Các nhà giao dịch nói rằng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức 6% là ranh giới đỏ thực sự cho danh mục đầu tư

TREE NEWS đưa tin: Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã giảm nhẹ vào thứ Sáu khi giá dầu rút lui, nhưng cả tuần đã mang lại một đợt định giá lại mạnh mẽ trên toàn bộ đường cong lợi suất của Mỹ. Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 28 điểm cơ bản lên trên 4,60%, kỳ hạn 10 năm chạm 4,988% trong chốc lát — chỉ còn một chút nữa là chạm mốc 5% — và kỳ hạn 30 năm đạt khoảng 5,38%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Những động thái này diễn ra khi thị trường tiêu hóa dữ liệu CPI mới nhất, dữ liệu ban đầu đã kéo lợi suất kỳ hạn 10 năm trở lại khỏi ngưỡng 5%.

Trong bối cảnh đó, một cuộc khảo sát mới đối với các thành viên thị trường cho thấy nhiều nhà giao dịch sẵn sàng chờ đợi lâu hơn nhiều so với các tổ chức trước khi điều chỉnh danh mục đầu tư của chính họ. Khoảng một trong năm người được hỏi cho biết lợi suất kỳ hạn 10 năm chỉ trên 6% sẽ là tác nhân để gióng lên hồi chuông cảnh báo và cắt giảm tỷ trọng cổ phiếu. Câu trả lời trung vị của 122 người tham gia là 6,5%, với dải 6% đến 6,24% thu hút nhiều phiếu nhất. Hơn một nửa cho biết lợi suất sẽ cần đạt 6% đến 8,24% trước khi họ thực hiện những thay đổi có ý nghĩa đối với tài sản cá nhân.

Khoảng cách giữa phán đoán của tổ chức và hành vi cá nhân

Cuộc khảo sát được thực hiện từ ngày 8 đến 10 tháng 9 cho thấy sự khác biệt đáng chú ý. Khi được hỏi lợi suất kỳ hạn 10 năm cần ở mức nào để khiến S&P 500 giảm 10%, hơn ba phần tư số người trả lời đặt mức đó trong khoảng 5% đến 5,75%. Nhưng khi cùng những người trả lời đó được hỏi về tiền của chính họ, ngưỡng chấp nhận đã nhảy lên mức trung vị 6,5%.

Sự chia rẽ đó có thể phản ánh các cơ chế chịu rủi ro khác nhau. Các nhà đầu tư tổ chức quản lý tiền của người khác phải chịu trách nhiệm giải trình, trong khi các quyết định đầu tư cá nhân không mang nỗi sợ bị sa thải vì sai — vì vậy các nhà đầu tư thường sẵn sàng chấp nhận nhiều rủi ro hơn với vốn của chính họ. Đáng chú ý, các nhà đầu tư bán lẻ chỉ chiếm 7% số người được khảo sát.

Tốc độ quan trọng hơn mức tuyệt đối

Các nhà phân tích đã lập luận rằng đối với thị trường, tốc độ tăng lợi suất quan trọng hơn mức tuyệt đối đạt được, và dữ liệu khảo sát ủng hộ quan điểm đó. Tám người trả lời đã chọn mức trên 10,5%, được nhóm vào một nhóm riêng — một phân phối đuôi dài cho thấy một số thành viên thị trường có mức độ chấp nhận đáng kể đối với các kịch bản lãi suất cực đoan. Điều đó ngụ ý rằng trong một đợt tăng lợi suất nhanh chóng, tác động lên thị trường có thể lớn hơn nhiều so với những gì chỉ mức tuyệt đối gợi ý.

Lợi suất kỳ hạn 10 năm đã rút lui khỏi gần 5% sau khi công bố CPI, mang lại một số nhẹ nhõm ngắn hạn. Nhưng nếu lợi suất tiếp tục leo thang và nhanh chóng tiến gần 6%, việc điều chỉnh danh mục đầu tư ở cấp nhà đầu tư cá nhân có thể tập trung lại và tạo áp lực giảm rõ rệt hơn lên thị trường.

Hàm ý thị trường

Cổ phiếu: Việc tiến tới 6% sẽ gây áp lực lên định giá, đặc biệt là đối với các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn và công nghệ. Cuộc khảo sát cho thấy tác nhân bán tháo cao hơn mức các tổ chức giả định, nghĩa là bất kỳ động thái nào vượt qua 5,75% đều có thể khiến thị trường bất ngờ.
Trái phiếu: Kỳ hạn 30 năm ở mức 5,38% — mức cao nhất năm 2007 — báo hiệu sự bất định sâu sắc về phần bù kỳ hạn và nguồn cung tài khóa. Đường cong dốc hơn sẽ gây tổn hại cho những người nắm giữ trái phiếu dài hạn.
Tiền mã hóa: Lợi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời. Việc đẩy nhanh tới 6% có khả năng gây áp lực lên bitcoin và các token rủi ro hơn, mặc dù tiền mã hóa đôi khi được giao dịch như một hàng rào thanh khoản.
Hàng hóa và ngoại hối: Sự rút lui của dầu mang lại nhẹ nhõm tạm thời, nhưng một đợt tăng lợi suất kéo dài sẽ củng cố đồng đô la và gây áp lực lên các mặt hàng định giá bằng đô la.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

Ngưỡng kích hoạt bán lẻ có thể cao hơn mức thị trường giả định — hãy theo dõi 6% như ranh giới tâm lý.
Vận tốc của các động thái lợi suất quan trọng hơn mức độ; một đợt tăng vọt nhanh chóng là rủi ro lớn hơn.
Sự thận trọng của tổ chức và mức chấp nhận cá nhân đang phân kỳ, điều này có thể tạo ra bán tháo đột ngột, tập trung khi một mức bị phá vỡ.
Quy mô vị thế và mức độ tiếp xúc kỳ hạn cần được xem xét khi lợi suất kỳ hạn 10 năm đang lơ lửng gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.