Tiền gửi vào Morpho Vault tăng vọt 51% trong Q3 khi S&P Global công bố khung rủi ro Vault
TREE NEWS đưa tin: Các vault của Morpho đã thu hút 2,12 tỷ USD tiền gửi ròng trong quý thứ ba, mức tăng 51% đưa tổng tiền gửi ròng lên 6,26 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi các kênh phân phối mới: Robinhood đã tích hợp các vault cho vay vào ứng dụng của mình, và mainnet Arc của Circle đã ra mắt với Morpho hoạt động ngay từ ngày đầu tiên. Cùng nhau, Robinhood Chain và Arc đã đóng góp 670 triệu USD tiền gửi vault mới, chiếm 32% dòng tiền ròng của quý.
Sự hậu thuẫn của tổ chức gặp sự giám sát của cơ quan quản lý
Sự gia tăng tiền gửi không bị bỏ qua bởi tài chính truyền thống. S&P Global đã công bố khung Đánh giá Rủi ro Vault (VRA) vào ngày 4 tháng 10, được thiết kế để đánh giá khả năng tiếp cận tiền mặt thực tế của người gửi tiền vault. Khung này chấm điểm thị trường, chất lượng curator và tính thanh khoản, với mức tiền mặt và mức độ tập trung của người gửi lớn nhất ảnh hưởng trực tiếp đến điểm thanh khoản. Điểm cuối cùng bị giới hạn bởi mức thấp hơn giữa xếp hạng curator và thanh khoản, và được ánh xạ theo thang từ AAA(v) đến D(v).
Động thái này cho thấy cho vay DeFi đang được các cơ quan xếp hạng tín dụng coi trọng, nhưng nó cũng phơi bày các lỗ hổng cấu trúc. Trong số 206 vault có ít nhất 1 triệu USD tiền gửi, ví lớn nhất nắm giữ hơn 20% tiền gửi trong các vault chiếm 74% tiền gửi ròng. Trong 8 trong số 12 vault lớn nhất, người gửi lớn nhất nắm giữ nhiều hơn dự trữ tiền mặt của vault. Spark và Grove, cả hai đều triển khai vốn của Sky, là những người gửi lớn nhất trong ba trong số tám vault này.
Rủi ro tập trung và rút tiền
Sự tập trung tiền gửi giữa một vài curator và người gửi lớn đặt ra câu hỏi về tính thanh khoản trong các sự kiện căng thẳng. Khung của S&P nhấn mạnh rằng ngay cả khi các vault được bảo đảm bằng tài sản thế chấp tương tự, các kênh rút tiền và mức độ tập trung người gửi vẫn rất khác nhau. Trong 217 vault, 99% tiền gửi có ít nhất hai ngày khóa thời gian đối với các thay đổi rủi ro, và 97% được bảo vệ bởi cơ chế guardian hoặc sentinel. Mặc dù đây được coi là các tính năng quản trị mạnh mẽ, cuộc tấn công ngày 23 tháng 8 vào các vault của Term—nơi kẻ tấn công sử dụng đề xuất quản trị độc hại để chiếm quyền kiểm soát—cho thấy các cơ chế quản trị không phải là không thể sai lầm.
Bối cảnh cạnh tranh và triển vọng tương lai
Bối cảnh curator đang thay đổi. Hai curator hàng đầu chiếm trung bình 61,9% tiền gửi vault ròng trong Q3, giảm từ 71,0% trong Q1 nhưng tăng từ 46,9% một năm trước đó. Thị phần của Sentora tăng lên 17,5%, vượt qua Gauntlet, trong khi Steakhouse duy trì thị phần trung bình 43,1%. Trong khi đó, các câu hỏi pháp lý đang loom: Ủy viên SEC Hester Peirce đã nêu vấn đề khi nào quyền quyết định của curator biến một vault thành chứng khoán, và Sentora đã gặp Lực lượng Đặc nhiệm Crypto của SEC vào tháng 8 để thảo luận về ranh giới này.
Khi tổng giá trị khóa của Morpho tiến gần 11 tỷ USD và các khoản vay đang hoạt động đạt 5,5 tỷ USD, sự tích hợp của giao thức với tài chính truyền thống đang tăng tốc. Xếp hạng vault đầu tiên của S&P, dự kiến vào cuối năm nay, sẽ cung cấp một chuẩn mực cho các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, sự tập trung tiền gửi và phụ thuộc vào một vài nhà phân bổ lớn vẫn là những điểm mong manh. Những tháng tới sẽ kiểm tra liệu lời hứa của DeFi về tính thanh khoản minh bạch, dễ tiếp cận có thể chịu được sự giám sát của các cơ quan xếp hạng và thực tế của nhu cầu rút tiền dưới áp lực hay không.
