비트코인 수익은 소수의 거래일에 집중
TREE NEWS 보도: 자산운용사 그레이스케일의 새로운 보고서에 따르면, 비트코인은 지난 3년 동안 약 225%의 수익률을 기록했지만, 그 수익의 대부분은 극소수의 거래 세션에서 비롯되었다. 분석에 따르면, 성과가 가장 좋았던 5일을 제거하면 누적 수익률은 약 95%로 급감한다. 상위 10일을 제외하면 그 수치는 단 27%로 떨어진다. 가장 강력했던 15개 세션을 제거하면 3년 수익률은 11% 손실로 뒤집힌다.
왜 타이밍이 암호화폐 수익을 지배하는가
이 발견은 자산군으로서 비트코인의 결정적 특징을 부각시킨다. 수익 분포가 주식보다 훨씬 더 왜곡되어 있다. 암호화폐는 분절된 거래소에서 24시간 365일 거래되며, 수익의 기준점이 없고, 유동성 충격, 거시 헤드라인, 규제 서프라이즈에 비정상적으로 민감하다. 이러한 조합은 ETF 승인 뉴스, 중앙은행의 정책 전환, 강제 숏 스퀴즈에 의해 촉발되는 격렬하고 단명하는 랠리를 만들어내며, 며칠 만에 수년치 성과를 설명할 수 있다.
자산 배분자에게 이는 불편한 함의를 갖는다. “명확성을 기다리기” 위해 시장에서 이탈하거나 하락 후 이익을 실현하는 투자자는 바로 수익을 창출하는 세션을 놓칠 위험이 있다. 반대로, 사후에 그 날들을 추격하는 것은 거의 불가능한데, 이는 사후에만 식별할 수 있기 때문이다.
포트폴리오 구성에 대한 함의
- 시장에 머무는 시간이 시장 타이밍을 이긴다. 데이터는 전술적 거래보다 규율 있는 바이앤홀드 또는 달러코스트애버리징 접근을 강화한다.
- 변동성은 입장료다. 투자자는 수익의 두터운 오른쪽 꼬리를 포착하기 위해 하락을 견딜 수 있어야 한다.
- 포지션 규모가 중요하다. 집중 리스크를 고려할 때, 비트코인은 전술적 베팅보다 작고 지속적인 배분으로 프레이밍하는 것이 낫다.
집중 효과는 비트코인에만 국한되지 않는다. 주식 시장도 유사하지만 더 온화한 패턴을 보인다. 그러나 암호화폐에서의 규모는 극단적이다. 이는 양날의 검이다. 225%의 상승을 만들어낸 동일한 역학이 몇 개의 나쁜 날이 몰리면 똑같이 급격한 반전을 만들어낼 수 있다.
미래 지향적 관점
비트코인이 현물 ETF, 기관 수탁, 더 넓은 파생상품 시장을 통해 성숙해짐에 따라 일일 수익 분포는 점차 정상화될 수 있다. 더 깊은 유동성과 더 다양한 보유자는 단일일 변동을 완화하는 경향이 있다. 그러나 그때까지 투자자는 비트코인의 헤드라인 수익률을 주의 깊게 다루어야 한다. 화면에 표시된 숫자는 현실이지만, 그에 이르는 경로는 대부분의 포트폴리오가 현실적으로 탐색할 수 있는 것보다 훨씬 좁다. 결론은 비트코인의 상승 여력보다 그것을 실제로 포착하는 데 필요한 규율에 관한 것이다.
