长债收益率创多年新高，债市现“买方罢工”
长端美债收益率本周升至多年高位，引发市场所称的“买方罢工”，即便短端利率仍反映市场对政策宽松的持续预期，美股仍在压力下收跌。当前市场的核心矛盾在于：投资者一边定价降息，一边又要求更高的期限溢价来持有长久期风险，这种“短端偏鸽、长端偏鹰”的分歧正在主导资产定价。
这种组合对风险资产而言并不友好。它意味着市场并非单纯定价“软着陆”，而是对美国国债的财政与供给风险附加了越来越高的溢价。对股票投资者来说，长端折现率的回落速度远不及政策利率叙事所暗示的那样快。
AI硬件与存储逆势走强
在整体走弱的背景下，AI相关硬件与存储板块在关键半导体财报前逆势上行，算力与存储基础设施重新获得资金关注。这一强势凸显了一个持续主题：即便大盘承压，资本仍持续流向AI建设中的物理与基础设施层。OpenAI年化收入逼近700亿美元，进一步强化了市场对算力、存储与数据中心需求结构性向好的判断。
跨资产信号
- 美债：长端突破更多反映期限溢价重定价，而非纯粹的增长担忧。
- 黄金：作为财政与久期风险的对冲工具反弹。
- 原油：回落，缓解了一部分整体通胀压力。
- 股市：普遍走低，AI基础设施成为明显例外。
后市关注
市场焦点转向核心PCE与非农就业数据。若通胀数据偏热，将印证长端抛售并加深“买方罢工”；若数据偏软，则可能使曲线重新陡峭化，为股市带来喘息。对加密与数字资产市场而言，传导路径有两条：实际长端收益率上行会压制投机性久期资产，但AI基础设施支出的延续又让算力与代币化叙事保持活力。短期走向，很可能取决于长端能否企稳，还是在数据公布前迫使市场进一步去风险。
