Fitch nâng hạng Dân sinh nhờ hỗ trợ của chính phủ, nhưng áp lực tín dụng vẫn còn
TREE NEWS đưa tin: Fitch Ratings đã nâng xếp hạng nhà phát hành ngoại tệ dài hạn của Ngân hàng Dân sinh Trung Quốc từ BBB- lên BBB vào ngày 3 tháng 11, với triển vọng ổn định. Xếp hạng hỗ trợ của chính phủ cũng được nâng lên, trong khi xếp hạng khả năng tồn tại—thước đo sức mạnh tín dụng độc lập—được giữ nguyên ở mức bb-. Việc nâng hạng phản ánh quan điểm của Fitch rằng thiện chí của chính phủ Trung Quốc trong việc cung cấp hỗ trợ đặc biệt cho các ngân hàng quan trọng hệ thống đang gia tăng, ngay cả khi các yếu tố cơ bản tín dụng của Dân sinh vẫn chịu áp lực.
Việc nâng hạng diễn ra sau báo cáo thu nhập quý III cho thấy lợi nhuận tiếp tục suy giảm. Mặc dù doanh thu tăng 2,045 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, lỗ suy giảm tín dụng tăng vọt 7,429 tỷ nhân dân tệ, khiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông giảm 14,78%. Chi phí huy động vốn của ngân hàng giảm, nhưng chi phí dự phòng tăng cao đã lấn át lợi ích.
Sự thu hẹp cho vay bán lẻ và thay đổi cơ cấu kinh doanh
Áp lực thể hiện rõ nhất ở danh mục bán lẻ. Trong nửa đầu năm, lợi nhuận từ mảng ngân hàng doanh nghiệp đã bù đắp phần lớn mức giảm lợi nhuận bán lẻ, nhưng lợi nhuận trước thuế của tập đoàn vẫn giảm. Các khoản vay bán lẻ đang thu hẹp, với các khoản vay siêu nhỏ và doanh nghiệp nhỏ cá nhân giảm mạnh nhất. Tuy nhiên, dưới góc độ tài chính bao trùm, bức tranh tinh tế hơn: tính đến tháng 9, dư nợ cho vay nhỏ và siêu nhỏ bao trùm của Dân sinh tăng khoảng 1,7% so với cùng kỳ, nhưng số hộ vay giảm 64.200. Trong khi đó, cho vay bao trùm doanh nghiệp tăng 20,186 tỷ nhân dân tệ từ đầu năm, nâng tỷ trọng trong danh mục bao trùm từ khoảng 28% lên 31%.
Ngân hàng đang chuyển dịch cơ cấu cho vay: cho vay siêu nhỏ cá nhân thu hẹp trong khi cho vay bao trùm doanh nghiệp tăng trưởng, với tài chính chuỗi cung ứng trở thành kênh thu hút khách hàng mới. Sự điều chỉnh này đã thay đổi cơ cấu cho vay. Để chuyển hóa thành lợi nhuận, Dân sinh phải vừa hấp thụ rủi ro tín dụng đang diễn ra vừa tạo ra nhiều hoạt động phi tín dụng hơn từ khách hàng.
Cải thiện biên lãi ròng bị chi phí dự phòng lấn át
Thu nhập lãi giảm, nhưng thu nhập lãi ròng tăng do chi phí lãi giảm nhanh hơn. Thu nhập lãi của tập đoàn giảm 13,699 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, trong khi chi phí lãi giảm 17,435 tỷ nhân dân tệ, dẫn đến thu nhập lãi ròng tăng 3,736 tỷ nhân dân tệ. Trong ba quý đầu năm, biên lãi ròng của Dân sinh tăng 5 điểm cơ bản so với cùng kỳ lên 1,47%. Tuy nhiên, lỗ suy giảm tín dụng tăng 7,429 tỷ nhân dân tệ—gần gấp đôi mức tăng thu nhập lãi ròng.
Mô hình này đã kéo dài hơn một năm. Năm 2025, doanh thu tăng 4,82%, nhưng lỗ suy giảm tín dụng tăng 8,476 tỷ nhân dân tệ, và lợi nhuận ròng giảm 5,37%. Riêng trong quý III, lợi nhuận ròng lao dốc 33,18%. Trong số chín ngân hàng cổ phần niêm yết, tăng trưởng doanh thu của Dân sinh thấp hơn khoảng nửa điểm phần trăm so với trung vị, trong khi tăng trưởng lợi nhuận ròng thấp hơn gần 16 điểm phần trăm.
Lo ngại về chất lượng tài sản
Trong nửa đầu năm, mức tăng lỗ suy giảm tín dụng của tập đoàn chủ yếu đến từ cho vay: lỗ suy giảm cho vay và tạm ứng tăng 5,911 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ. Mảng bán lẻ đóng góp khoảng 36,5% doanh thu nhưng chuyển từ lợi nhuận trước thuế 6,485 tỷ nhân dân tệ sang lỗ 1,856 tỷ nhân dân tệ. Cho vay cá nhân giảm 75,812 tỷ nhân dân tệ, với cho vay siêu nhỏ cá nhân giảm 31,080 tỷ nhân dân tệ và thấu chi thẻ tín dụng giảm 26,003 tỷ nhân dân tệ.
Ngay cả sau khi thu hẹp, cho vay siêu nhỏ cá nhân vẫn ở mức 556,592 tỷ nhân dân tệ, khoảng 35% tổng cho vay cá nhân. Vào giữa năm, thẻ tín dụng chiếm 53,3% dư nợ không hiệu quả trong cho vay cá nhân, trong khi cho vay siêu nhỏ cá nhân chiếm 28,3%. Ban lãnh đạo lưu ý rằng các khoản nợ xấu mới trong cho vay siêu nhỏ bán lẻ và thẻ tín dụng đều tăng so với cùng kỳ.
Ngân hàng đang xử lý các khoản vỡ nợ mới trong khi thanh lý các khoản cũ. Trong nửa đầu năm, tỷ lệ hình thành nợ xấu của Dân sinh tăng 0,17 điểm phần trăm lên 1,68%, và ngân hàng đã xử lý 35,958 tỷ nhân dân tệ nợ xấu, trong đó 8,418 tỷ nhân dân tệ qua chứng khoán hóa. Một sản phẩm chứng khoán hóa gần đây bao gồm 2.615 khoản nợ xấu cho vay siêu nhỏ và doanh nghiệp nhỏ từ 1.309 người vay, với gần 90% có tài sản đảm bảo. Cơ quan xếp hạng China Chengxin lưu ý rằng biến động giá nhà có thể làm phức tạp việc xử lý và ảnh hưởng đến giá trị thu hồi.
Hàm ý thị trường
Việc nâng hạng có thể hỗ trợ khiêm tốn cho chênh lệch lợi suất trái phiếu nước ngoài và chi phí huy động vốn của Dân sinh, nhưng việc giữ nguyên xếp hạng khả năng tồn tại nhấn mạnh rằng sức mạnh tín dụng độc lập vẫn yếu. Đối với nhà đầu tư cổ phiếu ngân hàng Trung Quốc, điểm mấu chốt là hỗ trợ của chính phủ có thể làm dịu xếp hạng nhưng không giải quyết thách thức về lợi nhuận. Việc chuyển hướng sang cho vay bao trùm doanh nghiệp và tài chính chuỗi cung ứng có thể cải thiện đa dạng hóa rủi ro nhưng cũng đưa vào rủi ro tập trung gắn với các doanh nghiệp cốt lõi. Cải thiện biên lãi ròng của ngân hàng đang bị chi phí tín dụng lấn át, và thua lỗ của mảng bán lẻ làm nổi bật áp lực rộng lớn hơn trong lĩnh vực cho vay tiêu dùng và doanh nghiệp nhỏ của Trung Quốc. Nhà đầu tư trái phiếu nên theo dõi nhu cầu dự phòng thêm, trong khi nhà đầu tư cổ phiếu có thể tập trung vào tốc độ ổn định chất lượng tài sản bán lẻ và khả năng tạo thu nhập từ phí từ khách hàng chuỗi cung ứng của ngân hàng.
Điểm chính
- Fitch đã nâng xếp hạng nhà phát hành của Dân sinh lên BBB do thiện chí hỗ trợ của chính phủ tăng, nhưng giữ nguyên xếp hạng khả năng tồn tại ở bb-, cho thấy sức mạnh tín dụng độc lập vẫn yếu.
- Lợi nhuận ròng giảm 14,78% trong ba quý đầu năm khi lỗ suy giảm tín dụng vượt xa mức tăng thu nhập lãi ròng.
- Cho vay bán lẻ đang thu hẹp, với cho vay siêu nhỏ cá nhân và thẻ tín dụng dẫn đầu mức giảm, trong khi cho vay bao trùm doanh nghiệp tăng trưởng.
- Ngân hàng đang chuyển hướng sang tài chính chuỗi cung ứng để thu hút khách hàng doanh nghiệp và tạo doanh thu phi tín dụng, nhưng rủi ro thực thi vẫn còn.
- Nhà đầu tư nên theo dõi xu hướng chất lượng tài sản, mức dự phòng và khả năng ổn định lợi nhuận bán lẻ của ngân hàng.
