Đường ống kỷ lục gặp sức phản kháng kỷ lục
TREE NEWS đưa tin: Đường ống xây dựng trung tâm dữ liệu tại Mỹ đạt 456 gigawatt vào tháng 9, bổ sung 52GW chỉ trong một tháng — tăng 13% so với quý trước — trong khi công suất đang xây dựng tăng 7GW lên 79.9GW. Tuy nhiên, công suất bị gác lại đã leo lên mức cao nhất mọi thời đại là 51.7GW, tương đương 11% tổng đường ống, khi 27 bang đang tìm cách hạn chế hoặc cân nhắc hạn chế các dự án trung tâm dữ liệu mới.
Những con số này cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa nhu cầu do AI thúc đẩy và năng lực thực tế, chính trị và pháp lý để đáp ứng nó. Nhóm bị gác lại không phải dấu hiệu của sự thèm muốn suy giảm; đó là dấu hiệu cho thấy điện năng, đất đai, nước và giấy phép — chứ không phải vốn — đã trở thành những ràng buộc quyết định.
Vì sao công suất bị gác lại quan trọng
Với nhà đầu tư, con số đường ống trên tiêu đề ngày càng ít mang tính thông tin hơn so với khoảng chênh giữa công suất đã công bố và công suất có thể xây dựng. Tồn đọng 51.7GW ngụ ý hàng tỷ USD đơn hàng thiết bị điện bị hoãn, việc khởi động hợp đồng thuê cho các hyperscaler bị trì hoãn, và thời gian thu hồi dài hơn cho các tiện ích và nhà thầu cuối cùng sẽ kết nối các địa điểm này.
- Thiết bị điện: Tủ đóng cắt, máy biến áp, thanh cái và nguồn dự phòng vẫn là những mắt xích căng thẳng nhất trong chuỗi.
- Lưới điện và đấu nối: Hàng đợi đấu nối và nâng cấp truyền tải ngày càng quyết định tiến độ dự án.
- Phản đối địa phương: Các lệnh tạm đình và tranh chấp quy hoạch đang dịch chuyển vị trí dự án về các bang có chế độ điện năng và thuế thân thiện hơn.
Người thắng trong làn sóng xây dựng bị hạn chế
Về mặt chủ đề, những công ty có vị thế tốt nhất là những công ty bán vào sự khan hiếm thay vì vào tăng trưởng megawatt thuần túy. Các nhà phân tích ưa thích các cổ phiếu thiết bị điện và dịch vụ hạ tầng — Eaton, Hubbell, Quanta Services, Legence, Jacobs, Forgent, Trimble và United Rentals — với giá mục tiêu lần lượt là 534 USD, 584 USD, 775 USD, 103 USD, 163 USD, 48 USD, 73 USD và 1,317 USD.
Logic rất rõ ràng: khi dự án bị trì hoãn, tồn đọng thiết bị và doanh thu dịch vụ kéo dài, và quyền định giá tích tụ về các nhà cung cấp có năng lực. Các nhà thầu và công ty cho thuê hưởng lợi từ chu kỳ xây dựng dài hơn, phân tán hơn, trong khi các công ty kỹ thuật và tư vấn nắm bắt công việc cấp phép, nghiên cứu lưới điện và thiết kế lại ở giai đoạn đầu.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Dự báo ba xu hướng đến năm 2027. Thứ nhất, nhiều dự án hơn sẽ được công bố tại các khu vực giàu điện năng — Texas, Trung Tây và một số bang Đông Nam — trong khi các bang hạn chế chứng kiến đường ống đình trệ. Thứ hai, phát điện sau công tơ, tuabin khí và nguồn điện tại chỗ sẽ chuyển từ mới lạ thành mặc định cho các campus lớn. Thứ ba, thị trường sẽ ngày càng thưởng cho các công ty có tồn đọng đơn hàng rõ ràng và chuyên môn kết nối lưới điện hơn là những công ty chỉ có thông báo megawatt trên tiêu đề.
Làn sóng xây dựng AI không hề chậm lại. Nó đang được định giá lại xoay quanh điện năng, cấp phép và chính trị — và việc định giá lại đó có lợi cho giao dịch thiết bị điện kiểu “cuốc và xẻng”.
