Michael Saylor: Tín dụng kỹ thuật số là đỉnh cao của 400 năm đổi mới tài chính
Michael Saylor, chủ tịch điều hành của MicroStrategy (nay là Strategy), từ lâu đã là một trong những người ủng hộ mạnh mẽ nhất cho Bitcoin như một tài sản dự trữ trong kho bạc. Trong một bình luận gần đây, ông đã định hình tín dụng kỹ thuật số—thuật ngữ ông dùng để mô tả các công cụ nợ được hỗ trợ bởi các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin—như bước tiến tự nhiên tiếp theo trong quá trình tiến hóa hàng thế kỷ của các công cụ tài chính. Theo Saylor, tín dụng kỹ thuật số kết hợp hơn 400 năm lịch sử chuyển nhượng quyền sở hữu doanh nghiệp, khoảng 190 năm lịch sử cổ phiếu ưu đãi của Hoa Kỳ, hơn một thế kỷ các quy tắc khấu trừ chi phí thuế được xác định rõ ràng, và hơn bốn thập kỷ quy định hiện đại về đăng ký shelf và chào bán at-the-market (ATM).
Bốn trụ cột của tín dụng kỹ thuật số
Lập luận của Saylor dựa trên bốn trụ cột lịch sử. Thứ nhất, khái niệm chuyển nhượng quyền sở hữu doanh nghiệp bắt nguồn từ Công ty Đông Ấn Hà Lan vào đầu thế kỷ 17, công ty đã tiên phong trong việc tạo ra cổ phiếu có thể giao dịch. Thứ hai, cổ phiếu ưu đãi—một công cụ lai có các đặc điểm giống nợ và giống vốn cổ phần—đã là một phần của tài chính doanh nghiệp Hoa Kỳ từ những năm 1830. Thứ ba, các quy tắc khấu trừ chi phí thuế, như khấu hao và phân bổ, đã được hệ thống hóa trong hơn một thế kỷ, mang lại tính dự đoán cho các tổ chức phát hành. Thứ tư, đăng ký shelf và chào bán ATM, được SEC chính thức hóa vào những năm 1980, cho phép các công ty huy động vốn một cách hiệu quả và linh hoạt. Saylor cho rằng tín dụng kỹ thuật số, được xây dựng trên những nền tảng này, cung cấp một cách thức vượt trội để phát hành nợ được hỗ trợ bởi Bitcoin, kết hợp tính minh bạch và khả năng lập trình của blockchain với các khuôn khổ pháp lý và thuế của tài chính truyền thống.
Tác động đối với kho bạc doanh nghiệp
Đối với kho bạc doanh nghiệp, tầm nhìn của Saylor gợi ý một tương lai nơi các công ty có thể phát hành công cụ tín dụng kỹ thuật số—về cơ bản là trái phiếu được hỗ trợ bởi Bitcoin—để huy động vốn mà không pha loãng vốn cổ phần. Điều này có thể đặc biệt hấp dẫn đối với các công ty nắm giữ lượng lớn Bitcoin, như chính Strategy, công ty đã sử dụng trái phiếu chuyển đổi và chào bán ATM để tích lũy BTC. Bằng cách tận dụng tín dụng kỹ thuật số, các công ty có thể tiếp cận một nhóm nhà đầu tư mới đang tìm kiếm lợi suất trong khi vẫn duy trì tiếp xúc với tiềm năng tăng giá của Bitcoin. Tuy nhiên, cách tiếp cận này cũng mang lại rủi ro: sự biến động của Bitcoin có thể gây căng thẳng cho tài sản thế chấp, và sự rõ ràng về quy định đối với tín dụng kỹ thuật số vẫn chưa hoàn chỉnh.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Cách định hình của Saylor đặt tín dụng kỹ thuật số như một điều tất yếu, nhưng con đường phía trước không phải không có trở ngại. Các cơ quan quản lý sẽ cần điều chỉnh các khuôn khổ hiện có để phù hợp với các công cụ nợ dựa trên blockchain, và các bên tham gia thị trường phải xây dựng cơ sở hạ tầng cho việc phát hành, giao dịch và thanh toán. Nếu thành công, tín dụng kỹ thuật số có thể định hình lại cách các công ty tự tài trợ, làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung. Như Saylor nói, các mảnh ghép đã có sẵn trong nhiều thế kỷ—tín dụng kỹ thuật số chỉ đơn giản là phiên bản mới nhất, và có lẽ là mạnh mẽ nhất.
