Các giao thức chuyển sang mua lại khi doanh thu đạt 11,68 tỷ USD
TREE NEWS đưa tin: Các giao thức tiền mã hóa đã tạo ra 11,68 tỷ USD doanh thu từ đầu năm đến nay trong năm 2026, và ngày càng nhiều dòng tiền đó được chuyển hướng sang mua lại và đốt token. Các dự án lớn đã chi tổng cộng hơn 900 triệu USD để mua lại token của chính họ trong năm nay, trong đó Hyperliquid chiếm hơn 505 triệu USD và Pump.fun vượt 269 triệu USD. Xu hướng này đánh dấu sự thay đổi cấu trúc trong cách các giao thức tiền mã hóa kết nối thu nhập kinh doanh với giá trị dành cho người nắm giữ token.
Token mua lại vượt trội 94 điểm phần trăm
Thị trường đã thưởng cho chiến lược này một cách dứt khoát. Các token có chương trình mua lại tích cực đã tăng trung bình 62,2% từ đầu năm đến nay, trong khi các dự án không mua lại giảm trung bình 31,6% — khoảng cách hiệu suất gần 94 điểm phần trăm. Sự phân kỳ đó cho thấy nhà đầu tư ngày càng đánh giá cao các giao thức coi token của họ như quyền lợi giống cổ phiếu đối với dòng tiền hơn là công cụ quản trị thuần túy.
Từ quản trị đến quyền dòng tiền
Sự thay đổi phản ánh bối cảnh DeFi đang trưởng thành. Trong các chu kỳ trước, giá trị token tích lũy gián tiếp thông qua ưu đãi khai thác thanh khoản hoặc nhu cầu đầu cơ. Mua lại tạo ra mối liên kết trực tiếp, có thể đo lường giữa doanh thu giao thức và hỗ trợ giá token, tương tự tài chính doanh nghiệp truyền thống. Chương trình mua lại mạnh mẽ của Hyperliquid, được tài trợ bằng phí hợp đồng tương lai vĩnh viễn, đã trở thành hình mẫu mà các giao thức doanh thu cao khác đang nghiên cứu kỹ lưỡng.
Các lĩnh vực cần theo dõi: Stablecoin, nền tảng AI, subnet Bittensor
Các nhà phân tích chỉ ra các nhà phát hành stablecoin, nền tảng tập trung vào AI và subnet Bittensor là những biên giới tiếp theo cho việc nắm giữ giá trị dựa trên mua lại. Các lĩnh vực này tạo ra thu nhập phí định kỳ và có cơ chế tự nhiên để tái chế doanh thu thành nhu cầu token. Khi nhiều giao thức áp dụng khuôn khổ mua lại hơn, thị trường tiền mã hóa có thể ngày càng giống thị trường cổ phiếu, nơi dòng tiền và kỷ luật phân bổ vốn thúc đẩy định giá.
Triển vọng tương lai
Làn sóng mua lại có khả năng tăng tốc khi cạnh tranh vốn đầu tư ngày càng gay gắt. Các giao thức không chứng minh được cơ chế tích lũy giá trị rõ ràng có thể đối mặt với chiết khấu định giá kéo dài. Tuy nhiên, mua lại không phải là thuốc chữa bách bệnh: chúng đòi hỏi doanh thu bền vững, thực thi minh bạch và quản lý ngân quỹ cẩn thận. Năm tới sẽ kiểm tra liệu mô hình này có thể chịu được suy thoái thị trường và liệu cơ quan quản lý có bắt đầu xem xét việc mua lại token qua lăng kính luật chứng khoán hay không.
