Waller của Fed cho biết lợi suất dài hạn tăng đang âm thầm thắt chặt điều kiện tài chính
TREE NEWS đưa tin: Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller hôm thứ Ba cho biết lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tăng đang thực sự làm một phần công việc của ngân hàng trung ương bằng cách thắt chặt điều kiện tài chính và hạn chế nhu cầu, mặc dù động thái này không do Fed tạo ra. Phát biểu tại một sự kiện của Diễn đàn Kinh tế Mới Bloomberg ở New Delhi, Waller lưu ý rằng lợi suất đầu dài cao hơn ảnh hưởng trực tiếp đến các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như nhà ở và ô tô.
Những nhận xét này được đưa ra khi lợi suất trái phiếu chính phủ trên khắp Hoa Kỳ và các nền kinh tế phát triển lớn khác đã leo lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Kể từ giữa tháng 9, các hợp đồng hoán đổi trên tám nền kinh tế lớn đã loại bỏ gần 200 điểm cơ bản của việc tăng lãi suất tích lũy, cho thấy thị trường đã giảm mạnh kỳ vọng về việc thắt chặt thêm.
Tại sao điều này quan trọng
Bình luận của Waller rất quan trọng vì chúng cho thấy Fed có thể dựa vào việc thắt chặt do thị trường dẫn dắt thay vì tăng lãi suất chính sách thêm. Khi lợi suất dài hạn tăng mà ngân hàng trung ương không hành động, chi phí vay cho thế chấp, tín dụng doanh nghiệp và cho vay tiêu dùng vẫn tăng, làm nguội nhu cầu mà Fed không phải chịu rủi ro thắt chặt quá mức.
Ông cũng chỉ ra sự biến mất của “phần bù an toàn” trên trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, lập luận rằng lợi suất thực cao hơn phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế thực mạnh hơn. Ông cho biết sự bùng nổ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) đang góp phần gây áp lực tăng lợi suất thông qua nhu cầu đầu tư tăng và kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai.
Tác động kép của AI đối với lạm phát
Về lạm phát, Waller đưa ra quan điểm tinh tế. Ông nói rằng sự gia tăng nhu cầu từ đầu tư cơ sở hạ tầng AI có thể đẩy lạm phát cao hơn trong ngắn hạn, trong khi tác động nâng cao năng suất và mở rộng nguồn cung của AI sẽ mất nhiều năm mới xuất hiện trong dữ liệu lạm phát. Ông nói thêm rằng tác động tiềm năng của AI đối với năng suất có thể mở rộng thêm khoảng cách GDP bình quân đầu người giữa các nền kinh tế.
Waller cũng cho biết kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt và các mối đe dọa đối với tính độc lập của Fed “cho đến nay vẫn chưa thành công”.
Ý nghĩa thị trường
- Cổ phiếu: Lợi suất đầu dài cao hơn gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn và công nghệ. Tuy nhiên, nếu lợi suất tăng do kỳ vọng tăng trưởng mạnh hơn thay vì lo ngại lạm phát, cổ phiếu chu kỳ và liên quan đến cơ sở hạ tầng AI vẫn có thể được hỗ trợ. Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và tiện ích đối mặt với khó khăn.
- Trái phiếu: Sự gia tăng lợi suất đầu dài phản ánh sự kết hợp của kỳ vọng tăng trưởng mạnh hơn, mất phần bù an toàn của trái phiếu kho bạc và phát hành lớn. Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ phần bù kỳ hạn; việc dốc lên thêm có thể báo hiệu lo ngại rủi ro tài khóa.
- Tiền mã hóa: Lợi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời như Bitcoin, vốn thường đối mặt với khó khăn khi lãi suất thực tăng. Tuy nhiên, nếu lợi suất tăng được thúc đẩy bởi lạc quan tăng trưởng thay vì chính sách diều hâu của Fed, tài sản rủi ro bao gồm tiền mã hóa có thể vẫn kiên cường.
- Hàng hóa: Kỳ vọng tăng trưởng mạnh hơn hỗ trợ kim loại công nghiệp như đồng. Việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI làm tăng nhu cầu điện và hàng hóa liên quan. Vàng có thể gặp khó khăn với lợi suất thực cao hơn nhưng có thể tìm thấy hỗ trợ nếu lo ngại tài khóa gia tăng.
- Tiền tệ: Hướng của đồng đô la phụ thuộc vào việc lợi suất Hoa Kỳ có tăng nhanh hơn các nước cùng ngành hay không. Nếu Fed giữ nguyên trong khi lợi suất leo thang, đồng đô la có thể vẫn vững chắc. Tuy nhiên, nếu thị trường định giá Fed ôn hòa hơn, đồng đô la có thể yếu đi.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Fed có thể thoải mái để thị trường trái phiếu thực hiện việc thắt chặt, giảm nhu cầu tăng lãi suất thêm.
- Đầu tư cơ sở hạ tầng AI đang trở thành một lực lượng vĩ mô, ảnh hưởng đến lợi suất, lạm phát và kỳ vọng năng suất.
- Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất và tài sản dài hạn đối mặt với áp lực, nhưng cổ phiếu liên quan đến tăng trưởng và hàng hóa có thể hưởng lợi.
- Theo dõi phần bù kỳ hạn và kỳ vọng lạm phát để có tín hiệu về việc lợi suất tăng do tăng trưởng hay do rủi ro.
- Tính độc lập của Fed vẫn là rủi ro nền, nhưng Waller cho thấy nó chưa bị tổn hại.
