1년이 지나도 10/11 폭락에 대한 명쾌한 답은 없다
2025년 10월 11일, 암호화폐 시장은 역사상 최대 규모의 레버리지 청산 사태를 겪었다. 수십억 달러의 포지션이 몇 시간 만에 소멸했고, Binance는 약 8억 달러 규모의 사용자 보상을 단행했다. 1년이 지난 지금도 업계는 실제로 무슨 일이 있었는지, 그리고 누가 책임을 져야 하는지를 두고 논쟁을 이어가고 있다.
이 분쟁은 이제 Binance와 OKX 간의 공개 설전으로 확대되었으며, OKX 창업자 Star Xu는 손실의 실제 규모와 보상의 성격을 두고 전 Binance CEO Changpeng Zhao에게 직접 이의를 제기하고 있다. 쟁점은 이 지급이 진정한 배상이었는지, 아니면 사용자를 달래고 거래소를 법적 위험으로부터 보호하기 위한 선의의 제스처였는지다.
숫자가 일치하지 않는 이유
핵심적인 불일치는 정의의 문제다. Binance의 약 8억 달러는 자체 구제 프로그램, 즉 영향을 받은 계정을 거래소 범위 내에서 자발적으로 계산한 수치를 반영한다. Xu 측은 진정한 시스템적 피해가 훨씬 컸으며, 교차 거래소 청산, 연쇄 마진콜, 그리고 Binance의 주문장에서 비롯된 가격 왜곡으로 촉발된 다른 플랫폼의 손실까지 포함한다고 주장한다.
이는 단순한 말싸움이 아니다. 다음을 결정한다:
- 법적 책임: 자발적 보상은 과실 부인을 의미하고, 배상은 의무를 의미한다.
- 업계 선례: 거래소가 교차 거래소 전염에 책임이 있다고 간주되면, 모든 주요 플랫폼이 새로운 종류의 시스템적 위험에 직면한다.
- 사용자 신뢰: 트레이더들은 자신의 손실이 시장 결과였는지 운영 실패였는지 알고 싶어 한다.
이 싸움이 드러내는 시장 구조
10/11 사태는 암호화폐 유동성과 레버리지가 얼마나 집중되었는지를 폭로했다. 한 거래소의 매칭 엔진이나 리스크 엔진이 흔들리면, 그 충격은 차익거래 봇, 청산 엔진, 그리고 중앙화된 참조 피드에 가격을 맞추는 DeFi 프로토콜을 통해 즉시 전파된다. 어떤 거래소도 고립되어 운영되지 않는다. 그러나 책임 체계는 여전히 거래소가 고립된 것처럼 다룬다.
한편 보상은 여전히 재량적이다. 지급을 촉발하는 요인, 손실 평가 방식, 분쟁을 판정하는 주체에 대한 업계 표준은 없다. 이 공백이 바로 1년 전 사건이 여전히 헤드라인을 장악하는 이유다.
앞으로의 길
세 가지 전개가 예상된다. 첫째, 대규모 청산 사태 후 표준화된 사후 공시에 대한 압력. 둘째, 거래소 자체 보고가 아닌 독립적 제3자 손실 평가를 요구하는 목소리의 확대. 셋째, 두 최대 거래소 간의 지속적인 평판 전쟁. 이 싸움은 역사적 기록만큼이나 사용자 이탈과 시장 점유율을 형성한다.
업계가 폭락을 측정하는 방법에 합의할 때까지, 하나의 폭락을 계속 재판하게 될 것이다.
