Yardeni Research cắt giảm mục tiêu cuối năm của S&P 500 khi tâm lý né rủi ro nén các bội số định giá
TREE NEWS đưa tin: Yardeni Research đã hạ mục tiêu cuối năm của S&P 500 xuống 7.900 từ 8.400, với lý do rủi ro nén định giá gia tăng chứ không phải bất kỳ sự suy giảm nào trong lợi nhuận doanh nghiệp. Công ty cũng cắt mục tiêu tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) kỳ hạn cuối năm xuống 18,6 lần từ 19,8 lần. Việc điều chỉnh diễn ra khi chỉ số chuẩn giảm 1,1% xuống 7.718,94, Nasdaq Composite và Russell 2000 mỗi chỉ số giảm 1,9%, và Chỉ số Bán dẫn Philadelphia lao dốc 4,5%.
Vấn đề là định giá, không phải lợi nhuận
Công ty nghiên cứu giữ nguyên dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2027 của S&P 500 ở mức 425 USD, gần như trùng khớp với mức đồng thuận 423,08 USD, và cho biết không kỳ vọng suy thoái trước năm 2029. Sự kết hợp đó — kỳ vọng lợi nhuận ổn định đi kèm bội số thấp hơn — cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại là câu chuyện về tâm lý và tỷ lệ chiết khấu chứ không phải câu chuyện về các yếu tố cơ bản.
“Mối lo của chúng tôi không phải là lợi nhuận, mà là định giá cổ phiếu,” công ty viết, lập luận rằng tâm lý né rủi ro xuất hiện từ giữa tháng 9 sẽ không nhanh chóng phai nhạt và sẽ tiếp tục gây áp lực lên các bội số. Phép toán rất rõ ràng: giữ nguyên lợi nhuận, việc cắt 1,2 điểm vào P/E kỳ hạn sẽ cắt khoảng 6% khỏi mức chỉ số hàm ý.
CPI nóng làm sống lại nỗi lo tăng lãi suất
Ngòi nổ cho phần lớn đợt bán tháo gần đây là báo cáo CPI tháng 9 mạnh hơn dự kiến. Giá tổng thể tăng 0,6% so với tháng trước, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 3, được thúc đẩy bởi mức tăng 9,3% của năng lượng. CPI lõi tăng 0,3%, và 52% các thành phần CPI hiện cho thấy lạm phát theo năm trên 3%. Giá hàng hóa lâu bền tăng 0,9%, với máy tính và điện tử ghi nhận mức lạm phát ba tháng nóng nhất — một diễn biến mà công ty cho là do nhu cầu bán dẫn từ AI thúc đẩy.
Dữ liệu nhanh chóng làm sống lại kỳ vọng tăng lãi suất. Xác suất tăng lãi suất tháng 10 nhảy vọt lên 36% từ 21%, chạm 45% trong phiên, với thị trường định giá khả năng hai lần tăng lãi suất trong năm nay. Dù vậy, lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đã cho thấy dấu hiệu ổn định, một phần nhờ TIPS cung cấp lợi suất thực gần 2,90%.
Giao dịch AI mất đà
Công nghệ là tâm chấn của đợt giảm. Công ty mô tả giao dịch AI đang “trở nên lộn xộn,” chỉ ra sự cạnh tranh ngày càng gay gắt và những nghi ngờ gia tăng về lợi nhuận từ chi tiêu vốn AI khổng lồ. Mức giảm 4,5% trong một ngày của chỉ số bán dẫn đã phản ánh sự đánh giá lại đó. CoreWeave, một nhà cung cấp hạ tầng đám mây mới hơn, lao dốc khoảng 16% khi lo ngại về khả năng trả nợ gia tăng, kéo tâm lý ngành đi xuống.
Nhìn về phía trước, công ty nêu cờ các rủi ro bổ sung bao gồm sự chia rẽ chính trị gia tăng sau bầu cử giữa kỳ và khả năng leo thang trở lại ở Trung Đông. “Chúng tôi kỳ vọng tâm lý né rủi ro sẽ kéo dài, tiếp tục nén các bội số định giá. Đó là lý do chúng tôi tiếp tục khuyến nghị thận trọng,” công ty cho biết.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Lợi nhuận còn nguyên vẹn; các bội số thì không. Việc hạ mục tiêu là phán đoán về tỷ lệ chiết khấu và tâm lý, nên hãy theo dõi lợi suất 10 năm và các số liệu lạm phát hơn là EPS hàng quý.
- Xác suất tăng lãi suất là yếu tố quyết định. Việc xác suất tăng lãi suất tháng 10 đi từ 21% lên 36% có thể biện minh cho một đợt hạ định giá đáng kể ngay cả khi lợi nhuận ổn định.
- Các mã liên quan đến AI mang rủi ro tập trung. Cổ phiếu bán dẫn và hạ tầng AI đang được định giá lại do hoài nghi về lợi nhuận chi tiêu vốn, không chỉ do vĩ mô.
- Cơ hội đang tích tụ. Công ty vẫn thấy khả năng phục hồi cuối năm hướng tới 7.900 và cho biết cơ hội mua đang gia tăng — một lời nhắc rằng việc thiết lập lại định giá có thể tạo điểm vào cho nhà đầu tư dài hạn.
