Lời nói của Trump mất sức nặng khi thị trường dầu chuyển hướng sang nguồn cung thực tế
TREE NEWS đưa tin: Bảy tháng sau cuộc xung đột Mỹ-Iran, các nhà giao dịch dầu thô ngày càng phớt lờ những lời tuyên bố từ Nhà Trắng và thay vào đó tập trung vào các chỉ báo nguồn cung hữu hình. Vào ngày 1 tháng 10, Tổng thống Trump cảnh báo rằng Iran sẽ “không còn tồn tại” nếu nước này từ chối ký thỏa thuận ngừng bắn. Dầu Brent gần như không nhúc nhích. Trái ngược hoàn toàn, một lời đe dọa tương tự vào ngày 1 tháng 4 đã đẩy Brent tăng hơn 7% chỉ trong một ngày, đóng cửa trên 109 USD/thùng. Sự khác biệt này cho thấy một sự thay đổi cơ bản trong tâm lý thị trường: lời nói không còn lay chuyển được dầu.
Theo nhiều nhà giao dịch được Bloomberg phỏng vấn, quy mô vị thế đang được cắt giảm và sự chú ý đã chuyển sang các tín hiệu vật chất có thể định lượng như dữ liệu luồng hàng hóa. Lượng hợp đồng mở (open interest) của dầu Brent đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2025, và biên độ giá trong ngày đã thu hẹp đáng kể so với những ngày đầu của cuộc chiến.
Sự tách rời: Tại sao các nhà giao dịch trở nên vô cảm với tin tức
Khi xung đột bắt đầu, mọi tuyên bố của tổng thống đều được mổ xẻ để tìm manh mối về diễn biến cuộc chiến—đặc biệt là liệu eo biển Hormuz có thể bị phong tỏa hay không. Vận tải biển gần như đình trệ, và giá dầu phản ứng dữ dội với từng tiêu đề mới.
Nhưng bảy tháng trôi qua, độ nhạy cảm đó đã phai nhạt. “Các tiêu đề đã dội xuống hàng tháng trời,” John Kilduff, đối tác tại Again Capital, cho biết. “Giờ đây cơ bản là trò roulette địa chính trị, và mọi người tôi nói chuyện đều đang thu hẹp vị thế.” Rob Thummel, giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại Tortoise Capital Advisors, lưu ý rằng “những tín hiệu lật lọng của Nhà Trắng đã làm tê liệt các nhà giao dịch.” Michael O’Rourke, chiến lược gia thị trường trưởng tại JonesTrading, nói thêm: “Tổng thống nói rất nhiều, và quan điểm của ông thay đổi thường xuyên. Sau vài vòng tiêu đề, thị trường trở nên mất cảm giác.”
Sự xói mòn uy tín bắt nguồn từ việc Trump thường xuyên đảo ngược lập trường về Iran. Trong bảy tháng, ông đã ám chỉ tiến bộ ngoại giao, rồi thay đổi hướng đi; đề xuất phí đối với tàu qua eo biển Hormuz, rồi từ bỏ ý tưởng trong vòng một ngày. Sự dao động như vậy khiến các nhà giao dịch coi các tuyên bố của ông là không đáng tin cậy để định giá dầu.
Ngay cả các nhà phân tích cũng thừa nhận họ gặp khó khăn trong việc mô hình hóa kết cục cuộc chiến. Các nhà phân tích của JPMorgan gần đây viết: “Chúng tôi không biết cách mô hình hóa hồi kết. Lúc đầu, chúng tôi nghĩ mình biết.”
Dòng chảy thực tế lên ngôi—và mang đến rủi ro mới
Khi biến động do tu từ lắng xuống, các nhà giao dịch chuyển sang dữ liệu nguồn cung thực tế theo thời gian thực và có thể hành động. “Dữ liệu luồng hàng hóa là thời gian thực và có thể hành động, và sự tập trung của thị trường vào nó rõ ràng đã tăng lên,” O’Rourke nói.
Tuy nhiên, sự chuyển dịch này mang lại rủi ro mới. Khi các nhà đầu tư truyền thống đứng sang một bên, giao dịch thuật toán—đặc biệt là các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) theo đà—gia tăng ảnh hưởng, có khả năng khuếch đại biến động giá và gây ra sự phân kỳ ngắn hạn giữa thị trường giấy và thị trường vật chất. Trong khi đó, việc lượng hợp đồng mở của Brent giảm xuống mức thấp nhất trong 18 tháng báo hiệu thanh khoản đang thu hẹp, bản thân nó là một mối nguy tiềm ẩn. Với việc dầu mỏ ăn sâu vào kỳ vọng lạm phát toàn cầu, tầm nhìn giảm sút trên thị trường dầu thô càng làm mờ con đường của lãi suất và triển vọng kinh tế toàn cầu.
Cú sốc cơ bản vẫn tồn tại, nhưng thị trường học cách lọc tín hiệu
Bất chấp phản ứng mờ nhạt trước bình luận của Trump, tác động thực sự của xung đột lên thị trường năng lượng là không thể phủ nhận. Cuộc chiến Mỹ-Iran, kết hợp với các cuộc tấn công của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu của Nga, đã đẩy giá nhiên liệu bán lẻ lên mức cao kỷ lục ở nhiều khu vực. Các ngân hàng trung ương ở châu Âu và nơi khác đang bày tỏ lo ngại về lạm phát dai dẳng do chi phí năng lượng tăng vọt.
Hầu hết các nhà giao dịch thừa nhận rằng không thể hoàn toàn bỏ qua các tuyên bố của Trump—với tư cách là người ra quyết định cuối cùng về triển khai quân sự, hành động của ông vẫn quan trọng. Nhưng hiện tại, vốn đầu cơ phần lớn đang đứng ngoài cuộc, chờ đợi tín hiệu định hướng rõ ràng hơn từ các nguồn ngoài Nhà Trắng. Logic của thị trường đã âm thầm thay đổi: tu từ không còn là neo, dòng chảy hàng hóa mới là.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Phần bù rủi ro địa chính trị đang phai nhạt: Thị trường dầu không còn định giá các kịch bản xấu nhất dựa trên tweet của tổng thống. Điều này làm giảm biến động nhưng cũng có nghĩa là ít dư địa tăng từ leo thang xung đột.
- Theo dõi dữ liệu vật chất: Theo dõi hàng hóa, hoạt động lọc dầu và mức tồn kho sẽ quan trọng hơn các tuyên bố chính trị để dự báo giá dầu.
- Rủi ro thanh khoản đang tăng: Lượng hợp đồng mở giảm và sự tham gia của thuật toán tăng có thể dẫn đến biến động giá mạnh hơn, khó dự đoán hơn.
- Hàm ý lạm phát: Chi phí nhiên liệu cao dai dẳng có thể giữ lạm phát ở mức cao, làm phức tạp quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương và gây áp lực lên trái phiếu và cổ phiếu.
- Định vị danh mục đầu tư: Cân nhắc giảm tiếp xúc với tài sản nhạy cảm với dầu nếu bạn dựa vào tiêu đề địa chính trị, và thay vào đó tập trung vào các chỉ số cung-cầu cơ bản.
