Doanh số bán lẻ tiêu đề vượt kỳ vọng che giấu nhu cầu cơ bản suy yếu
TREE NEWS đưa tin: Doanh số bán lẻ của Mỹ tăng 0,8% so với tháng trước trong tháng 9, cao hơn nhiều so với mức dự báo đồng thuận 0,3%, với mức tăng 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhưng bên dưới con số tiêu đề, các chi tiết kể một câu chuyện đáng lo ngại hơn: loại trừ ô tô và xăng dầu, doanh số bán lẻ cốt lõi chỉ tăng 0,2%, trong khi cái gọi là “nhóm kiểm soát” — thước đo được sử dụng để tính toán tiêu dùng hàng hóa GDP — chỉ tăng 0,1%, giảm tốc mạnh so với tháng 8.
Sự tăng vọt trong con số tiêu đề gần như hoàn toàn do các trạm xăng dầu thúc đẩy, nơi doanh số tăng 6,4% so với tháng trước, mức tăng lớn nhất trong 13 danh mục bán lẻ. Giá sản xuất cũng tăng với tốc độ nhanh nhất trong hơn bốn năm trong tháng 9, nhấn mạnh áp lực lạm phát dai dẳng.
Người tiêu dùng đang bị siết chặt tại trạm xăng
Dữ liệu thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ của Bank of America cho thấy chi tiêu nhiên liệu tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 9, trong khi tổng chi tiêu bằng thẻ của hộ gia đình chỉ tăng 0,2% so với tháng trước — giảm tốc mạnh mẽ từ 1% trong tháng 8. Nhiều danh mục tùy ý bị thu hẹp, bao gồm cải tạo nhà cửa (-1,6%), cửa hàng bách hóa (-1,1%), quần áo (-0,9%), đồ nội thất (-0,5%), ăn uống (-0,4%), tạp hóa (-0,2%) và chi tiêu trực tuyến (-0,1%).
Giá xăng trung bình toàn quốc đã duy trì trên mức 4 đô la một gallon nhạy cảm về chính trị trong ba tháng liên tiếp, trong khi dầu diesel dao động trên 5 đô la và tiến gần mức cao kỷ lục giữa bối cảnh công suất lọc dầu toàn cầu eo hẹp. Hóa đơn nhiên liệu đang lấn át các chi tiêu khác.
Tác động thị trường
- Cổ phiếu: Các cổ phiếu tiêu dùng tùy ý và bán lẻ đối mặt với áp lực biên lợi nhuận khi khối lượng suy yếu. Cổ phiếu năng lượng có thể hưởng lợi từ giá nhiên liệu cao duy trì, nhưng đà tăng của thị trường rộng lớn hơn bị giới hạn bởi nỗi lo lạm phát đình trệ.
- Trái phiếu: Lạm phát dai dẳng tiếp tục gây áp lực tăng lên lợi suất, đặc biệt ở đầu ngắn, khi thị trường tranh luận liệu Cục Dự trữ Liên bang có đủ khả năng cắt giảm lãi suất hay không.
- Tiền mã hóa: Các tài sản rủi ro vẫn nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất thực. Lạm phát dai dẳng làm trì hoãn việc nới lỏng, một trở ngại cho các tài sản đầu cơ bao gồm bitcoin và altcoin.
- Hàng hóa: Dầu thô và các sản phẩm tinh chế vẫn được hỗ trợ bởi công suất lọc dầu eo hẹp, trong khi kim loại công nghiệp có thể chịu tổn thất nếu nhu cầu tiêu dùng suy yếu thêm.
- Tiền tệ: Fed diều hâu lâu hơn hỗ trợ đồng đô la, mặc dù rủi ro lạm phát đình trệ cuối cùng có thể làm suy yếu niềm tin vào ngoại lệ tăng trưởng của Mỹ.
Quan điểm trái chiều về sức khỏe người tiêu dùng
Các ngân hàng lớn bao gồm Wells Fargo, JPMorgan và Citi đã báo hiệu rằng người tiêu dùng vẫn kiên cường rộng rãi, và nhà phân tích Ritu Solanki của UBS lưu ý rằng chi tiêu, tăng trưởng cho vay và hiệu suất tín dụng có vẻ lành mạnh. Nhưng các giám đốc điều hành doanh nghiệp thận trọng hơn: Domino’s Pizza và Albertsons đều đã nêu cờ điều kiện khó khăn cho nhiều hộ gia đình trong các cuộc gọi thu nhập gần đây.
Hỗ trợ nhu cầu là thị trường lao động lành mạnh, hoàn thuế trên mức trung bình và giá cổ phiếu tăng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vẫn gần mức thấp lịch sử. Tuy nhiên, sự kết hợp của lạm phát gia tăng, chi phí nhiên liệu cao và sự thu hẹp ở cấp danh mục đang siết chặt ngân sách hộ gia đình từ nhiều hướng.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Doanh số bán lẻ tiêu đề vượt kỳ vọng là gây hiểu lầm — nhu cầu cốt lõi đang nguội đi nhanh chóng.
- Lạm phát do năng lượng thúc đẩy đang hoạt động như một loại thuế đối với người tiêu dùng, ảnh hưởng nặng nề nhất đến các lĩnh vực tùy ý.
- Theo dõi phản ứng của Fed: lạm phát dai dẳng hạn chế dư địa cắt giảm lãi suất, gây áp lực lên các tài sản nhạy cảm với thời hạn.
- Định vị cho sự suy giảm tiêu dùng trong bán lẻ tùy ý, trong khi năng lượng và các lĩnh vực phòng thủ có thể vượt trội.
- Điều kiện tín dụng hiện vẫn ổn định, nhưng các yếu tố cơ bản của người tiêu dùng đang xấu đi cần được theo dõi chặt chẽ.
