ECB thực hiện đợt tăng lãi suất như dự kiến nhưng mang giọng điệu diều hâu
TREE NEWS đưa tin: Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hôm thứ Năm đã tăng ba mức lãi suất chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản, đúng như dự báo của thị trường. Quyết định này, có hiệu lực từ ngày 16 tháng 9 năm 2026, đưa lãi suất tiền gửi lên 2,50%, lãi suất hoạt động tái cấp vốn chính lên 2,65% và lãi suất cho vay cận biên lên 2,90%.
Động thái này đã được dự đoán rộng rãi, nhưng tuyên bố kèm theo và các dự báo cập nhật của nhân viên lại mang thông điệp diều hâu rõ rệt. Hội đồng viện dẫn áp lực lạm phát dai dẳng xuất phát từ xung đột ở Trung Đông và nhấn mạnh rằng lạm phát có khả năng sẽ vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu trong một “thời gian dài”. Chủ tịch ECB Christine Lagarde làm rõ rằng “thời gian dài” có nghĩa là “ít nhất đến hết nửa đầu năm 2027”, với lạm phát tổng thể dự kiến chỉ quay trở lại gần mục tiêu 2% vào khoảng cuối năm 2027.
Dự báo lạm phát được điều chỉnh tăng
Các dự báo mới nhất của nhân viên ECB cho thấy lạm phát tổng thể bình quân ở mức 3,0% trong năm 2026, không đổi so với tháng 6, nhưng là 2,5% trong năm 2027 và 2,1% trong năm 2028 — cả hai đều được điều chỉnh tăng. Lạm phát cơ bản, không bao gồm năng lượng và thực phẩm, hiện được dự báo ở mức 2,5%, 2,6% và 2,3% trong cùng ba năm, tất cả đều cao hơn mục tiêu 2%.
Bà Lagarde cho rằng mức tăng gần đây của lạm phát tổng thể chủ yếu là do biên lợi nhuận lọc dầu và giá hàng hóa năng lượng cao hơn. Bà lưu ý rằng hầu hết các thước đo lạm phát cơ bản vẫn tương đối ổn định trong tháng 7, và tiền lương vẫn chưa cho thấy phản ứng đáng kể nào trước cú sốc năng lượng, mặc dù các chỉ số theo dõi tiền lương cho thấy sự tăng nhẹ trong nửa đầu năm 2027. Bà nói thêm rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo giữ gần mức 2%.
Tăng trưởng kiên cường nhưng rủi ro nghiêng về phía giảm
ECB đã nâng dự báo tăng trưởng lên 0,9% cho năm 2026 và 1,4% cho năm 2027, tăng so với tháng 6, với năm 2028 được dự báo ở mức 1,5%. Bà Lagarde cho biết nền kinh tế khu vực đồng euro đã chứng tỏ khả năng chống chịu trong quý hai bất chấp cú sốc năng lượng, với tăng trưởng lan tỏa rộng khắp các quốc gia và lĩnh vực, và đà tăng này có thể kéo dài sang quý ba.
Tuy nhiên, bà vẫn chỉ ra những rủi ro giảm rõ ràng, bao gồm chiến tranh ở Iran, cuộc xâm lược Ukraine của Nga, và những tác động lan tỏa tiềm tàng từ lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng cao có thể thắt chặt điều kiện tín dụng. Thị trường lao động vẫn vững chắc, mặc dù tăng trưởng việc làm tiếp tục chậm lại. Bà Lagarde nhắc lại tầm quan trọng của cải cách cơ cấu và sự đồng thuận về gói đồng tiền chung nhằm nâng cao tăng trưởng tiềm năng.
Hàm ý thị trường
- Lãi suất và trái phiếu: Các nhà giao dịch giữ nguyên đặt cược về lãi suất ECB, định giá thêm một đợt tăng nữa trong năm 2026. Với dự báo lạm phát được điều chỉnh tăng và cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu được tái khẳng định, ngưỡng để có một sự đảo chiều trong ngắn hạn vẫn còn cao. Lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro, đặc biệt ở đoạn ngắn, có thể vẫn ở mức cao, tiếp tục gây áp lực lên các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất.
- Đồng euro: Đồng tiền chung đã giảm nhẹ vào chiều thứ Năm, mặc dù các nhà phân tích cho rằng động thái này chủ yếu do giá dầu Brent tăng vọt hơn là do chính quyết định của ECB. Chiến lược gia ngoại hối trưởng của Bloomberg Intelligence, Audrey Childe-Freeman, nhận thấy khả năng đồng euro tăng giá nhờ lợi suất từ quý 4 năm 2026 đến đầu năm 2027, lập luận rằng các dự báo lạm phát được nâng cấp và xu hướng thắt chặt tiếp diễn hỗ trợ cho đồng tiền này.
- Cổ phiếu: Cổ phiếu châu Âu đối mặt với thế giằng co giữa tăng trưởng kiên cường và chi phí vay cao hơn trong thời gian dài hơn. Các ngân hàng có thể hưởng lợi từ đường cong lợi suất dốc hơn, trong khi bất động sản, tiện ích và các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có đòn bẩy cao, vốn nhạy cảm với lãi suất, vẫn dễ bị tổn thương. Đồng euro mạnh hơn có thể gây áp lực lên việc chuyển đổi lợi nhuận của các nhà xuất khẩu.
- Tiền mã hóa: Tài sản kỹ thuật số vẫn nhạy cảm với điều kiện thanh khoản toàn cầu. Một chu kỳ thắt chặt kéo dài của ECB, cùng với Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn hạn chế, giữ chi phí vốn ở mức cao và có thể hạn chế khẩu vị đầu cơ. Bitcoin và ether có thể giao dịch đi ngang cho đến khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất trở nên rõ ràng hơn.
- Hàng hóa: Sự tăng vọt giá năng lượng gắn với căng thẳng ở Trung Đông là động lực chính của việc nâng cấp dự báo lạm phát. Biến động dầu có khả năng vẫn tiếp diễn, lan truyền sang lạm phát tổng thể và làm phức tạp con đường của ECB. Vàng có thể tìm thấy hỗ trợ như một hàng rào chống lại rủi ro địa chính trị và lạm phát dai dẳng.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- ECB chưa dừng lại. Một đợt tăng nữa trong năm 2026 đã được định giá, và ngưỡng để cắt giảm là cao do dự báo lạm phát được nâng cấp.
- “Cao hơn trong thời gian dài hơn” vẫn là kịch bản cơ sở, ủng hộ các chiến lược nhạy cảm với lợi suất và thận trọng với thời hạn.
- Năng lượng và địa chính trị hiện là trọng tâm của triển vọng lạm phát; theo dõi sát giá dầu Brent.
- Quỹ đạo của đồng euro ngày càng chịu ảnh hưởng của lợi suất, với khả năng tăng giá vào đầu năm 2027.
- Đa dạng hóa sang hàng hóa và các hàng rào chống lạm phát có thể giúp danh mục đầu tư vượt qua môi trường thắt chặt kéo dài.
