Chênh lệch lương khi chuyển việc mở rộng khi lạm phát vượt tăng trưởng tiền lương

TREE NEWS đưa tin: Dữ liệu thị trường lao động mới cho thấy việc thay đổi nhà tuyển dụng vẫn là một trong những cách đáng tin cậy nhất để đảm bảo mức tăng lương đáng kể — nhưng mức tăng đó thay đổi đáng kể theo ngành. Trong các lĩnh vực như công nghệ, tài chính, y tế và các ngành nghề kỹ thuật, người lao động chuyển việc báo cáo mức tăng lương cao hơn nhiều so với mức trung bình quốc gia, trong khi nhân viên trong bán lẻ, khách sạn và một phần sản xuất chứng kiến mức tăng nhỏ hơn nhiều. Khoảng cách này đang mở rộng vào thời điểm lạm phát vượt tăng trưởng tiền lương trung bình, làm xói mòn sức mua của hộ gia đình và buộc người lao động phải tìm kiếm lời đề nghị bên ngoài để theo kịp chi phí sinh hoạt.

Động lực này không mới, nhưng sự dai dẳng của nó thật đáng chú ý. Trong lịch sử, người chuyển việc được hưởng mức lương cao hơn so với người ở lại, một hiện tượng mà các nhà kinh tế cho là do người sử dụng lao động phải trả cao hơn để thu hút nhân tài trong thị trường cạnh tranh, trong khi việc tăng lương nội bộ thường bị giới hạn bởi chu kỳ ngân sách và khung lương. Điều khác biệt hiện nay là bối cảnh vĩ mô: với giá tiêu dùng tăng nhanh hơn thu nhập bình quân theo giờ trong phần lớn những năm qua, giá trị thực của tiền lương đã bị áp lực, khiến quyết định chuyển việc không còn là lựa chọn nghề nghiệp mà là nhu cầu tài chính.

Tại sao mức chênh lệch không đồng đều

Các ngành mà việc chuyển việc trả cao nhất thường chia sẻ một số đặc điểm: nguồn cung lao động eo hẹp, kỹ năng chuyên môn khó tuyển dụng nhanh, và người sử dụng lao động có bảng cân đối mạnh. Ví dụ, các công ty công nghệ và phần mềm tiếp tục cạnh tranh gay gắt để giành kỹ sư và chuyên gia dữ liệu ngay cả khi tuyển dụng nói chung đã nguội lạnh. Các công ty tài chính và bảo hiểm trả cao cho nhân tài về rủi ro, tuân thủ và định lượng. Ngành y tế đang vật lộn với tình trạng thiếu hụt mãn tính y tá, kỹ thuật viên và chuyên gia, đẩy lương khởi điểm lên. Các ngành nghề kỹ thuật — thợ điện, thợ hàn, kỹ thuật viên HVAC — đang hưởng lợi từ chi tiêu cơ sở hạ tầng và làn sóng nghỉ hưu của lao động lớn tuổi.

Ngược lại, các ngành có tỷ lệ luân chuyển cao hơn và yêu cầu kỹ năng ít chuyên môn hóa hơn, như dịch vụ ăn uống, bán lẻ và kho vận, cung cấp mức chênh lệch hẹp hơn. Người lao động ở đó có thể vẫn được tăng lương khi chuyển việc, nhưng thường chỉ khiêm tốn, và lợi ích có thể nhanh chóng bị bù trừ bởi chi phí đi lại, thay đổi phúc lợi hoặc lịch làm việc khó đoán định.

Hàm ý thị trường

Đối với nhà đầu tư, câu chuyện này quan trọng ở nhiều cấp độ. Thứ nhất, áp lực tiền lương dai dẳng trong các ngành kỹ thuật góp phần vào lạm phát dịch vụ, vốn được các ngân hàng trung ương theo dõi sát sao. Nếu mức chênh lệch khi chuyển việc vẫn cao, các nhà hoạch định chính sách có thể chậm tuyên bố chiến thắng về lạm phát và có thể giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Điều đó sẽ là trở ngại cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất, bao gồm trái phiếu chính phủ dài hạn và cổ phiếu tăng trưởng, đồng thời hỗ trợ đồng đô la và giữ lợi suất ngắn hạn ở mức cao.

Thứ hai, tính chất không đồng đều của mức chênh lệch kể câu chuyện về biên lợi nhuận doanh nghiệp. Các công ty phải trả cao hơn để giữ chân và thu hút nhân tài đối mặt với chi phí hoạt động cao hơn, có thể làm giảm thu nhập trừ khi họ chuyển được chi phí đó cho khách hàng. Các ngành có quyền định giá — phần mềm, y tế cao cấp, dịch vụ công nghiệp chuyên biệt — có vị thế tốt hơn so với doanh nghiệp tiêu dùng biên lợi nhuận thấp. Nhà đầu tư có thể muốn xem xét kỹ công bố chi phí lao động và chỉ số luân chuyển trong báo cáo hàng quý, vì đây có thể là chỉ báo sớm về áp lực biên lợi nhuận.

Thứ ba, tín hiệu thị trường lao động có hàm ý cho tiền mã hóa và các tài sản rủi ro khác. Thị trường lao động vẫn eo hẹp với tăng trưởng tiền lương dai dẳng làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, điều mà lịch sử cho thấy là trở ngại cho tài sản đầu cơ. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng tiền lương tập trung ở các hộ gia đình thu nhập cao, nó có thể hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng tiếp tục và khẩu vị rủi ro ở một số phân khúc thị trường, bao gồm tài sản kỹ thuật số và cổ phiếu công nghệ.

Hàng hóa cũng bị ảnh hưởng. Tăng trưởng tiền lương mạnh trong các ngành kỹ thuật hỗ trợ nhu cầu kim loại công nghiệp và vật liệu xây dựng gắn với cơ sở hạ tầng và hoạt động nhà ở. Trong khi đó, đồng đô la mạnh hơn trong thời gian dài hơn — hậu quả có thể xảy ra của lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn — có xu hướng gây áp lực lên hàng hóa định giá bằng đô la như vàng và dầu.

Điều cần theo dõi

Thu nhập bình quân theo giờ và dữ liệu nghỉ việc: Hoạt động chuyển việc tiếp tục cao sẽ củng cố quan điểm ngân hàng trung ương cần kiên nhẫn.
Lạm phát dịch vụ: Thành phần dai dẳng nhất của giá tiêu dùng, và gắn bó nhất với áp lực tiền lương.
Công bố chi phí lao động doanh nghiệp: Theo dõi chi phí trả công tăng trong các ngành có thị trường nhân tài eo hẹp.
Kỳ vọng lãi suất: Bất kỳ thay đổi nào về thời điểm cắt giảm lãi suất sẽ lan tỏa qua trái phiếu, cổ phiếu, tiền tệ và tiền mã hóa.

Điểm chính cho nhà đầu tư

Mức chênh lệch khi chuyển việc vẫn là nguồn tăng trưởng tiền lương chính, nhưng tập trung ở một số ít ngành kỹ thuật.
Lạm phát dịch vụ dai dẳng có thể khiến ngân hàng trung ương thận trọng, hỗ trợ đồng đô la và gây áp lực lên trái phiếu dài hạn và cổ phiếu tăng trưởng.
Các công ty đối mặt với chi phí lao động tăng có thể thấy áp lực biên lợi nhuận; tập trung vào các công ty có quyền định giá và cấu trúc chi phí kỷ luật.
Tài sản rủi ro, bao gồm tiền mã hóa, nhạy cảm với triển vọng lãi suất — chu kỳ nới lỏng chậm hơn là trở ngại, nhưng chi tiêu tiêu dùng kiên cường cung cấp một số bù đắp.