Các tổ chức đang săn lùng làn sóng tài sản crypto bị định giá thấp tiếp theo
Bốn cái tên liên tục xuất hiện trong các ghi chú nghiên cứu của tổ chức như những khoảng cách định giá rõ rệt nhất của thị trường: Pump, Hyperliquid, Venice và EtherFi. Mỗi cái chiếm một góc riêng biệt của nền kinh tế on-chain — hạ tầng launchpad, giao dịch perpetual, ứng dụng tiêu dùng do AI hỗ trợ và restaking — nhưng cả bốn đều giao dịch ở mức bội số thấp hơn so với doanh thu, tăng trưởng người dùng và các yếu tố cơ bản ở cấp giao thức.
Bốn ứng viên và các yếu tố cơ bản của họ
- Hyperliquid (HYPE): Sàn giao dịch perpetual hoàn toàn on-chain đã chiếm được thị phần đáng kể trong khối lượng phái sinh phi tập trung. Việc tạo phí của nó sánh ngang với các sàn tập trung, nhưng token lại giao dịch ở mức chỉ bằng một phần nhỏ so với định giá của các sàn CeFi tương đương. Công cụ khớp lệnh siêu hiệu quả và phân phối token ưu tiên cộng đồng đã khiến nó trở thành lựa chọn yêu thích trong các bản ghi nhớ của tổ chức.
- Pump: Nền tảng ra mắt token thống trị trên Solana, chịu trách nhiệm cho phần lớn việc phát hành memecoin mới và hoạt động on-chain. Mặc dù tạo ra phí đáng kể, định giá của nó thường bị gạt đi là “phụ thuộc chu kỳ meme” — một cách nhìn mà các tổ chức ngày càng coi là định giá sai vai trò của nó như hạ tầng onboarding bán lẻ.
- Venice (VVV): Token trợ lý AI ưu tiên quyền riêng tư, kiếm tiền từ nhu cầu suy luận on-chain. Khi tính toán AI và ứng dụng tiêu dùng hội tụ, mô hình trả tiền cho suy luận riêng tư bằng token của Venice đặt nó ở giao điểm của hai câu chuyện nóng nhất thị trường.
- EtherFi: Giao thức restaking và liquid staking hàng đầu trên Ethereum. Với TVL restaking vẫn đang leo thang và EtherFi mở rộng sang neobanking và sản phẩm thẻ, cơ sở doanh thu của nó đang đa dạng hóa vượt ra ngoài lợi suất staking thuần túy.
Tại sao thị trường đang hiểu sai về chúng
Điểm chung là việc tích lũy giá trị của mỗi giao thức không được phản ánh đúng qua các chỉ số truyền thống. Cơ chế mua lại và đốt của Hyperliquid, bánh đà phí của Pump, điểm hút nhu cầu dựa trên suy luận của Venice và chuyển đổi điểm thành cổ phần của EtherFi đều làm phức tạp các so sánh P/E hay TVL đơn giản. Các tổ chức lập luận rằng khi crypto trưởng thành, các giao thức tạo ra dòng tiền sẽ được định giá lại so với tài sản đầu cơ — và bốn cái tên này đứng đầu hàng đợi đó.
Một yếu tố khác: phân mảnh thanh khoản. HYPE và VVV chủ yếu giao dịch trên một số ít sàn, hạn chế việc khám phá giá. Khi niêm yết mở rộng và thị trường phái sinh sâu hơn, mức chiết khấu sẽ thu hẹp.
Triển vọng phía trước
12 tháng tới sẽ kiểm chứng liệu các tổ chức có đúng. Các chất xúc tác chính bao gồm việc Hyperliquid mở rộng sang spot và tính năng EVM, khả năng duy trì khối lượng ra mắt của Pump qua một chu kỳ memecoin trọn vẹn, các đối tác AI doanh nghiệp của Venice, và sự rõ ràng về quy định đối với restaking tại các khu vực pháp lý lớn của EtherFi. Nếu chỉ hai trong bốn cái tên thành công, luận điểm “bị định giá thấp” sẽ củng cố thành đồng thuận — và cánh cửa sẽ đóng lại.
