Kiểm soát Thượng viện nổi lên như biến số quan trọng cho đợt tăng cuối năm
TREE NEWS đưa tin: Theo một báo cáo chiến lược của Citi Research công bố ngày 30/10, khi chỉ còn chưa đầy một tuần trước bầu cử giữa kỳ Mỹ, kiểm soát Thượng viện đã trở thành biến số quan trọng nhất đối với thị trường chứng khoán Mỹ. Báo cáo lập luận rằng thị trường phần lớn đã định giá kịch bản Đảng Dân chủ thắng áp đảo, khiến hai kịch bản đuôi trở thành động lực thực sự của biến động cổ phiếu: Đảng Cộng hòa bất ngờ giữ được Thượng viện, hoặc Đảng Dân chủ giành được 53 ghế trở lên.
Hai kịch bản, tác động trái ngược lên thị trường
Các chiến lược gia của Citi, Scott T Chronert và Patrick Galvin, tin rằng nếu Đảng Cộng hòa giữ Thượng viện, chứng khoán Mỹ có thể nhận thêm động lực tăng vào cuối năm. Ngược lại, nếu Đảng Dân chủ giành hơn 53 ghế, thị trường sẽ bắt đầu định giá rủi ro tăng thuế doanh nghiệp sau cuộc bầu cử 2028, gây áp lực lên định giá cổ phiếu. Hai kết quả chỉ theo hướng trái ngược, khiến kết quả Thượng viện trở thành động lực cốt lõi cho cổ phiếu vào tuần tới.
Báo cáo lưu ý rằng xác suất Đảng Dân chủ lật ngược Thượng viện đã tăng đều trong những tháng gần đây, và thị trường dự đoán đã dịch chuyển thêm về phía Đảng Dân chủ khi dữ liệu bỏ phiếu sớm được công bố. Tuy nhiên, Citi nhấn mạnh rằng kết quả vẫn còn xa mới chắc chắn. Loại trừ các bang dao động, hiện dự báo Đảng Dân chủ giành 53 ghế so với 47 ghế của Đảng Cộng hòa, nhưng 16 ghế Thượng viện quan trọng được RealClearPolitics đánh giá là khó đoán, trong đó 9 ghế được coi là dao động thực sự. Nền tảng dự đoán Kalshi cho thấy Đảng Dân chủ dẫn đầu ở các cuộc đua quan trọng như Texas (D +72%), Michigan (D +74%) và Ohio (D +70%), dù không áp đảo. Iowa và Nebraska vẫn nghiêng nhẹ về Đảng Cộng hòa.
Citi cảnh báo rằng nếu nhiều cuộc thăm dò ở các bang dao động bị thiên lệch một cách hệ thống, bản đồ Thượng viện có thể dao động mạnh từ việc Đảng Cộng hòa giữ được đến việc Đảng Dân chủ thắng áp đảo. Tỷ lệ tán thành ròng của Tổng thống Trump vào khoảng -21,7%, một trong những mức thấp nhất đối với đảng cầm quyền trước bầu cử giữa kỳ trong gần hai thập kỷ. Lá phiếu phổ thông cho thấy Đảng Dân chủ dẫn trước khoảng 8,1 điểm, tương tự mức dẫn 7,3 điểm năm 2018. Citi nhận thấy môi trường hiện tại giống nhất với năm 2006, khi Đảng Dân chủ giành thêm 31 ghế Hạ viện và 6 ghế Thượng viện, lật ngược cả hai viện.
Hạ viện được coi là đã ngã ngũ, Thượng viện là then chốt
Citi phần lớn giả định Hạ viện sẽ chuyển sang kiểm soát của Đảng Dân chủ, một kịch bản đã được thị trường định giá tốt. Tác động biên của kết quả Hạ viện là hạn chế; điều quan trọng là quy mô đa số của Đảng Dân chủ. Đa số sít sao sẽ buộc bỏ phiếu theo đường lối đảng, trong khi đa số lớn hơn sẽ cho các nhà lập pháp nhiều dư địa hơn trong các vấn đề then chốt, làm tăng nhẹ xác suất Đảng Dân chủ giữ những ghế đó vào năm 2028. Nói cách khác, chiến thắng Hạ viện của Đảng Dân chủ càng lớn, xác suất “sóng xanh” vào năm 2028 càng cao, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Thượng viện phức tạp hơn. Citi chỉ ra rằng nhiệm kỳ Thượng viện là sáu năm, nên lợi thế ghế trong kỳ bầu cử giữa kỳ này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kiểm soát Thượng viện vào năm 2028. Hầu hết ghế của Đảng Dân chủ tái tranh cử vào năm 2028 nằm ở các khu vực an toàn, nên nếu Đảng Dân chủ giành hơn 53 ghế trong chu kỳ này, xác suất họ duy trì đa số Thượng viện vào năm 2028 sẽ tăng đáng kể, làm tăng khả năng Đảng Dân chủ thắng áp đảo hoàn toàn.
Tác động thị trường: Hai kịch bản, hai logic
Kịch bản 1: Đảng Cộng hòa giữ Thượng viện. Vì thị trường đã định giá kịch bản sóng xanh, việc Đảng Cộng hòa giữ được sẽ là bất ngờ tích cực, kích hoạt đợt tăng cuối năm. Ở cấp ngành, giao dịch giá trị tương đối “mua dài hạn chăm sóc sức khỏe/bán khống tài chính” mà Citi từng khuyến nghị phần lớn đã diễn ra. Nếu kết quả Thượng viện có lợi cho Đảng Cộng hòa, nó trở thành động lực giao dịch ngày càng quan trọng đối với cổ phiếu tài chính, vì lãnh đạo ủy ban Thượng viện có thể ảnh hưởng đến chính sách quản lý tài chính, và Thượng viện có quyền phê chuẩn các thống đốc Cục Dự trữ Liên bang. Việc bổ nhiệm người kế nhiệm Powell cũng sẽ chịu ảnh hưởng của cơ chế này.
Kịch bản 2: Đảng Dân chủ giành 53+ ghế. Citi kỳ vọng áp lực gia tăng lên chứng khoán Mỹ, cả ngắn hạn và dài hạn. Ngắn hạn, tâm lý sẽ bị đè nặng; dài hạn, nhà đầu tư sẽ bắt đầu định giá rủi ro tăng thuế doanh nghiệp sau bầu cử 2028, phù hợp với cương lĩnh năm 2024 của Đảng Dân chủ. Citi cũng lưu ý rằng đàm phán ngân sách và trần nợ năm 2027 sẽ trở lại tâm điểm: Đảng Dân chủ có thể thúc đẩy khôi phục chi tiêu y tế, trong khi Đảng Cộng hòa ủng hộ tăng chi tiêu quốc phòng, làm tăng áp lực mở rộng thâm hụt, dù tác động tích cực của kích thích tài khóa có thể bù đắp một phần.
Xây dựng trung tâm dữ liệu AI có thể là biến số bổ sung
Citi đặc biệt lưu ý rằng kết quả bầu cử thống đốc và địa phương có thể có hiệu ứng lan tỏa đến việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI. Thị trường dự đoán cho thấy Đảng Dân chủ có thể giành thêm ở một số cuộc đua thống đốc, bao gồm Wisconsin, Ohio, Michigan và Nevada. Các thống đốc Dân chủ thường có lập trường thận trọng hơn về giấy phép và quy hoạch trung tâm dữ liệu, điều này sẽ làm tăng nhẹ rào cản hành chính cho các dự án trung tâm dữ liệu. Citi nhấn mạnh Texas là ví dụ điển hình: dù Thống đốc đương nhiệm Abbott (Cộng hòa) duy trì lợi thế trong thăm dò, sự ủng hộ giảm sút dành cho ứng viên Thượng viện Paxton (Cộng hòa) làm dấy lên khả năng bỏ phiếu tách vé, khiến Texas trở thành bang cạnh tranh. Nếu Texas cuối cùng chuyển sang Dân chủ, tác động của nó đối với luận điểm đầu tư AI sẽ là động thái đại diện nhất ở cấp một bang. Citi nhấn mạnh rằng những áp lực này chủ yếu biểu hiện dưới dạng kéo dài thời gian cung ứng chứ không phải hủy bỏ các kế hoạch trung tâm dữ liệu hiện có, nên tác động cơ bản dài hạn đối với ngành là tương đối hạn chế. Ngoài ra, lo ngại của chính quyền Dân chủ về áp lực tài trợ cơ sở hạ tầng có thể giảm bớt, tạo ra bù đắp tích cực một phần về phía nguồn vốn.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Kiểm soát Thượng viện là chất xúc tác chính trong ngắn hạn đối với chứng khoán Mỹ; Đảng Cộng hòa giữ được có thể châm ngòi đợt tăng cuối năm, trong khi Đảng Dân chủ thắng 53+ ghế sẽ gây áp lực lên định giá.
- Hiệu suất tương đối của tài chính và chăm sóc sức khỏe, xây dựng trung tâm dữ liệu AI, và đàm phán ngân sách/trần nợ 2027 đều sẽ được định giá lại dựa trên kết quả bầu cử.
- Quy mô đa số Hạ viện của Đảng Dân chủ quan trọng đối với xác suất thắng áp đảo năm 2028; đa số càng lớn, khả năng Đảng Dân chủ kiểm soát hoàn toàn vào năm 2028 càng cao.
- Bầu cử cấp bang, đặc biệt ở Texas, có thể ảnh hưởng đến giấy phép và tiến độ trung tâm dữ liệu AI, nhưng không ảnh hưởng đến yếu tố cơ bản dài hạn.
- Kết quả bầu cử khó có thể thay đổi yếu tố cơ bản ngay lập tức; tâm lý và kỳ vọng chính sách là kênh truyền dẫn chính.
