科技股集体承压，防御性轮动加速
TREE NEWS 报道， A股全天震荡调整，三大股指集体下跌，深成指、创业板指午后跌幅扩大至2%以上。截至收盘，沪指跌0.43%，深成指跌2.03%，创业板指跌2.61%。沪深京三市超4300股飘绿，成交额萎缩至约1.55万亿元，较前一交易日缩量超3600亿元。当日行情的核心特征并非跌幅本身，而是资金结构的剧烈切换：从AI硬件与半导体撤出，涌入银行、传媒、消费与国债。
发生了什么
AI硬件方向领跌。光通信、覆铜板概念全线下挫，中际旭创跌6.41%，东山精密跌6.59%，星网锐捷跌停。万亿市值巨头工业富联大跌7%，此前美国国际贸易委员会就垂直供电系统及相关组件启动337调查，涉案企业包括工业富联、立讯精密、台达电子、英飞凌等。工业富联与立讯精密均公告称，相关产品尚处于内部验证或客户验证阶段，未进入量产，对当前生产经营及业绩不构成实质性影响。
港股同样分化，恒生科技指数收跌0.67%，恒指微涨0.25%，剑桥科技跌超11%。
与之形成鲜明对比的是银行板块的强势。工商银行、建设银行、中国银行、中信银行同日刷新上市以来历史最高价，股份行与区域行弹性更强。本轮走强源于四重逻辑共振：基本面拐点确立，上市银行净息差近四年来首次环比回升；分红超预期，21家银行中期拟派息超2600亿元；政策从“让利”转向“稳盈利”；以及资金从高估值成长股向低估值高分红资产的再平衡。在10年期国债收益率约1.68%的环境下，银行板块5%以上的股息率类债属性凸显。
贵州茅台盘中反超联讯仪器，重夺A股“股王”宝座，收盘报1288元/股，联讯仪器报1277元/股。联讯仪器自6月高点1876.87元已回撤近30%。赛力斯A股涨停、H股涨15%，消息面上问界汽车计划2027年进入欧洲市场，中欧就混动汽车贸易达成谅解。传媒出版板块掀起涨停潮，新华传媒一字涨停实现10连板，果麦文化20%涨停，驱动逻辑包括短剧出海数据验证、AI语料价值重估以及政策与产业催化密集落地。
市场影响
- 债市：国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.49%升至逾一年高位，明确指向增长预期降温与流动性避险。
- 股市：银行股创新高与创业板重挫的背离，说明市场定价的是增长放缓与利率下行，而非全面风险事件。拥挤的AI交易正在被消化，而非被抛弃。
- 商品：碳酸锂暴跌11.79%，凸显电池材料供应过剩压力；贵金属反弹，白银涨2.07%；沥青跌3.91%，生猪跌3.06%。
- 政策与汇率：防御性轮动的规模暗示市场预期货币政策进一步宽松，以及财政对地产与信贷渠道的持续支持。
投资者要点
当日行情更应被解读为轮动而非溃败。科技股回调中成交量萎缩，说明持仓者并未恐慌。FCC对光模块的潜在限制仍是AI硬件情绪的关键近期风险，下一次公开会议定于10月29日。反之，银行板块兼具盈利拐点、分红提升与政策顺风。对全球投资者而言，信号是：中国国内资金正集中配置高股息、低波动资产，等待科技监管与贸易政策的进一步明朗。
