JPMorgan cảnh báo ‘Làn sóng xanh’ có thể làm phình to thâm hụt, gây áp lực lên lãi suất vào năm 2027
Các chiến lược gia của JPMorgan là Michael Cembalest và David Kelly cảnh báo rằng một chiến thắng áp đảo của đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử sắp tới tại Mỹ—được gọi là “làn sóng xanh”—có thể đảo ngược các đợt cắt giảm phúc lợi, nới lỏng chính sách tài khóa và làm gia tăng đáng kể thâm hụt liên bang. Trong phân tích của mình, họ dự báo rằng việc mở rộng tài khóa này sẽ tạo áp lực tăng lên lãi suất vào năm 2027, tạo ra một bối cảnh đầu tư khác biệt rõ rệt.
Các chiến lược gia cũng dự đoán mức tăng thuế quan khiêm tốn và khả năng có những thay đổi nhân sự bất ngờ tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed), điều có thể gây biến động cho kỳ vọng chính sách tiền tệ. Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và Mỹ Latinh được dự báo sẽ tiếp tục gây gián đoạn thị trường tiền tệ và dòng chảy thương mại.
Chính sách tài khóa và quỹ đạo lãi suất
Một Quốc hội do đảng Dân chủ kiểm soát có khả năng sẽ tìm cách khôi phục hoặc mở rộng các chương trình an sinh xã hội từng bị cắt giảm, làm tăng chi tiêu chính phủ. Kết hợp với những điều chỉnh thuế tiềm năng, điều này có thể đẩy thâm hụt lên mức chưa từng thấy kể từ thời đại dịch. Các mô hình của JPMorgan cho thấy thị trường trái phiếu có thể bắt đầu định giá phần bù kỳ hạn cao hơn ngay từ năm 2025, với tác động đầy đủ lên lãi suất hiện thực hóa vào năm 2027.
Đối với nhà đầu tư crypto, bối cảnh vĩ mô này là rất quan trọng. Lãi suất tăng trong lịch sử tương quan với điều kiện thanh khoản thắt chặt hơn, điều có thể gây áp lực lên các tài sản rủi ro, bao gồm tiền mã hóa. Tuy nhiên, khả năng xảy ra “thống trị tài khóa”—khi chính sách tiền tệ bị ràng buộc bởi nhu cầu tài khóa—cũng có thể củng cố câu chuyện về các tài sản phi tập trung như một hàng rào chống lại sự mất giá tiền tệ.
Thuế quan và căng thẳng thương mại
Báo cáo nhấn mạnh rằng chính sách thuế quan có thể chứng kiến những leo thang nhỏ, đặc biệt trong các lĩnh vực chiến lược như công nghệ và năng lượng xanh. Những động thái như vậy có khả năng làm trầm trọng thêm căng thẳng thương mại với các đối tác chính, gia tăng áp lực lạm phát và làm phức tạp con đường của Fed.
Trong lĩnh vực crypto, tranh chấp thương mại có thể đẩy nhanh việc áp dụng các hệ thống thanh toán dựa trên blockchain và stablecoin cho các giao dịch xuyên biên giới, khi các doanh nghiệp tìm kiếm giải pháp thay thế cho các kênh truyền thống.
Nhân sự Fed và biến động thị trường
JPMorgan nêu bật rủi ro về những thay đổi bất ngờ trong ban lãnh đạo Fed, điều có thể thay đổi hàm phản ứng của ngân hàng trung ương. Một xu hướng ôn hòa hoặc diều hâu hơn dự kiến sẽ lan tỏa qua tất cả các loại tài sản, với hệ số beta cao của crypto khuếch đại các biến động.
Các điểm nóng địa chính trị
Bất ổn tại Trung Đông và Mỹ Latinh được dự báo sẽ thúc đẩy dòng vốn trú ẩn an toàn vào đồng USD, có khả năng gây áp lực lên tiền tệ các thị trường mới nổi và thị trường crypto địa phương. Tại các quốc gia có kiểm soát vốn, động lực này có thể làm tăng nhu cầu đối với bitcoin và stablecoin như các phương tiện lưu trữ giá trị.
Triển vọng phía trước
Khi chu kỳ bầu cử năm 2024 diễn ra, nhà đầu tư nên theo dõi sát các tín hiệu chính sách tài khóa. Sự giao thoa giữa chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ bị hạn chế có thể tạo ra một môi trường thuận lợi cho các tài sản thay thế. Thị trường crypto, dù nhạy cảm với thanh khoản, có thể hưởng lợi từ nhận thức gia tăng về rủi ro nợ quốc gia. Phân tích của JPMorgan nhấn mạnh nhu cầu về các danh mục đầu tư đa dạng hóa có tính đến một chế độ vĩ mô đang thay đổi.
