Đợt tăng giá lịch sử của vàng và câu chuyện phá giá tiền tệ
TREE NEWS đưa tin: Vàng đang trải qua một trong những tháng mạnh nhất trong nhiều thập kỷ, với mức tăng khoảng 10% trong tháng này. Theo nhóm phái sinh của Goldman Sachs, tốc độ tăng này có thể chậm lại, nhưng chủ đề cốt lõi thúc đẩy vàng tăng giá—câu chuyện ‘phá giá tiền tệ’—vẫn vững chắc. Tần suất đưa tin trên truyền thông về chủ đề này đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 1/2026, khi biến động thực tế của vàng tăng vọt lên 100 và bạc lên 300.
Ý nghĩa thị trường: Hỗ trợ cấu trúc vs. Thận trọng chiến thuật
Brian Garrett của Goldman lưu ý rằng tâm lý lạc quan thể hiện rõ trong dòng chảy quyền chọn, với độ lệch cuộc gọi mạnh lên và vị thế tăng tiếp tục thông qua chênh lệch cuộc gọi tăng và cấu trúc rào cản. Tuy nhiên, công ty khuyên nên áp dụng cách tiếp cận có cấu trúc hơn để nắm bắt đà tăng thay vì đuổi theo giá giao ngay, gọi đây là ‘cách thể hiện rẻ nhất’ trong môi trường hiện tại. Điều này cho thấy rằng trong khi xu hướng dài hạn vẫn còn nguyên, thì đà tăng ngắn hạn có thể đã quá mức.
Thị trường rộng lớn hơn cho thấy sự phân kỳ kỳ lạ: S&P 500 ở mức cao kỷ lục, nhưng VIX vẫn dưới 16 và tâm lý bi quan của AAII đã vượt 40% trong ba tuần liên tiếp. Trong lịch sử, sự kết hợp này là tín hiệu tăng giá, với S&P 500 đạt lợi nhuận trung bình 1,1% trong tháng tới và 2,9% trong ba tháng, với tỷ lệ thắng khoảng 75%.
Biến động và thu nhập: Cửa sổ cho người mua quyền chọn
Biến động ngụ ý của cổ phiếu đơn lẻ đã giảm xuống mức thấp lịch sử, với khoảng một phần ba các thành phần của S&P 500 có biến động ngụ ý tại mức tiền ba tháng dưới phân vị thứ 5 của sáu tháng qua. Điều này đã tạo ra mức bù rủi ro biến động âm—một điều hiếm gặp trong bốn năm qua. Garrett tin rằng đây là thời điểm thích hợp để mua biến động cổ phiếu đơn lẻ, đặc biệt khi nhiều nhà giao dịch vẫn đang nghỉ lễ quanh Ngày Lao động.
Mùa thu nhập ‘Mag 7’ kết thúc với biến động đáng chú ý: mức di chuyển trung bình sau thu nhập là 11%, lớn nhất trong một thập kỷ. Microsoft di chuyển 15,5%, Amazon 15,3%, Tesla 14,5%, Nvidia 8,7%, Meta 7,9%, Apple 7,3% và Google 7,1%. Độ co giãn giá tăng cao này ở các cổ phiếu vốn hóa lớn nhấn mạnh sự nhạy cảm của thị trường với các bất ngờ về thu nhập.
Phân kỳ đà và chính sách tiền tệ
Các yếu tố đà đang trải qua sự phân kỳ mạnh. Rổ kết hợp beta cao của Goldman tăng vọt 20% vào đầu tháng 8 nhưng sau đó giảm 15% trong hai tuần qua, tiến gần đến mức thấp nhất từ đầu năm. Thành phần của các rổ đà bây giờ thay đổi đáng kể tùy thuộc vào giai đoạn nhìn lại—ví dụ, ETF bán dẫn Philadelphia (SMH) giảm 13% trong hai tháng nhưng tăng 83% trong 12 tháng. Sự phân kỳ này có thể dẫn đến các tín hiệu giao dịch mâu thuẫn.
Về chính sách tiền tệ, Goldman dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất nhưng thừa nhận việc thị trường định giá khoảng 60% khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 ‘có cơ sở’. Điều thú vị là sau Jackson Hole, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 4 điểm cơ bản trong ngày và tăng 25 điểm cơ bản trong quý này, trái ngược với kỳ vọng rằng phát biểu diều hâu sẽ hạ lợi suất dài hạn. Đòn bẩy ròng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ ‘Ngày Giải phóng’ 2025, phản ánh sự thận trọng dai dẳng.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Vàng: Giao dịch phá giá vẫn hỗ trợ, nhưng hãy cân nhắc các sản phẩm có cấu trúc như chênh lệch cuộc gọi để quản lý biến động ngắn hạn.
- Cổ phiếu: Sự phân kỳ tăng giá (mức cao kỷ lục, VIX thấp, tâm lý bi quan cao) cho thấy tiềm năng tăng ngắn hạn, nhưng hãy theo dõi sự bất ổn của yếu tố đà.
- Biến động: Với biến động ngụ ý ở mức thấp lịch sử, việc mua quyền chọn cổ phiếu đơn lẻ có thể mang lại rủi ro – lợi nhuận hấp dẫn.
- Lãi suất: Việc thị trường định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 là hợp lý; hãy theo dõi áp lực tăng thêm đối với lợi suất dài hạn.
