大摩 300 美元目标价背后：SpaceX 的估值重心已不在火箭
TREE NEWS 报道， 摩根士丹利给予 SpaceX 增持评级与 300 美元目标价，较 10 月 12 日 163.42 美元的收盘价有 83.6% 的上行空间。但真正值得关注的不是这个数字，而是分部估值的构成：企业 AI 165 美元、连接业务 118 美元、太空业务仅 8 美元、X 与 Grok 8 美元。企业 AI 一项就占目标价的约 55%。
大摩的核心判断是，市场只看到了火箭和卫星，而对企业 AI 与分布式推理云的定价几乎为零。对于一家公众认知建立在可回收火箭和星链终端之上的公司，这是一个相当激进的重估主张。
AI 这条腿的意义超出 SpaceX 本身
大摩预计 SpaceX 2027 财年 AI 算力规模为 4.9 吉瓦，而公司自身目标是接近 10 吉瓦。其敏感性分析更为直接：每增加 1 吉瓦计算容量，股价约增加 27 美元。在这个估值框架里，决定股权价值的核心变量已经从发射频次变成了电力采购能力。
这对加密与去中心化算力赛道有直接映射。如果一家垂直整合的航天企业可以被主要建模为 AI 基础设施标的，那么市场实际上正在对所有与算力稀缺性挂钩的资产类别重新定价——GPU 网络、去中心化推理市场、链上算力结算层，以及为其供能的能源基础设施。吉瓦之争不再只是超大规模云厂商的故事。
分布式推理叙事的机构化
分布式推理云的概念与加密原生基础设施高度相关。去中心化 GPU 网络多年来一直主张，通过聚合分布式算力而非集中于少数数据中心，推理可以做得更便宜、更有韧性。如今大摩把类似逻辑套用到 SpaceX 的轨道与地面资产上，说明机构分析师开始把分布式算力当作一个正式类别，而非边缘试验。
这一点重要，因为资本配置跟随叙事。如果一家尚未上市的公司其企业 AI 业务值每股 165 美元，那么已上市的 AI 基础设施标的与去中心化算力代币的可比估值都会被重新审视。
后续观察要点
- SpaceX 是否会在未来融资或披露中公开 AI 算力规模、电力合约或推理客户。
- 从 4.9 吉瓦到 10 吉瓦的缺口如何融资——这是资本密集度问题，不只是技术问题。
- 去中心化算力网络是否开始被对标大摩事实上引入的“每吉瓦 27 美元”估值锚。
- 连接业务估值仍为每股 118 美元、是第二大组成部分，可能是近期更可防御的现金流来源。
更广泛的含义是：航天、AI 基础设施与去中心化算力之间的边界，正在分析师的模型里消融。仍把这三者当作独立板块的投资者，可能同时误判了三者。
