Yardeni Research下调标普500年底目标，避险情绪压制估值倍数
TREE NEWS 报道， Yardeni Research将标普500年底目标价从此前的8400点下调至7900点，理由是估值压缩风险上升，而非盈利前景恶化。该机构同时将年底远期市盈率目标从19.8倍下调至18.6倍。调整之际，标普500周三下跌1.1%至7718.94点，纳斯达克综合指数与罗素2000均下跌1.9%，费城半导体指数重挫4.5%。
隐患在估值，不在盈利
该机构维持2027年标普500每股盈利预测425美元不变，与市场普遍预期的423.08美元相差无几，并预计2029年前不会出现衰退。盈利预期稳定而估值倍数下调，说明当前回调更多是情绪与贴现率问题，而非基本面问题。
该机构写道：“我们担忧的不是盈利，而是股票估值。”其认为9月中旬以来的避险情绪不会轻易消散，将持续压制估值倍数。逻辑并不复杂：在盈利不变的前提下，远期市盈率目标下调1.2个点，对应指数水平约下降6%。
CPI超预期，加息担忧重燃
本轮抛售的重要触发因素是高于预期的9月CPI。整体CPI环比上涨0.6%，为今年3月以来最大单月涨幅，主要受能源价格飙升9.3%驱动。核心CPI环比上涨0.3%，目前已有52%的CPI分项年化通胀率超过3%。耐用品价格环比上涨0.9%，其中电脑及电子产品录得近三个月最高通胀率，该机构将此归因于AI驱动的半导体需求。
数据迅速重燃市场对美联储加息的担忧。10月加息概率从21%跳升至36%，盘中一度触及45%，市场预期年内或有两次加息。尽管如此，10年期美债收益率目前呈现企稳迹象，部分原因在于通胀保值债券（TIPS）仍提供接近2.90%的具有吸引力的实际收益率。
AI交易降温，科技股领跌
科技板块成为本轮调整的震中。该机构指出，“AI交易正在变得混乱，竞争加剧以及市场对巨额AI投资回报的质疑情绪升温。”费城半导体指数单日重挫4.5%，集中体现了市场对AI相关投资前景的重新审视。新晋云计算基础设施提供商CoreWeave股价暴跌约16%，市场对其偿债能力的担忧持续升温，进一步拖累板块情绪。
展望后市，该机构列举了多项潜在风险，包括中期选举后政治党派对立加剧，以及中东局势再度升级的可能性。“我们预计避险情绪将持续，进一步压缩估值倍数。这也是我们仍建议谨慎行事的原因，”该机构表示。
投资者要点
- 盈利未变，估值在变。 此次下调是基于贴现率与情绪的判断，投资者应更多关注10年期美债收益率与通胀数据，而非季度每股盈利。
- 加息概率是关键变量。 10月加息概率从21%升至36%，即便盈利稳定，也足以带来明显的估值下修。
- AI相关个股风险集中。 半导体与AI基础设施股票的重新定价，既源于宏观，也源于对资本开支回报的质疑。
- 买入机会正在增多。 该机构仍认为年底前标普500向7900点反弹的可能性存在，并称买入机会正在增多——估值重置往往为长期投资者创造入场点。
