Kiến trúc sư của cây cầu quy định tiền mã hóa ra đi
Hester Peirce, ủy viên SEC được cả ngành biết đến với biệt danh “Crypto Mom”, đã rời cơ quan này sau gần tám năm, trở về với giới học thuật. Sự ra đi của bà để lại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ chỉ còn hai ủy viên đương nhiệm—một sự thu hẹp năng lực đáng kinh ngạc đối với một cơ quan hiện được giao nhiệm vụ giám sát bước ngoặt quy định quan trọng nhất trong lịch sử tài sản số.
Nhiệm kỳ của Peirce được định hình bởi sự bất đồng quan điểm. Rất lâu trước khi các ETF Bitcoin được phê duyệt, trước khi các khuôn khổ phân loại token bước vào tranh luận chính thống, và trước khi chính quyền hiện tại phát tín hiệu lập trường thân thiện hơn với tài sản số, bà đã đệ trình các tuyên bố phản đối cách tiếp cận ưu tiên thực thi và kêu gọi các quy tắc rõ ràng, khả thi.
Từ bất đồng đơn độc đến bản thiết kế quy định
Đóng góp lâu dài nhất của Peirce có lẽ là nền tảng trí tuệ mà bà đã xây dựng trong các ý kiến bất đồng. Đề xuất về vùng an toàn (safe harbor) cho các dự án token—cung cấp khoảng thời gian ba năm để các mạng lưới đạt được mức độ phi tập trung đầy đủ—đã trở thành điểm tham chiếu cho các cuộc thảo luận chính sách sau này. Bà liên tục lập luận rằng việc áp dụng luật chứng khoán thập niên 1940 cho các mạng lưới mã nguồn mở mà không có sự điều chỉnh sẽ đẩy đổi mới ra nước ngoài.
Dấu ấn của bà hiện diện trong làn sóng nới lỏng quy định hiện nay. Việc phê duyệt các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay, việc SEC rút lui khỏi một số lập trường thực thi cứng rắn, và sự xuất hiện của các nỗ lực lực lượng đặc nhiệm tiền mã hóa chuyên trách đều phản ánh những lập luận mà Peirce đã đưa ra khi bà chỉ là một thiểu số đơn độc.
Hàm ý: Một SEC mỏng hơn vào thời điểm then chốt
- Giảm năng lực thể chế: Với hai ủy viên, khả năng của SEC trong việc xử lý việc ban hành quy định, xem xét các hành động thực thi, và tương tác với các đối tác quốc tế bị hạn chế.
- Rủi ro về tính liên tục chính sách: Sự ra đi của Peirce loại bỏ tiếng nói am hiểu tiền mã hóa giàu kinh nghiệm nhất khỏi ủy ban đúng vào thời điểm luật cấu trúc thị trường toàn diện đang được tranh luận.
- Hiệu ứng tín hiệu: Sự ra đi của bà có thể được hiểu là sự kết thúc tự nhiên của một nhiệm kỳ công vụ dài, hoặc là dấu hiệu rằng những cuộc chiến văn hóa khó khăn nhất bên trong cơ quan vẫn chưa được giải quyết.
Các thành viên trong ngành không nên giả định rằng con lắc quy định đã đung đưa vĩnh viễn. Một ủy ban hai người vốn dĩ không ổn định—các yêu cầu về túc số sẽ định hình những gì có thể đạt được, và các bổ nhiệm trong tương lai có thể thiết lập lại các ưu tiên.
Điều gì tiếp theo
Việc Peirce trở lại giới học thuật có khả năng bảo tồn ảnh hưởng của bà thông qua nghiên cứu học thuật, bình luận, và nguồn nhân lực luật sư và nhà hoạch định chính sách mà bà sẽ đào tạo. Trong khi đó, ngành tiền mã hóa phải điều hướng một môi trường quy định nơi người trong cuộc thông cảm nhất của nó giờ đây đã là người ngoài cuộc.
Bài kiểm tra thực sự là liệu các khuôn khổ mà bà ủng hộ có thể tồn tại mà không có bà trong phòng hay không. Nếu có, di sản của bà mang tính thể chế. Nếu không, tám năm bất đồng của bà sẽ được ghi nhớ như một lời cảnh báo về việc tiến bộ chính sách có thể mong manh đến mức nào.
