Can thiệp yên Nhật phá kỷ lục nhưng không giữ được mốc
TREE NEWS đưa tin: Bộ Tài chính Nhật Bản hôm thứ Sáu đã tiết lộ rằng họ đã chi kỷ lục 15,4 nghìn tỷ yên (khoảng 96 tỷ đô la) từ ngày 30/7 đến 26/8 để bảo vệ đồng yên, đánh dấu đợt can thiệp hàng tháng lớn nhất trong lịch sử. Bất chấp nỗ lực chưa từng có này, đồng yên đã trượt trở lại mức 160 so với đô la, xóa sổ hơn một nửa mức tăng đạt được ngay sau đợt can thiệp phối hợp với Bộ Tài chính Mỹ.
Đợt can thiệp này, được cả Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katsunobu Kato và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent xác nhận, ban đầu đã đẩy USD/JPY từ khoảng 164 xuống 155,23 vào ngày 3/8. Tuy nhiên, đồng tiền này kể từ đó đã suy yếu đều đặn, phá vỡ mốc tâm lý quan trọng 160 vào thứ Sáu. Điều này phản ánh trải nghiệm của tháng 4-5 năm nay, khi Nhật Bản chi 11,73 nghìn tỷ yên cho ba đợt can thiệp để kiềm chế đồng yên suy yếu, nhưng hiệu quả lại phai nhạt theo thời gian.
Tác động thị trường: Một mạng lưới áp lực phức tạp
Sự suy yếu mới của đồng yên chủ yếu do chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật ngày càng nới rộng. Tại hội nghị Jackson Hole ngày 28/8, Kevin Warsh, trong lần xuất hiện đầu tiên với tư cách Chủ tịch Fed, đã có bài phát biểu diều hâu nhắc lại cam kết của Fed đối với mục tiêu lạm phát 2%. Điều này khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 12 điểm cơ bản lên 4,35%, củng cố đồng đô la trên toàn diện. Thị trường hoán đổi lãi suất hiện định giá hơn 50% khả năng tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 16/9 của Fed, với ít nhất một lần tăng trong năm nay gần như chắc chắn và lần tăng thứ hai ngày càng có khả năng xảy ra.
Đối với cổ phiếu, đồng đô la mạnh hơn và lợi suất Mỹ cao hơn thường gây áp lực lên cổ phiếu thị trường mới nổi và các công ty đa quốc gia có doanh thu ở nước ngoài. Các nhà xuất khẩu Nhật Bản có thể được hưởng lợi từ đồng yên yếu hơn, nhưng tâm lý rủi ro chung bị ảnh hưởng bởi sự không chắc chắn về can thiệp và biến động tiềm ẩn. Trong trái phiếu, trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) có thể thấy nhu cầu tăng nếu BOJ tăng lãi suất vào tháng 9, trong khi trái phiếu kho bạc Mỹ phải đối mặt với áp lực bán từ kỳ vọng tăng lãi suất. Tiền điện tử và hàng hóa nhạy cảm với sức mạnh của đồng đô la – đồng đô la mạnh hơn thường đè nặng lên Bitcoin và vàng, mặc dù bất ổn địa chính trị có thể cung cấp một số hỗ trợ. Tiền tệ là tâm chấn: sự trượt giá của đồng yên có thể kích hoạt can thiệp thêm, có khả năng dẫn đến biến động mạnh ngắn hạn trong USD/JPY và biến động chéo tiền tệ.
Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư
Câu chuyện này nhấn mạnh những giới hạn của can thiệp tiền tệ khi đối mặt với sự phân kỳ chính sách tiền tệ có cấu trúc. Đối với các nhà đầu tư, điểm mấu chốt là sự suy yếu của đồng yên không phải là vấn đề định giá mà là vấn đề chính sách. Như Masahiko Loo của State Street lưu ý, “160 không còn là mức định giá; đó là mức chính sách.” Washington và Tokyo đã vạch ra một đường đỏ chính trị ở mức 165, cho thấy can thiệp thêm là có thể nhưng khó có thể đảo ngược xu hướng trừ khi Fed chuyển hướng cắt giảm lãi suất.
Các quỹ phòng hộ đang tái lập vị thế bán khống yên, và các giao dịch carry trade đang quay trở lại, theo dữ liệu CFTC. Điều này có nghĩa là sự biến động trên thị trường ngoại hối có khả năng kéo dài, với khả năng lây lan sang các tài sản rủi ro toàn cầu. Các nhà đầu tư nên theo dõi cuộc họp tháng 9 của BOJ, nơi khả năng tăng lãi suất được định giá 80%, và bất kỳ dấu hiệu can thiệp phối hợp nào. Bài học rộng hơn: trong một thế giới có chính sách ngân hàng trung ương phân kỳ, can thiệp tiền tệ là một miếng băng tạm thời, không phải là phương thuốc chữa trị. Đa dạng hóa và chiến lược phòng ngừa rủi ro vẫn rất quan trọng.
