kiếm thêm lợi suất bằng cách bảo mật các dịch vụ được xác thực chủ động (AVS) trên lớp nền tảng của Ethereum. weETH của Ether.fi trở thành một trong những phương tiện lớn nhất cho giao dịch đó, và việc tích hợp với EigenLayer là phần cốt lõi trong lời chào mời của nó đối với người gửi tiền. Việc tháo gỡ này đánh dấu sự kết thúc mang tính biểu tượng của kỷ nguyên đó: một giao thức restaking thanh khoản hàng đầu giờ đây đang rút lại tính năng đã định hình nên nó.
Tại sao kinh tế học không còn hiệu quả
Việc rút lui về cơ bản là một câu chuyện về lợi nhuận. Phần thưởng restaking đã bị nén chặt mạnh khi nhiều vốn hơn đổ xô vào một nhóm thanh toán AVS hữu hạn, trong khi rủi ro vận hành và slashing khi duy trì các vị thế restake không giảm đi tương ứng. Đối với hầu hết người gửi tiền, lợi suất gia tăng không còn biện minh cho sự phức tạp thêm vào. Khi một tính năng tạo ra ít doanh thu hơn chi phí rủi ro và kỹ thuật, các giao thức hợp lý sẽ loại bỏ nó — và đó là điều đang diễn ra ở đây.
- Nén lợi suất: Phần thưởng restaking đã giảm khi nhu cầu AVS không mở rộng theo nguồn cung ETH được restake.
- Không khớp rủi ro: Rủi ro slashing và vận hành vẫn còn, ngay cả khi các khoản thanh toán giảm dần.
- Sở thích người dùng: Người gửi tiền ngày càng ưa chuộng staking thanh khoản đơn giản, minh bạch hơn các chiến lược lợi suất xếp lớp.
Ý nghĩa đối với toàn ngành
Động thái của Ether.fi có khả năng thúc đẩy một đánh giá lại rộng hơn về restaking trên toàn DeFi. Các giao thức xây dựng bản sắc của mình quanh việc tích hợp EigenLayer có thể phải đối mặt với áp lực biện minh cho sự phức tạp, và các nhà vận hành AVS sẽ cần chứng minh nhu cầu thực sự, bền vững thay vì các chương trình điểm đầu cơ. Sự kiện này cũng củng cố một bài học mà ngành liên tục học lại: các câu chuyện lợi suất dựa trên ưu đãi token có xu hướng tháo gỡ một khi phát thải chậm lại và doanh thu thực sự không thành hiện thực.
Nhìn về phía trước
Câu hỏi bây giờ là liệu restaking có thể phát triển thành một lớp hạ tầng bền vững thay vì một trang trại lợi suất hay không. Điều đó đòi hỏi các AVS phải tạo ra phí để biện minh cho bảo mật mà chúng tiêu thụ. Cho đến lúc đó, hãy dự đoán nhiều giao thức sẽ theo con đường của Ether.fi — đơn giản hóa sản phẩm, cắt bỏ các tính năng biên, và cạnh tranh bằng niềm tin và thanh khoản thay vì phần thưởng xếp lớp. Thí nghiệm restaking không chết, nhưng chương đầu tiên của nó, được định nghĩa bởi lợi suất dễ dàng, rõ ràng đã kết thúc.
