골드만삭스, CXMT에 강세: 3분기 매출 예상치 30% 상회, G5 DRAM 양산 개시로 성장 공간 열려
TREE NEWS 보도: 골드만삭스는 중국 DRAM 제조업체 CXMT(창신메모리테크놀로지스)에 대한 ‘매수’ 의견을 재확인하고 12개월 목표주가를 129위안에서 130위안으로 상향 조정했다. 이는 현재 주가 약 40위안 대비 225%의 상승 여력을 의미한다. 촉매는 CXMT의 3분기 매출 가이던스가 1,150억~1,200억 위안으로 전분기 대비 15~20% 증가하고 골드만삭스의 이전 추정치를 약 30% 상회한다는 점이다. 회사는 또한 5세대 DRAM 플랫폼(G5)이 2026년 9월에 양산에 들어간다고 발표했다.
3분기 가이던스, 예상치 크게 상회
CXMT의 3분기 매출 중간값은 약 1,175억 위안으로 골드만삭스 전망치를 30% 초과했다. 순이익 가이던스도 530억~550억 위안으로 예상치를 17% 상회했다. 골드만삭스 애널리스트 앨런 창, 베레나 젱, 팅 송은 이러한 호조를 세 가지 요인으로 설명한다: AI 기반 서버 DRAM 및 HBM 수요 강세, 고객들의 공급망 다변화, 그리고 높은 DRAM 가격이다. 은행은 2026~2030년 이익 전망치를 상향 조정했으며, 2026년 매출은 3,875억 위안(9% 증가), 순이익은 1,918억 위안(4% 증가)으로 예상된다. 2026년 매출총이익률은 81.4%, 순이익률은 49.5%로 전망된다.
G5 플랫폼, 장기 성장 견인
G5 플랫폼은 활성 영역 하프피치를 11.95나노미터로, 핵심 기능 영역 높이를 6762나노미터로 줄여 상당한 기술적 도약을 나타낸다. 골드만삭스는 양산 일정을 CXMT가 핵심 기술로 진출하고 국내 DRAM 시장에서 경쟁력을 강화할 수 있는 능력의 증거로 본다. 은행의 밸류에이션은 할인 P/E 방식을 사용한다: 2030년 예상 EPS 11.2위안에 목표 P/E 16.6배를 곱하고, 자기자본비용 12.7%로 2027년으로 할인하여 130위안 목표주가를 산출한다. 목표 P/E는 2030~2031년 평균 순이익 성장률 약 21%에 해당한다.
시장 시사점
이 강세 전망은 CXMT 주가가 급락하여 시가총액이 3조 위안 아래로 떨어진 시점에 나왔다. 이 보고서는 반도체 섹터, 특히 DRAM 관련 주식에 대한 역발상 신호로 작용할 수 있다. CXMT의 3분기 실적이 강력한 가이던스를 확인해 준다면, 메모리 칩에 대한 AI 기반 수요 내러티브를 입증하고 장비 제조업체와 소재 공급업체를 포함한 반도체 공급망 전반의 심리를 끌어올릴 수 있다. 그러나 투자자들은 목표주가가 2027년 P/E 24배를 의미하며 이는 저렴하지 않다는 점, 그리고 최근 주가 약세가 반도체 사이클이나 지정학적 리스크에 대한 광범위한 우려를 반영할 수 있다는 점에 유의해야 한다.
투자자를 위한 핵심 요점
- AI 수요는 실제다: 강력한 3분기 가이던스는 서버 DRAM 및 HBM에 대한 AI 기반 수요가 메모리 제조업체의 실질적인 매출 성장으로 이어지고 있음을 강조한다.
- 공급망 다변화가 CXMT에 이익: 고객들이 단일 공급업체에 대한 의존도를 줄이려 하면서 CXMT는 수주를 늘리고 있으며, 이는 장기 성장을 뒷받침한다.
- 기술적 진보: 2026년 G5 플랫폼 양산은 CXMT가 첨단 노드에서 경쟁할 수 있는 능력을 보여주며, 이는 시장 점유율 유지에 중요하다.
- 밸류에이션 리스크: 225%의 상승 여력에도 불구하고 목표주가는 공격적인 성장 가정에 기반한다. 투자자들은 분기 실적과 DRAM 가격 추세를 모니터링해야 한다.
- 역발상 기회: 최근 주가 하락은 장기 투자자에게 진입점을 제공했을 수 있지만, 변동성은 지속될 가능성이 높다.
골드만삭스의 보고서는 AI, 공급망 변화, 생산능력 확장에 힘입은 DRAM 섹터의 구조적 성장 스토리를 강조한다. CXMT의 매출은 2026년 3,875억 위안에서 2030년 1조3,900억 위안으로 성장하고, 순이익은 같은 기간 1,918억 위안에서 7,479억 위안으로 증가할 것으로 예상된다. 이것이 실현된다면 주가의 상당한 재평가 기회가 될 것이다.
