Chỉ 11,3% trong nguồn cung RWA token hóa 34 tỷ USD được triển khai vào DeFi
TREE NEWS đưa tin: Tài sản thực thế giới (RWA) on-chain đã phát triển thành một thị trường khoảng 34 tỷ USD, nhưng phần lớn giá trị đó vẫn bị ngăn cách khỏi tài chính phi tập trung. Tính đến ngày 18 tháng 9, chỉ khoảng 11,3% nguồn cung RWA token hóa — tương đương khoảng 3,8 tỷ USD — thực sự được triển khai trên các giao thức DeFi, để lại ước tính 30,2 tỷ USD, tức 89% tổng số, nằm nhàn rỗi trong ví, cấu trúc lưu ký, hoặc các kênh phi DeFi.
Dữ liệu do DeFiLlama tổng hợp và được CryptoRank đưa ra, mang đến một trong những bức ảnh chụp rõ ràng nhất cho đến nay về khoảng cách giữa việc phát hành RWA và tính hữu dụng của RWA. Token hóa đã trở thành chủ đề nổi bật đối với các tổ chức tài chính lớn, nhưng dấu ấn on-chain của những tài sản này vẫn bị chi phối bởi việc phát hành hơn là sử dụng tích cực.
Tại sao tỷ trọng DeFi lại thấp đến vậy
Một số lực lượng cấu trúc giải thích sự tách biệt này:
- Ràng buộc tuân thủ: Trái phiếu kho bạc token hóa, quỹ thị trường tiền tệ, và sản phẩm tín dụng tư nhân thường được cấp phép, hạn chế chuyển nhượng và sử dụng làm tài sản thế chấp chỉ với các ví nằm trong danh sách trắng.
- Ma sát tài sản thế chấp: Hầu hết các thị trường cho vay DeFi thiếu lớp pháp lý và hạ tầng oracle để chấp nhận RWA được quản lý làm tài sản thế chấp một cách an toàn.
- Cạnh tranh lợi suất: Với lãi suất phi rủi ro vẫn ở mức cao, người nắm giữ ít có động lực chấp nhận rủi ro hợp đồng thông minh và thanh lý để đổi lấy lợi suất tăng thêm không đáng kể.
- Lưu ký và thanh toán: Nhiều token RWA được thiết kế cho tính cuối cùng của thanh toán ngoài chuỗi, không phải cho các chiến lược on-chain có thể kết hợp.
Ý nghĩa đối với lĩnh vực này
Khoản 30 tỷ USD nhàn rỗi vừa là vấn đề vừa là cơ hội. Đối với các giao thức DeFi, đây là cơ sở tài sản thế chấp khổng lồ chưa được khai thác, có thể làm sâu sắc thanh khoản và ổn định thị trường cho vay nếu các rào cản pháp lý và kỹ thuật được giải quyết. Đối với các tổ chức phát hành như BlackRock, Franklin Templeton, và Ondo Finance, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo phụ thuộc ít hơn vào việc đúc thêm token và nhiều hơn vào việc làm cho các token hiện có trở nên hữu dụng.
Những người đi đầu đã và đang thử nghiệm điều này. Các sản phẩm trái phiếu kho bạc token hóa đã được tích hợp làm tài sản thế chấp trên một số kênh cho vay chọn lọc, và các thiết kế stablecoin tập trung vào RWA đang thử nghiệm dự trữ sinh lời. Nhưng việc áp dụng rộng rãi đòi hỏi ý kiến pháp lý được chuẩn hóa, nhắn tin xuyên chuỗi tốt hơn, và các cơ quan quản lý thoải mái với việc tài sản được quản lý lưu hành trong các thị trường không cần cấp phép.
Triển vọng phía trước
Nếu chỉ một phần tư nguồn cung RWA nhàn rỗi chuyển vào DeFi trong 18 tháng tới, nó sẽ bổ sung khoảng 7–8 tỷ USD vào TVL — một sự thúc đẩy có ý nghĩa cho một lĩnh vực vẫn đang phục hồi sau suy thoái năm 2022. Con đường khả thi hơn là dần dần: các pool được cấp phép, bàn cho vay cấp tổ chức, và quỹ thị trường tiền tệ token hóa đóng vai trò tương đương tiền mặt on-chain. Câu chuyện RWA sẽ chỉ trưởng thành khi tài sản ngừng là chiến lợi phẩm và bắt đầu trở thành công cụ.
