Bước tiến tiếp theo của AI: Từ đăng ký sang bán kết quả
Các công ty AI tiên phong đang chuyển dịch mô hình kinh doanh từ đăng ký, API và bán token sang trực tiếp bán kết quả nghiên cứu và thương mại. Sự tiến hóa này, được Rick thảo luận, cho thấy cuộc chạy đua vũ trang AI sẽ không dừng lại ngay cả khi tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) ngắn hạn chậm lại. Thay vào đó, alpha đang hội tụ từ câu chuyện rộng khắp “mọi AI đều tăng” sang các lĩnh vực cụ thể: lưu trữ, sản xuất, thiết bị và sinh học. Tuy nhiên, thị trường vẫn đang định giá hàng hóa mới này bằng các khuôn khổ phần mềm cũ, tạo ra định giá sai và cơ hội.
Chuyển dịch sang định giá dựa trên kết quả
Trước đây, các công ty AI kiếm tiền qua đăng ký (ví dụ: ChatGPT Plus) và gọi API được định giá theo token. Nhưng khi các mô hình trở nên có năng lực hơn, giá trị nằm ở việc cung cấp kết quả hữu hình—như tăng tốc phát hiện thuốc hay tối ưu hóa chuỗi cung ứng. Rick lập luận rằng sự chuyển đổi này sẽ định nghĩa lại mô hình doanh thu và các chỉ số định giá. Ví dụ, định giá IPO của Anthropic phản ánh kỳ vọng về doanh thu dựa trên kết quả như vậy, chứ không chỉ là tăng trưởng người dùng.
Cuộc chạy đua vũ trang tính toán tiếp diễn
Bất chấp khả năng ARR chậm lại, đầu tư vào cơ sở hạ tầng tính toán vẫn mạnh mẽ. Cuộc đua giành vị thế thống trị AI là một chu kỳ nhiều năm, và các công ty đang xây dựng hào cạnh tranh thông qua dữ liệu độc quyền và phần cứng chuyên dụng. Giai đoạn thâm dụng vốn này mang lại lợi ích cho các nhà cung cấp lưu trữ và thiết bị, cũng như các nhà sản xuất chip AI và máy chủ.
Hội tụ alpha
Giao dịch “mọi AI” đã kết thúc. Rick xác định bốn lĩnh vực mà alpha đang tập trung:
- Lưu trữ: Giải pháp lưu trữ và quản lý dữ liệu cho huấn luyện và suy luận.
- Sản xuất: Các công ty sản xuất linh kiện phần cứng AI.
- Thiết bị: Nhà sản xuất thiết bị bán dẫn và máy móc chuyên dụng.
- Sinh học: Phát hiện thuốc dựa trên AI và nền tảng công nghệ sinh học.
Các lĩnh vực này sẵn sàng vượt trội khi AI tích hợp sâu hơn vào nền kinh tế.
Chu kỳ bộ nhớ và rủi ro tiền mã hóa
Rick cũng nhấn mạnh chu kỳ bộ nhớ—nhu cầu theo chu kỳ đối với DRAM và NAND—bị ảnh hưởng bởi khối lượng công việc AI. Ngoài ra, ông cảnh báo về rủi ro tiền mã hóa, đặc biệt là các dự án AI được token hóa có thể bị định giá quá cao nếu chúng dựa vào mô hình định giá lỗi thời. Giao điểm giữa AI và tiền mã hóa vẫn còn non trẻ, nhưng các dự án token hóa tính toán hoặc dữ liệu có thể hưởng lợi nếu chúng phù hợp với định giá dựa trên kết quả.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Nhà đầu tư nên theo dõi các công ty AI chuyển mình vượt ra ngoài đăng ký sang hợp đồng dựa trên kết quả, vì những công ty này sẽ được định giá cao cấp. Cuộc chạy đua vũ trang tính toán sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu về phần cứng và lưu trữ, nhưng alpha sẽ mang tính đặc thù theo lĩnh vực. Các dự án tiền mã hóa token hóa cơ sở hạ tầng AI hoặc dữ liệu phải thích nghi với mô hình định giá mới để không bị bỏ lại phía sau. Khi thị trường trưởng thành, khuôn khổ phần mềm cũ sẽ nhường chỗ cho cách tiếp cận định giá tinh tế hơn—một cách nhìn nhận AI như một công nghệ đa dụng với nhiều nguồn doanh thu đa dạng.
