Vay Nhân dân tệ ngoài khơi đạt mức kỷ lục 1 nghìn tỷ nhân dân tệ khi lãi suất thấp định hình lại nguồn vốn toàn cầu

TREE NEWS đưa tin: Trong một sự thay đổi mang tính bước ngoặt đối với tài chính toàn cầu, vay nhân dân tệ (NDT) ngoài khơi đã vượt 1 nghìn tỷ NDT (149 tỷ USD) lần đầu tiên trong một năm, được thúc đẩy bởi chênh lệch lãi suất Trung-Mỹ rộng nhất từ trước đến nay. Tổng phát hành trái phiếu ‘dim sum’ (NDT ngoài khơi) và trái phiếu ‘panda’ (NDT trong nước do tổ chức nước ngoài phát hành) đã vượt tổng số của cả năm ngoái, với riêng trái phiếu panda đạt mức cao nhất mọi thời đại là 231,6 tỷ NDT. Sự tăng vọt này nhấn mạnh cách môi trường lãi suất cực thấp của Trung Quốc đang biến NDT thành đồng tiền tài trợ toàn cầu—một vai trò trước đây do yên Nhật đảm nhiệm.

Điều gì đã xảy ra: Sự bùng nổ vay mượn được thúc đẩy bởi chênh lệch lãi suất

Chất xúc tác cốt lõi là sự khác biệt rõ rệt giữa chính sách tiền tệ của Trung Quốc và Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc ở mức khoảng 1,68%, trong khi trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm mang lại khoảng 4,78%—một khoảng cách gần mức cực đoan lịch sử. Điều này làm cho việc vay bằng NDT trở nên cực kỳ rẻ. Các ngân hàng quốc tế đã hành động trước: UBS phát hành trái phiếu panda đầu tiên vào tháng 8 với lãi suất coupon 1,78%, trong khi Goldman Sachs đã phát hành 61,5 tỷ NDT trái phiếu dim sum trong năm nay. Các tổ chức phát hành có chủ quyền cũng đang tham gia, với Indonesia, Slovenia, Pakistan và Kazakhstan khai thác thị trường trái phiếu panda. KazMunayGas, công ty dầu mỏ nhà nước của Kazakhstan, đã huy động 3,5 tỷ NDT trái phiếu dim sum vào tháng trước.

Ý nghĩa thị trường: Một mô hình tài trợ mới

Xu hướng này không chỉ là một sự tò mò về mặt thống kê—nó báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong dòng vốn toàn cầu. Đối với nhà đầu tư, một số loại tài sản bị ảnh hưởng:

Trái phiếu: Sự gia tăng phát hành trái phiếu NDT cung cấp cho các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất một giải pháp thay thế cho trái phiếu chính phủ Trung Quốc có lãi suất cực thấp. Trái phiếu panda hiện có lợi suất trung bình 1,85%, cao hơn một chút so với trái phiếu chính phủ 10 năm của Trung Quốc. Điều này đã thu hút các công ty bảo hiểm và ngân hàng trong nước, những người đối mặt với sự khan hiếm tài sản có thể đầu tư khi nhu cầu tín dụng trong nước suy yếu.
Cổ phiếu: Các công ty như Tencent đã phát hành trái phiếu dim sum kỳ hạn 10 và 30 năm, cho thấy các doanh nghiệp Trung Quốc đang tận dụng nguồn vốn rẻ để tái cấp vốn hoặc mở rộng. Điều này có thể hỗ trợ định giá cổ phiếu bằng cách giảm chi phí tài chính.
Tiền tệ: NDT ngày càng được sử dụng như một đồng tiền tài trợ, tương tự như yên. Điều này có thể dẫn đến áp lực mất giá NDT khi NDT vay được chuyển đổi sang các loại tiền tệ khác, nhưng nó cũng thúc đẩy vai trò quốc tế của NDT, có khả năng hỗ trợ vị thế dài hạn của nó.
Hàng hóa và tiền điện tử: Các hiệu ứng gián tiếp có thể phát sinh từ sự thay đổi thanh khoản toàn cầu, nhưng tác động trực tiếp là hạn chế. Tuy nhiên, NDT yếu hơn có thể thúc đẩy nhập khẩu hàng hóa của Trung Quốc, trong khi thị trường tiền điện tử có thể thấy sự lan tỏa từ động lực đồng đô la rộng hơn.

Tại sao nó quan trọng đối với nhà đầu tư

Đối với các nhà đầu tư, sự phát triển này báo hiệu một thị trường NDT trưởng thành với những cơ hội và rủi ro mới. Môi trường lãi suất thấp không chỉ là câu chuyện của Trung Quốc—đó là câu chuyện tài trợ toàn cầu. Như David Yim của Standard Chartered nói, phát hành và sự tham gia của nhà đầu tư đã đạt đến ‘mức độ điên rồ.’ Tuy nhiên, những thách thức vẫn còn: các tập đoàn đa quốc gia vẫn thận trọng do quy mô phát hành nhỏ, và các nhà đầu tư trong nước yêu cầu thẩm định kéo dài. Khả năng đa dạng hóa của thị trường ngoài ngân hàng sẽ là chìa khóa để NDT thực sự trở thành đồng tiền tài trợ toàn cầu. Các nhà đầu tư nên theo dõi một đợt phát hành chuẩn tiềm năng 10 tỷ NDT, có thể mở khóa sự tham gia rộng rãi hơn của doanh nghiệp.

Trong ngắn hạn, chênh lệch lãi suất có khả năng vẫn tồn tại, giữ cho việc vay NDT hấp dẫn. Nhưng các nhà đầu tư cũng phải xem xét bối cảnh chính sách: Trung Quốc đã mở rộng hạn mức Bond Connect hướng nam, tạo điều kiện cho dòng vốn chảy ra, và các nhóm tiết kiệm trong nước đang cung cấp nhu cầu ổn định. Khi thị trường phát triển, hãy mong đợi nhiều tổ chức phát hành có chủ quyền và doanh nghiệp hơn, thanh khoản sâu hơn và tích hợp nhiều hơn với các chuẩn thu nhập cố định toàn cầu.