AI正在永久性拨快市场时钟
TREE NEWS 报道， 在银河证券第二届大宗商品论坛上，银河证券创新投资总部负责人张堃提出，AI技术正在系统性加速市场信息传导与交易决策的节奏，高波动可能成为未来市场的长期常态。他表示，场内投资者的决策全链条——从信息获取、信息理解到交易决策——都在大模型的介入后持续提速，原本需要人工讨论、逐步推进的投资过程，未来可能压缩至近乎瞬时完成。
“市场时钟已经被永久性地拨快了，没人能把它拨回去。”张堃说。
用VG模型解释波动放大
张堃援引期权定价领域的Variance Gamma模型（VG模型）来解释这一现象。该模型认为，市场中偶发的剧烈波动可解释为”市场时间流速”的变化——当市场时间流速加快时，单位波动率快速叠加，市场呈现的实际波动幅度显著放大。
他将这一框架映射至当下：AI技术的渗透使信息传导、市场反应与交易理解三个环节同步提速，市场客观时间未变，但信息从产生到定价的”市场时间”已大幅压缩。他预计，全球市场包括国内市场，程式化交易占比还会不断提高，海外程式化交易占比可能已达六成。
市场将迎三大结构性变化
- 效率大幅提升：收益和波动的实现速度大大加快，行情越来越”一步到位”，个股极寒与极热反复分化。
- 内生驱动增强：短期受外部因素影响，但长期看，市场交易层面正孕育深刻变化，成为新特征的内生驱动力。
- 思维同质化：大量资金使用相似逻辑进行程序化交易时，共识集聚会催生拥挤与泡沫，构成波动长期偏高的另一结构性来源。
波动率应被视为”投资资产”
张堃以国际航空界的油价套保为案例：海外某知名航空公司通过长期买入期权套保，在2008年油价大涨阶段获取丰厚收益，但去年中断了持续二十多年的燃油套保计划，外界分析这与原油波动放大、期权费攀升有关。他认为，该套保计划事实上长期做多了波动率，当购入期权本身成为波动率投资，计划就不再是风险管理，而可能成为主动的风险参与。
他进而提出，波动率本身已成为可投资资产。考虑到波动率与商品周期具有高度相似性——区间振荡、并非永远单向上涨——对波动率的投资管理更需要专业思维和适当工具。下一个投资时代的常见框架可能是：在基础投资头寸之上叠加波动率维度的投资策略，依据波动率所处的长期位置，动态切换买权与卖权方向。
AI替代不了投资决断力
张堃认为，AI对投资流程的渗透已覆盖信息获取与信息理解两个环节，部分工作被替代是大概率事件。但投资的决断力很长时间内无法替代——当”提出方案、生成建议、撰写报告”变得极度廉价，在海量方案中识别出”最适合当下”的选项，仍旧稀缺。
他援引刘慈欣科幻小说《诗云》的意象：外星文明能穷举所有汉字组合写尽所有的诗，却无法挑选出哪首更好。未来的世界不缺备选方案，缺的是独到的思想和决断能力。他还认为，AI会带来一次新的”知识平权”，知识获取壁垒正在消失，但谁能掌握未来的新生产资料、形成下一阶段竞争优势才更加关键。
他透露，银河证券创新总部已将AI能力应用于投资策略研发与交易执行环节，并尝试将内部人员的专业技能通过AI蒸馏提炼，封装成MCP服务，向外部提供波动率投资相关的工具支持。
投资者要点
- AI压缩决策周期，股票、债券、大宗商品、加密资产的波动中枢可能结构性抬升。
- 把波动率当作可管理、可投资的资产，而非单纯回避的风险，可考虑期权叠加与动态套保。
- 警惕量化策略趋同带来的拥挤与泡沫风险。
- 人的核心价值从分析转向判断与方向选择。
