Yên phá vỡ 155: Can thiệp ngầm của Nhật Bản và những tác động lan tỏa toàn cầu
TREE NEWS đưa tin: Đồng yên Nhật đã có một cuộc đảo chiều ngoạn mục, tăng vọt qua mốc 155 so với đô la Mỹ, đạt mức mạnh nhất kể từ tháng 2. Động thái này, khiến USD/JPY giảm 1,4% xuống 154,06 vào ngày 7 tháng 9, khép lại tuần tăng 2,4% và đánh dấu sự xoay chuyển mạnh mẽ so với đà trượt trước đó của đồng tiền này vượt mốc 160. Trung tâm của sự biến động này là sự kết hợp mạnh mẽ giữa kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), nghi vấn can thiệp chính thức, và một chiến lược tài trợ quan trọng dường như liên quan đến việc bán trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Tin tức: Can thiệp được tài trợ bằng doanh số bán trái phiếu Kho bạc Mỹ
Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản, các nhà chức trách đã triển khai số tiền kỷ lục 15,4 nghìn tỷ yên (khoảng 986 tỷ đô la) vào tháng 8 để hỗ trợ đồng yên, với một số hoạt động được phối hợp với Hoa Kỳ. Đáng chú ý, lượng nắm giữ chứng khoán nước ngoài của Nhật Bản đã giảm 87,8 tỷ đô la trong tháng 8 – mức giảm phản ánh gần như chính xác quy mô can thiệp. Tổng dự trữ ngoại hối giảm 94,6 tỷ đô la xuống còn 995 tỷ đô la, lần đầu tiên sau nhiều năm tụt xuống dưới mốc 1 nghìn tỷ đô la.
Mặc dù Bộ Tài chính không tiết lộ cơ cấu chứng khoán nước ngoài, nhưng ước tính đồng thuận của thị trường cho rằng khoảng 70% dự trữ của Nhật Bản được đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ. Với việc giá trái phiếu Mỹ có biến động hạn chế trong tháng 8, hiệu ứng định giá không thể giải thích cho sự sụt giảm lớn như vậy, củng cố khả năng Nhật Bản đã tích cực bán nợ Mỹ để tài trợ cho can thiệp.
Tác động thị trường: Cú sốc đa tài sản
Tiền tệ: Việc đồng yên phá vỡ mốc 155 đã kích hoạt một loạt lệnh cắt lỗ và rào cản quyền chọn, buộc các nhà giao dịch và bộ phận quyền chọn phải đóng vị thế bán yên, khuếch đại biến động. Các tín hiệu diều hâu từ BoJ, bao gồm bình luận của thành viên hội đồng Takata rằng có thể tăng lãi suất liên tiếp, đã tiếp thêm nhiên liệu cho đà tăng. Nếu đồng yên tiếp tục tăng giá, nó có thể gây áp lực lên đồng đô la nói chung, ảnh hưởng đến tiền tệ thị trường mới nổi và các giao dịch carry trade.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ: Sự lan tỏa quan trọng nhất là ở thị trường trái phiếu Mỹ. Nếu Nhật Bản tiếp tục bán trái phiếu Kho bạc Mỹ để tài trợ can thiệp, điều này làm tăng áp lực cung vào thời điểm Mỹ đang chịu thâm hụt tài khóa lớn. Mặc dù cơ sở repo FIMA của Fed cung cấp một nguồn thanh khoản đô la thay thế mà không cần bán trực tiếp, thị trường vẫn lo ngại về việc Nhật Bản bán thêm. Điều này có thể dẫn đến lợi suất dài hạn cao hơn, ảnh hưởng đến lãi suất thế chấp, chi phí vay của doanh nghiệp và định giá cổ phiếu.
Cổ phiếu: Cổ phiếu Nhật Bản có thể đối mặt với những cơn gió ngược từ đồng yên mạnh hơn, làm xói mòn khả năng cạnh tranh của các nhà xuất khẩu. Ngược lại, cổ phiếu Mỹ có thể chịu tác động hỗn hợp: lợi suất cao hơn từ việc bán trái phiếu Kho bạc có thể gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng, nhưng đồng đô la yếu hơn có thể có lợi cho các công ty đa quốc gia. Đà tăng gần đây của Nikkei có thể chững lại nếu sức mạnh của đồng yên kéo dài.
Hàng hóa và tiền điện tử: Đồng yên mạnh hơn thường báo hiệu tâm lý ngại rủi ro trên thị trường toàn cầu, điều này có thể làm giảm nhu cầu đối với các mặt hàng theo chu kỳ như dầu và đồng. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác, thường được coi là tài sản rủi ro, có thể đối mặt với biến động, mặc dù mối tương quan của chúng với thị trường truyền thống vẫn không nhất quán. Vàng có thể được hưởng lợi từ dòng vốn trú ẩn an toàn nếu sức mạnh của đồng yên gây ra lo lắng thị trường rộng hơn.
Tại sao điều này quan trọng đối với nhà đầu tư
Sự kiện này nhấn mạnh sự liên kết chặt chẽ của các thị trường tài chính toàn cầu. Can thiệp của Nhật Bản, được tài trợ bằng doanh số bán trái phiếu Kho bạc Mỹ, tạo ra một kênh trực tiếp mà qua đó chính sách yên tác động đến lãi suất Mỹ và thanh khoản toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư, một số điểm chính nổi lên:
- Các nhà giám sát trái phiếu: Hãy theo dõi sự sụt giảm thêm trong dự trữ ngoại hối của Nhật Bản. Sự rút vốn liên tục báo hiệu việc bán trái phiếu Kho bạc nhiều hơn, điều này có thể đẩy lợi suất Mỹ lên cao hơn.
- Chính sách BoJ: Quỹ đạo của đồng yên phụ thuộc vào việc BoJ có thực hiện tăng lãi suất hay không. Lập trường diều hâu hơn có thể sẽ duy trì sức mạnh của đồng yên, ảnh hưởng đến các giao dịch carry trade và điều kiện tài trợ toàn cầu.
- Giới hạn can thiệp: Bộ công cụ của Nhật Bản không phải là vô hạn. Nếu dự trữ cạn kiệt, các nhà chức trách có thể dùng đến các biện pháp khác, chẳng hạn như cơ sở repo FIMA, có thể thay đổi động lực tài trợ bằng đô la.
- Định vị danh mục đầu tư: Các nhà đầu tư nên xem xét phòng ngừa rủi ro tiền tệ và đánh giá lại rủi ro thời hạn trong danh mục thu nhập cố định, do khả năng lợi suất Mỹ cao hơn.
Như Masahiko Loo của State Street lưu ý, mốc 155 là quan trọng, từng đóng vai trò là mức hỗ trợ chính sau các lần can thiệp trước đó. Việc đồng yên vượt qua điểm này báo hiệu một sự thay đổi mô hình tiềm năng, với Van Luu của Russell Investments gợi ý rằng ‘đây có thể là khởi đầu của một biến động lớn hơn của đồng yên.’ Hiện tại, trọng tâm của thị trường vẫn là các bước tiếp theo của Nhật Bản – cả trên thị trường ngoại hối lẫn lượng nắm giữ trái phiếu của họ.
