MorphoのVault預金がQ3に51%急増、S&PグローバルがVaultリスクフレームワークを発表
TREE NEWS 報道： MorphoのVaultは第3四半期に21億2000万ドルの純預金を集め、51%の増加により9月30日時点の純預金総額は62億6000万ドルに達した。この成長は新たな流通チャネルによって促進された。RobinhoodはレンディングVaultをアプリに統合し、CircleのArcメインネットは初日からMorphoを稼働させてローンチした。Robinhood ChainとArcは合わせて6億7000万ドルの新規Vault預金に貢献し、四半期の純流入の32%を占めた。
機関投資家の支援と規制の精査
預金の急増は従来の金融業界にも見過ごされていない。S&Pグローバルは10月4日にVaultリスク評価（VRA）フレームワークを発表し、Vault預金者の実際の現金アクセス性を評価することを目的としている。このフレームワークは市場、キュレーターの質、流動性をスコア化し、現金レベルと最大預金者の集中度が流動性スコアに直接影響する。最終スコアはキュレーターと流動性評価の低い方によって上限が設けられ、AAA(v)からD(v)のスケールにマッピングされる。
この動きは、DeFiレンディングが信用格付機関によって真剣に受け止められていることを示すが、同時に構造的な脆弱性も露呈している。少なくとも100万ドルの預金がある206のVaultのうち、純預金の74%を占めるVaultでは、最大のウォレットが預金の20%以上を保有していた。12の最大Vaultのうち8つで、最大預金者がVaultの現金準備を上回っていた。Skyの資本を展開するSparkとGroveは、これら8つのVaultのうち3つで最大の預金者である。
集中と引き出しリスク
少数のキュレーターと大口預金者への預金の集中は、ストレスイベント時の流動性に関する疑問を提起する。S&Pのフレームワークは、Vaultが類似の担保に裏付けられていても、引き出しチャネルと預金者の集中度は大きく異なることを強調している。217のVaultでは、預金の99%がリスク変更に対して少なくとも2日のタイムロックを持ち、97%がガーディアンまたはセンチネルメカニズムによって保護されている。これらは強力なガバナンス機能と見なされているが、8月23日のTermのVaultへの攻撃—攻撃者が悪意のあるガバナンス提案を使用して制御を奪った—は、ガバナンスメカニズムが万全ではないことを示している。
競争環境と今後の見通し
キュレーターの状況は変化している。上位2社のキュレーターはQ3に純Vault預金の平均61.9%を占め、Q1の71.0%から減少したが、前年同期の46.9%からは増加した。Sentoraのシェアは17.5%に成長し、Gauntletを追い越し、Steakhouseは43.1%の平均シェアを維持した。一方、規制上の疑問が浮上している。SEC委員のヘスター・パースは、キュレーターの裁量がいつVaultを証券にするかという問題を提起し、Sentoraは8月にSEC暗号資産タスクフォースと会合し、この境界について議論した。
Morphoの総ロック価値が110億ドルに近づき、アクティブローンが55億ドルに達する中、プロトコルと従来の金融との統合は加速している。S&Pの最初のVault格付けは今年後半に予想され、機関投資家にベンチマークを提供する。しかし、預金の集中と少数の大口アロケーターへの依存は脆弱性のポイントとして残る。今後数ヶ月は、透明でアクセス可能な流動性というDeFiの約束が、格付機関の精査とストレス下での引き出し要求の現実に耐えられるかを試すことになる。
