Chi tiêu cơ sở hạ tầng AI đẩy chênh lệch lợi suất trái phiếu công nghệ Mỹ lên mức cao nhất trong hai thập kỷ
TREE NEWS đưa tin: Các công ty công nghệ xếp hạng đầu tư của Mỹ hiện đang phải trả mức phí bảo hiểm cao nhất so với toàn thị trường khi vay trên thị trường trái phiếu kể từ năm 2003, do cuộc đua xây dựng trung tâm dữ liệu AI và cơ sở hạ tầng điện toán thúc đẩy sự gia tăng chưa từng có về phát hành nợ. Chênh lệch lợi suất trung bình của trái phiếu công nghệ xếp hạng đầu tư Mỹ đã leo lên mức cao nhất trong ba năm, ngay cả khi chênh lệch lợi suất của toàn thị trường xếp hạng đầu tư vẫn tương đối ổn định, mở rộng khoảng cách chi phí huy động vốn giữa lĩnh vực công nghệ và các tổ chức phát hành khác.
Sự phát triển này nhấn mạnh sự thay đổi cơ bản trong cách các nhà đầu tư trái phiếu định giá rủi ro tín dụng của các công ty dẫn đầu cuộc cách mạng AI. Các gã khổng lồ bao gồm Google, Microsoft, Meta, Amazon và Oracle đang tận dụng thị trường nợ để tài trợ hàng trăm tỷ đô la cho trung tâm dữ liệu, chip và cơ sở hạ tầng năng lượng. Nhưng khi phát hành tăng lên, các nhà đầu tư đang yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro tín dụng tiềm ẩn và áp lực nguồn cung.
Tác động thị trường
Chênh lệch lợi suất mở rộng báo hiệu rằng thị trường trái phiếu đang bắt đầu phân biệt giữa những người có và không có AI. Trong khi toàn thị trường xếp hạng đầu tư vẫn bình tĩnh, chi phí vay của lĩnh vực công nghệ đang tăng lên, điều này có thể siết chặt biên lợi nhuận và làm chậm tốc độ xây dựng cơ sở hạ tầng nếu tài trợ trở nên quá đắt đỏ.
Thị trường hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) cũng đang phát đi tín hiệu cảnh báo. Chi phí bảo hiểm chống vỡ nợ đối với nợ của Alphabet đã gần như tăng gấp đôi trong năm qua, và báo giá CDS của Oracle đã tăng đáng kể. Giá trị danh nghĩa của các giao dịch CDS liên quan đến AI đã tăng vọt từ dưới 7 tỷ đô la một năm trước lên gần 30 tỷ đô la, cho thấy các nhà đầu tư đang tích cực phòng ngừa rủi ro đối với chuỗi cung ứng AI. Chênh lệch CDS kỳ hạn 5 năm của Nvidia đã mở rộng lên 141,5 điểm cơ bản.
“Các động thái của thị trường CDS không ngụ ý vỡ nợ sắp xảy ra, nhưng chúng cho thấy các nhà đầu tư đang tăng cường phòng ngừa rủi ro và duy trì cảnh giác cao hơn đối với khả năng thanh toán và nhu cầu huy động vốn trong tương lai của các công ty liên quan đến AI,” một nhà phân tích tín dụng cho biết.
Các công ty công nghệ đang cố gắng đa dạng hóa nguồn vốn của họ trên các loại tiền tệ và thị trường. BNP Paribas dự báo nguồn cung ròng trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng đầu tư bằng đồng euro sẽ tăng 83% lên 192 tỷ euro (214 tỷ đô la) vào năm 2027, từ 105 tỷ euro trong năm nay. Tuy nhiên, việc tiếp cận nhiều thị trường hơn không có nghĩa là khả năng hấp thụ vô hạn. Khi phát hành tăng lên, các nhà đầu tư đang yêu cầu bồi thường rủi ro cao hơn cho trái phiếu mới.
Người đi vay AI tương đối không nhạy cảm với chi phí huy động vốn vì họ cần vốn lớn để duy trì lợi thế cạnh tranh. Nhưng khi nhiều công ty đồng thời tham gia thị trường trái phiếu, vốn đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư có giới hạn. Các công ty công nghệ có thể phải cung cấp lợi suất cao hơn để hoàn tất tài trợ.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Theo dõi chặt chẽ chênh lệch tín dụng: Khoảng cách mở rộng giữa chênh lệch lợi suất công nghệ và phi công nghệ xếp hạng đầu tư có thể báo hiệu việc định giá lại rộng hơn rủi ro tín dụng trong hệ sinh thái AI. Hãy để mắt đến Oracle, công ty có chênh lệch lợi suất cao nhất so với chỉ số trong lịch sử ở mức 2,8 lần.
- Hoạt động phòng ngừa rủi ro đang gia tăng: Sự gia tăng giao dịch CDS liên quan đến AI cho thấy các nhà đầu tư tổ chức ngày càng lo ngại về tính bền vững nợ của các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Điều này có thể dẫn đến biến động cao hơn trong trái phiếu công nghệ và cổ phiếu liên quan.
- Chi phí huy động vốn quan trọng đối với định giá cổ phiếu: Khi nợ trở nên đắt đỏ hơn, lợi tức đầu tư AI sẽ được xem xét kỹ lưỡng hơn. Các công ty có dòng tiền tự do mạnh và đòn bẩy thấp hơn có thể hoạt động tốt hơn những công ty phụ thuộc nhiều vào thị trường nợ.
- Đa dạng hóa là chìa khóa: Giao dịch AI không còn chỉ là tiềm năng tăng giá của cổ phiếu; nó giờ đây mang theo rủi ro tín dụng. Nhà đầu tư nên đánh giá mức độ tiếp xúc của họ với trái phiếu công nghệ và CDS, và xem xét các chiến lược phòng ngừa rủi ro nếu họ có trọng số lớn vào các nhà lãnh đạo AI.
Cuộc đua vũ trang AI đang định hình lại tài chính doanh nghiệp. Mặc dù công nghệ có tiềm năng chuyển đổi, chi phí tài trợ cho nó đang tăng lên, và các nhà đầu tư trái phiếu đang bắt đầu yêu cầu phí bảo hiểm cho rủi ro. Cách các công ty cân bằng lợi tức đầu tư với gánh nặng nợ sẽ là động lực chính của hiệu suất thị trường trong những năm tới.
