Hoạt động quyền chọn phản ánh năm 2021, nhưng cấu trúc thị trường đã thay đổi
TREE NEWS đưa tin: Khối lượng giao dịch quyền chọn Bitcoin đã leo trở lại mức lần cuối được thấy vào năm 2021, khi BTC sau đó tăng gấp đôi giá. Tuy nhiên lần này, các ETF Bitcoin giao ngay đang ghi nhận dòng tiền chảy ra liên tục, và kỳ vọng lặp lại đợt tăng giá lịch sử đó đã không thành hiện thực. Sự phân kỳ giữa sự hứng khởi của thị trường phái sinh và sự do dự của thị trường giao ngay đang dấy lên những câu hỏi mới về điều gì thực sự dẫn dắt giá Bitcoin trong thế giới hậu ETF.
Cuốn cẩm nang năm 2021 không còn áp dụng được
Vào năm 2021, thị trường tiền mã hóa phần lớn do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt và sử dụng đòn bẩy nặng. Khối lượng quyền chọn tăng vọt khi các nhà giao dịch đổ xô vào quyền chọn mua, thúc đẩy một đợt tăng giá phản xạ đưa Bitcoin từ dưới 30.000 USD lên mức cao nhất mọi thời đại gần 69.000 USD. Đuôi phái sinh vẫy con chó giao ngay.
Thị trường ngày nay khác biệt về mặt cấu trúc. Việc phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ đã mang đến một tầng lớp vốn tổ chức mới với các nhiệm vụ, mức chấp nhận rủi ro và động lực mua lại khác nhau. Khi dòng tiền ETF chuyển sang âm, chúng tạo ra áp lực bán giao ngay liên tục mà chỉ sự lạc quan của thị trường quyền chọn không thể bù đắp.
- Dòng tiền ETF chảy ra phản ánh việc tổ chức giảm rủi ro hoặc chốt lời, không phải sự hoảng loạn của nhà đầu tư cá nhân.
- Khối lượng quyền chọn ngày càng được thúc đẩy bởi những người chơi tinh vi đang phòng ngừa rủi ro hoặc thể hiện quan điểm định hướng, chứ không phải đầu cơ bán lẻ.
- Giao dịch cơ sở và quyền chọn mua có bảo đảm giờ đây chi phối hoạt động quyền chọn, làm dịu đi tiềm năng tăng bùng nổ vốn đặc trưng của năm 2021.
Thị trường quyền chọn thực sự đang nói điều gì
Khối lượng quyền chọn cao không nhất thiết báo hiệu niềm tin tăng giá. Phần lớn hoạt động có thể là các nhà đầu tư tổ chức bán quyền chọn mua có bảo đảm dựa trên lượng nắm giữ ETF để tạo lợi suất, hoặc phòng ngừa rủi ro giảm giá trước các sự kiện kinh tế vĩ mô. Độ lệch quyền chọn bán-mua và cấu trúc kỳ hạn biến động ngụ ý kể một câu chuyện tinh tế hơn các con số khối lượng thô.
Nếu các nhà giao dịch đang định vị cho sự lặp lại màn tăng gấp đôi của năm 2021, chúng ta sẽ kỳ vọng thấy việc mua quyền chọn mua tích cực ở các mức giá thực hiện cao hơn và nụ cười biến động dốc hơn. Thay vào đó, thị trường dường như đang định giá một môi trường dao động trong biên độ với rủi ro đuôi theo cả hai hướng.
Thành phần còn thiếu: FOMO của nhà đầu tư cá nhân
Đợt tăng giá năm 2021 một phần được thúc đẩy bởi sự hưng phấn của nhà đầu tư cá nhân, các tấm séc kích thích và một khoảnh khắc văn hóa đưa tiền mã hóa vào dòng chính. Cơn sốt đầu cơ đó đã không trở lại dưới cùng hình thức. Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân đã chuyển hướng sang memecoin, thị trường dự đoán và các tài sản bản địa tiền mã hóa có beta cao khác, để lại thị trường quyền chọn Bitcoin cho các chuyên gia.
Nếu không có một đợt squeeze gamma do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt hoặc một chất xúc tác câu chuyện mới, chỉ khối lượng quyền chọn khó có thể đẩy Bitcoin trở lại mức cao của chu kỳ trước.
Triển vọng phía trước
Sự hội tụ giữa khối lượng quyền chọn cao và dòng tiền ETF chảy ra cho thấy một thị trường đang chuyển đổi. Bitcoin ngày càng giao dịch như một tài sản vĩ mô, nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất, sức mạnh đồng đô la và việc tái cân bằng danh mục đầu tư của tổ chức. Cho đến khi dòng tiền ETF ổn định và một chất xúc tác nhu cầu mới xuất hiện, kịch bản tăng gấp đôi năm 2021 khó có thể lặp lại. Các nhà giao dịch nên theo dõi dữ liệu dòng tiền ETF, độ lệch quyền chọn và điều kiện thanh khoản vĩ mô như những động lực thực sự của động thái lớn tiếp theo.
