Điều gì đã xảy ra
TREE NEWS đưa tin: Dầu thô Brent đang giao dịch quanh mức 91 USD/thùng, nhưng con số tiêu đề đó che giấu một thực tế đáng báo động hơn nhiều: dầu diesel châu Âu đang giao dịch ở mức khoảng 170 USD/thùng—gần gấp đôi giá Brent. Theo OilPrice, cựu giám đốc hàng hóa của Goldman Sachs, Jeff Currie, cảnh báo rằng cuộc khủng hoảng năng lượng thực sự không nằm ở dầu thô mà ở các sản phẩm tinh chế như diesel, xăng và nhiên liệu máy bay, những thứ mà người tiêu dùng và doanh nghiệp thực sự sử dụng.
Giá xăng tăng khoảng 30% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi diesel tăng vọt 46%. Sự phân kỳ giá giữa dầu thô và các sản phẩm tinh chế này đã đạt đến mức cực đoan trong lịch sử, báo hiệu sự phá vỡ mối tương quan truyền thống giữa thị trường năng lượng thượng nguồn và hạ nguồn.
Phân tích tác động thị trường
Lạm phát và ngân hàng trung ương
Sự tăng vọt của giá diesel và xăng có tác động trực tiếp và ngay lập tức đến chỉ số giá tiêu dùng và chi phí sản xuất. Diesel là huyết mạch của vận tải đường bộ, vận chuyển và sản xuất công nghiệp. Chi phí diesel cao hơn dẫn đến chi phí vận chuyển cao hơn cho hầu hết mọi hàng hóa, góp phần vào lạm phát cơ bản. Điều này có thể buộc các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang, phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, có khả năng trì hoãn việc cắt giảm lãi suất mà thị trường đang định giá.
Cổ phiếu và lĩnh vực
Các lĩnh vực vận tải, hậu cần, hàng không và sản xuất bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi chi phí nhiên liệu tăng. Các công ty có mức tiêu thụ nhiên liệu cao sẽ thấy biên lợi nhuận bị thu hẹp, trong khi các nhà sản xuất năng lượng và nhà máy lọc dầu có thể hưởng lợi từ việc mở rộng chênh lệch crack spread. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán nói chung có thể đối mặt với rủi ro nếu kỳ vọng lạm phát tăng tốc trở lại, dẫn đến tỷ lệ chiết khấu cao hơn và định giá thấp hơn.
Trái phiếu và tiền tệ
Giá năng lượng cao hơn và lạm phát dai dẳng có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao, đặc biệt là ở cuối kỳ hạn dài, khi các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường cao hơn cho rủi ro lạm phát. Đồng đô la Mỹ có thể mạnh lên nếu Fed vẫn diều hâu, trong khi các đồng tiền của nước nhập khẩu dầu như yên và euro có thể suy yếu. Ngược lại, các đồng tiền của nước xuất khẩu dầu như krone Na Uy và đô la Canada có thể được hỗ trợ.
Hàng hóa và tiền điện tử
Ngoài dầu thô, các mặt hàng khác như khí đốt tự nhiên và than đá có thể bị ảnh hưởng dây chuyền khi các ngành công nghiệp chuyển đổi nhiên liệu. Vàng có thể hưởng lợi như một kênh phòng ngừa lạm phát, nhưng đồng đô la mạnh hơn có thể hạn chế mức tăng. Tiền điện tử, thường được coi là tài sản rủi ro, có thể chịu áp lực nếu thanh khoản thắt chặt. Tuy nhiên, câu chuyện của Bitcoin như một kênh phòng ngừa sự mất giá của tiền pháp định có thể thu hút dòng vốn nếu kỳ vọng lạm phát tăng vọt.
Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư
Các nhà đầu tư dựa vào Brent như một chỉ số đại diện cho chi phí năng lượng đang đánh giá thấp một cách nguy hiểm áp lực thực sự đối với nền kinh tế toàn cầu. Chiến lược ‘ảo tưởng về sự dồi dào’—khi chính phủ khai thác kho dự trữ chiến lược và đưa ra các tuyên bố trấn an—có thể không còn hiệu quả, vì quy mô và thời gian của sự gián đoạn nguồn cung là chưa từng có. Currie lưu ý rằng 100-120 triệu thùng dầu thô đã bị kẹt ở eo biển Hormuz từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 7, không thể đến được các nhà máy lọc dầu.
Sự tái cân bằng cuối cùng sẽ đến từ việc biên lợi nhuận lọc dầu kỷ lục khuyến khích các nhà máy lọc dầu tăng công suất, nhưng cho đến lúc đó, nền kinh tế thực đang phải trả giá. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là phải đánh giá lại mức độ tiếp xúc với lạm phát, định vị ngành và khả năng có những bất ngờ về chính sách. Bài học rút ra: hãy nhìn xa hơn tiêu đề dầu thô và theo dõi giá sản phẩm tinh chế như một chỉ báo hàng đầu về lạm phát và căng thẳng kinh tế.
