代币化美债持仓全球化：美国仅占10.5%，意大利、葡萄牙、新加坡主导
TREE NEWS 报道， Chainalysis 最新数据显示，在能够识别持有人地理位置的代币化美国国债资产中，持仓分布呈现出显著的地域集中特征：意大利占 29.9%，葡萄牙占 18.8%，新加坡占 18.2%，三者合计高达 66.9%。而作为底层资产发行国的美国，其持仓价值占比仅为 10.5%。
这一数据揭示了代币化美国国债正成为一种全球性的收益工具，吸引着来自高质量美元固定收益产品获取渠道有限地区的资本。欧洲和亚洲投资者正转向代币化国债，以赚取美国利率，同时享受 24/7 结算和碎片化所有权的优势。
离岸需求为何激增
过去一年，由 Franklin Templeton、Ondo Finance 和 Superstate 等发行的代币化国债产品经历了爆炸式增长，链上总价值已突破 20 亿美元。对于非美国投资者而言，这些产品提供了安全性、收益性和流动性的罕见组合，而这往往是通过当地银行系统难以获得的。
- 收益优势：相对于欧洲和亚洲的许多国内替代品，美国国债收益率仍具吸引力。
- 准入便利：代币化产品降低了进入门槛，使小型投资者和资本管制市场的投资者也能获得敞口。
- 可组合性：这些代币可作为 DeFi 协议中的抵押品，创造新的收益机会。
Chainalysis 指出，地域集中部分源于可识别钱包的所在地，但总体趋势明确：代币化国债是全球性产品，而非美国专属。
对 RWA 板块的影响
这些数据对现实世界资产（RWA）代币化领域具有深远影响。如果美国投资者仍占少数，发行方可能需要针对国际监管框架（如欧盟 MiCA）定制产品，并在亚洲和欧洲建立分销渠道。这也引发了关于美国监管机构如何看待通过公共区块链出口美元计价债务的问题。
目前，这一趋势强化了区块链正在重塑全球资本流动的叙事，使全球投资者能够直接获取美国政府债务。随着代币化基础设施的成熟，持有者的地域构成可能会进一步变化，但当前数据表明，对代币化国债的需求本质上是国际性的。
前景展望
市场参与者将关注美国机构是否会随着监管明确而增加份额。代币化货币市场基金的推出以及传统托管机构的更多参与，可能将更多国内资本引入链上。然而，当前的分布凸显了 RWA 代币化的一个核心价值主张：为全球受众民主化获取安全、生息资产的机会。
