新加坡加密活动逆势增长55%，区域整体收缩

这一分化的关键在于结构而非总量：新加坡的增长由机构平台驱动，而周边市场的活跃度更多来自小额点对点转账，两者代表的是完全不同的资金属性与合规路径。机构活动向单一司法辖区集中，通常意味着监管确定性和托管、结算等基础设施的吸引力在起作用，这对区域内其他希望承接机构业务的中心构成竞争压力。值得观察的是，这种机构主导的集中是否会持续，以及周边以零售转账为主的市场是否会因资金与人才流向新加坡而被进一步拉开差距。