Euro chạm mức thấp nhất 17 tháng khi bất ổn chính trị bao trùm khu vực đồng euro
TREE NEWS đưa tin: Hôm thứ Hai, đồng euro đã giảm xuống mức yếu nhất trong 17 tháng so với đồng đô la, khi tình trạng bế tắc tài khóa ngày càng sâu sắc ở Pháp và việc Tây Ban Nha gọi bầu cử sớm đã kích hoạt làn sóng rút lui khỏi tài sản khu vực đồng euro. Đồng tiền chung giảm 0,6% xuống mức thấp nhất kể từ ngày 19 tháng 5 năm 2025, trong khi áp lực gia tăng trên khắp thị trường trái phiếu chính phủ châu Âu.
Thủ tướng Tây Ban Nha Pedro Sánchez đã công bố bầu cử tổng thống sớm vào tháng 11, với nguyên nhân trực tiếp là các cuộc biểu tình toàn quốc về khủng hoảng nhà ở. Động thái này đưa sự bất định chính trị đột ngột vào một nền kinh tế từng là một trong những câu chuyện thành công hậu đại dịch của khu vực đồng euro. Trong khi đó, dự thảo ngân sách năm 2027 mới được công bố của Pháp đã không thuyết phục được các nhà đầu tư rằng nước này có thể giải quyết một cách ý nghĩa các vấn đề tài khóa cơ cấu của mình.
Tây Ban Nha: Từ ngôi sao sáng đến rủi ro chính trị
Tây Ban Nha từng được xem rộng rãi là điểm sáng trong quá trình phục hồi của khu vực đồng euro, với tăng trưởng vững chắc và tài chính công tương đối ổn định. Câu chuyện đó giờ đây đang bị đe dọa. Việc gọi bầu cử diễn ra sau các cuộc biểu tình rộng khắp về khả năng chi trả nhà ở, làm nổi bật khó khăn của chính phủ trong việc thúc đẩy chương trình cải cách.
Rufaro Chiriseri, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định tại RBC Wealth Management, nói với CNBC rằng tài sản Tây Ban Nha là một trong những lựa chọn phân bổ được ưa chuộng trong năm nay chính vì quỹ đạo tăng trưởng và kỷ luật tài khóa của nước này. Ngay cả sau đợt bán tháo trái phiếu tuần trước, nợ của Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha vẫn giảm ít hơn đáng kể so với trái phiếu Pháp và Ý, cho thấy các nhà đầu tư vẫn nhìn thấy giá trị tương đối ở đó — miễn là các quy tắc tài khóa được tôn trọng.
Pháp: Hình mẫu của vấn đề nợ chính phủ châu Âu
Pháp đã trở thành trường hợp điển hình cho căng thẳng nợ chính phủ của châu Âu. Khối nợ tăng nhanh đang đẩy chi phí tái cấp vốn lên cao, và kế hoạch ngân sách của chính phủ — nhằm cắt giảm thâm hụt công từ 5,4% GDP xuống 5% vào năm tới — được xem là không đủ.
Các nhà kinh tế của Barclays lập luận rằng ngay cả khi ngân sách được thông qua, Pháp vẫn sẽ gặp khó khăn trong việc đạt các mục tiêu tài khóa. Họ lưu ý rằng tình hình tài khóa và chính trị đang phủ bóng đen lên triển vọng khu vực đồng euro, với các nền tảng tài khóa vẫn yếu và không có điểm đảo chiều nào được kỳ vọng trước cuộc bầu cử tổng thống năm sau.
Các chiến lược gia của ING đi xa hơn, nói rằng ngay cả việc thông qua toàn bộ ngân sách cũng sẽ không giải quyết được các vấn đề tài khóa cơ cấu của Pháp. Thâm hụt sẽ vẫn quá cao để ổn định tỷ lệ nợ, trong khi chi tiêu liên quan đến già hóa và thanh toán lãi tiếp tục tăng. Họ cảnh báo chính phủ tiếp theo sẽ phải đối mặt với những lựa chọn thậm chí còn khó khăn hơn. Điều quan trọng là, chưa có ứng cử viên tổng thống lớn nào đưa ra kế hoạch chi tiết về việc cắt giảm khoản chi nào, điều chỉnh loại thuế nào, hoặc cách ổn định tỷ lệ nợ cuối cùng.
Tác động thị trường: Tiền tệ, trái phiếu, cổ phiếu và hơn thế nữa
- Tiền tệ: Đồng euro đang chịu áp lực rõ ràng. Phần bù rủi ro tài khóa mở rộng và bất định chính trị ủng hộ đà giảm tiếp theo so với đồng đô la, đặc biệt nếu Cục Dự trữ Liên bang vẫn thận trọng về việc cắt giảm lãi suất.
- Trái phiếu: Chênh lệch lợi suất của Pháp và Ý so với trái phiếu Đức có khả năng vẫn ở mức cao. Nợ của Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha có thể vượt trội hơn về mặt tương đối, nhưng rủi ro lây lan đang gia tăng nếu bất ổn chính trị lan rộng.
- Cổ phiếu: Các ngân hàng châu Âu có mức độ tiếp xúc lớn với nợ chính phủ có thể đối mặt với khó khăn, trong khi các nhà xuất khẩu có thể hưởng lợi từ đồng euro yếu hơn. Nhìn chung, phần bù rủi ro cổ phiếu khu vực đồng euro có khả năng mở rộng.
- Tiền mã hóa và hàng hóa: Đồng đô la mạnh hơn và tâm lý né tránh rủi ro thường gây áp lực lên tiền mã hóa và hàng hóa công nghiệp. Tuy nhiên, vàng có thể thu hút dòng vốn trú ẩn an toàn khi rủi ro chính trị châu Âu gia tăng.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
Khu vực đồng euro hiện đang đối mặt với sự kết hợp của lạm phát cao, lãi suất cao, chi phí đi vay tăng, tăng trưởng yếu, thị trường trái phiếu phân mảnh và bất ổn chính trị — một hỗn hợp khiến nó mong manh hơn so với Mỹ, nơi đối mặt với những cơn gió ngược vĩ mô tương tự nhưng không có sự phân mảnh thể chế như vậy.
Với việc Pháp và Tây Ban Nha — hai nền kinh tế cốt lõi của khu vực đồng euro — đồng thời chìm trong khó khăn chính trị và tài khóa, sự lan tỏa sang thị trường tiền tệ và trái phiếu đã hiện rõ. Thị trường đang chờ đợi tín hiệu chính sách đáng tin cậy từ cả hai chính phủ, nhưng hiện tại, triển vọng vẫn còn mờ mịt. Nhà đầu tư nên xem xét phòng ngừa rủi ro đối với đồng euro, theo dõi chặt chẽ chênh lệch lợi suất chính phủ và chuẩn bị cho sự biến động tiếp diễn của tài sản châu Âu.
