Thiết lập short squeeze cho cổ phiếu Mỹ quý 4: CTA bị rũ bỏ, làn sóng mua lại cổ phiếu 1,3 nghìn tỷ USD, tính mùa vụ bầu cử giữa kỳ

TREE NEWS đưa tin: Thị trường cổ phiếu Mỹ đang bước vào quý 4 với sự kết hợp bất thường giữa vị thế đã bị rũ bỏ, hỏa lực mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp ở mức kỷ lục, và tính mùa vụ mạnh mẽ trong lịch sử của các năm bầu cử giữa kỳ — một bộ ba mà các chiến lược gia cho rằng đang tạo ra điều kiện cho một đợt short squeeze tiềm năng.

Các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) theo xu hướng vừa hoàn tất một trong những đợt thanh lọc vị thế kịch tính nhất trong ký ức gần đây. Tổng mức phơi nhiễm của CTA đã đảo từ trạng thái tăng tỷ trọng cực đoan vào cuối tháng 8 sang bán ròng nhẹ, một động thái vượt quá ba độ lệch chuẩn chỉ trong một tháng — sự dịch chuyển gần như không có tiền lệ trong những năm gần đây. Điểm Z đo mức lệch vị thế so với chuẩn mực đã lao dốc từ +2,35 vào cuối tháng 8 xuống -0,80, giảm từ tâm lý cực kỳ lạc quan xuống dưới mức trung tính. Khi áp lực bán giờ đã cạn kiệt, dòng vốn đã đảo chiều và dư địa mua tiềm năng đã mở rộng đáng kể.

Đạn dược mua lại cổ phiếu đã lên đạn

Về phía doanh nghiệp, các công ty Mỹ đã phê duyệt mức mua lại cổ phiếu kỷ lục 1,3 nghìn tỷ USD trong năm nay, với phần lớn năng lực đó đang chờ được triển khai một khi giai đoạn cấm giao dịch quanh báo cáo quý 3 kết thúc. Các cửa sổ mua lại cổ phiếu sẽ mở lại dần dần từ ngày 15 tháng 10, và lịch sử cho thấy hoạt động mua lại của doanh nghiệp thường tăng tốc hơn nữa vào tháng 11.

Tính mùa vụ cũng ủng hộ phe đầu cơ giá lên. Kể từ năm 1930, S&P 500 đã tăng trung bình 5,6% trong quý 4 của các năm bầu cử giữa kỳ — gần gấp đôi mức trung bình 2,9% của tất cả các năm. Tháng 10 và tháng 11 trong lịch sử là những tháng mạnh nhất trong các năm bầu cử giữa kỳ.

Công nghệ không chịu giảm

Bất chấp cú sốc lãi suất, lĩnh vực công nghệ đã cho thấy sức bền hiếm có. Hợp đồng tương lai Nasdaq 100 đang tiến gần mức kháng cự quan trọng 31.200, với đường trung bình động 50 ngày đang quay đầu tăng trở lại. Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã phá vỡ ngưỡng kháng cự ngắn hạn và đang tiến gần vùng đỉnh lịch sử.

Điểm mấu chốt là mức độ nhạy cảm thấp của chi tiêu vốn cho AI đối với lãi suất. Phát hành trái phiếu từ các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô được dự báo sẽ đạt 420 tỷ USD vào năm 2027, nhưng chi phí lãi vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong lợi nhuận của họ. Các công ty này chỉ có đòn bẩy ròng 0,4 lần, với tiền mặt tương đương 132% nợ — nghĩa là việc xây dựng hạ tầng AI vẫn chưa chạm nút thắt cổ chai về bảng cân đối kế toán.

Điều này tạo ra sự bất đối xứng: bản thân chi tiêu AI không phụ thuộc vào lãi suất thấp, nhưng nếu lãi suất cuối cùng giảm, định giá công nghệ sẽ được hưởng lợi trực tiếp. Chi tiêu không chậm lại dưới lãi suất cao, và định giá có độ co giãn khi lãi suất giảm.

Việc thiết lập lại kỳ vọng trong lĩnh vực bán dẫn cung cấp thêm nhiên liệu cho đợt squeeze. Kỳ vọng về giá đối với bộ nhớ thông thường và HBM đã bị điều chỉnh giảm mạnh và giờ đang bắt đầu hồi phục, với nhiều nhà đầu tư hơn đang tìm kiếm dư địa tăng. Triển vọng lợi nhuận của phần cứng bán dẫn vẫn vững chắc, với nhu cầu bộ tăng tốc AI mạnh mẽ và tỷ lệ sử dụng nút tiên tiến trên 100%.

Dầu mỏ: Biến số vĩ mô lớn nhất

Biến số vĩ mô lớn nhất cho quý 4 vẫn là dầu thô. Mặc dù tồn kho dầu toàn cầu nằm trên mức tối thiểu vận hành, vùng đệm đã mỏng đi đáng kể, và mức dầu 100 USD không mâu thuẫn với cán cân cung-cầu hiện tại. Chỉ số biến động dầu thô (OVX) hiện đang đi ngang ở mức tương đương khi dầu dưới 80 USD, cho thấy rủi ro đuôi có thể đang bị định giá thấp.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

Vị thế là nền tảng thiết lập: Mức phơi nhiễm của CTA đã bị rũ sạch, loại bỏ một nguồn áp lực bán chính và mở ra dư địa cho các quỹ hệ thống xây dựng lại vị thế mua.
Mua lại cổ phiếu là lực cầu cấu trúc: 1,3 nghìn tỷ USD được phê duyệt, với các cửa sổ mở lại từ ngày 15 tháng 10, cung cấp một nguồn cầu bền bỉ đến cuối năm.
Tính mùa vụ ủng hộ rủi ro: Quý 4 của năm bầu cử giữa kỳ trong lịch sử mang lại lợi nhuận gấp đôi mức trung bình quý 4 hằng năm.
Tính không nhạy cảm với lãi suất của công nghệ là một lợi thế: Chi tiêu vốn AI tiếp tục bất kể lãi suất, nhưng lãi suất thấp hơn sẽ mở khóa dư địa tăng cho định giá.
Theo dõi dầu mỏ: Vùng đệm tồn kho mỏng và biến động bị định giá thấp đồng nghĩa một cú tăng vọt của dầu là rủi ro chính đối với thiết lập tăng giá.