Aave 直存与 Bitso Morpho 金库：USDC 退出限制各异

这条消息的真正看点不在收益率，而在“退出”这一层被结构性地区别对待：Aave 直存依赖单一储备的流动性状况，Bitso 的 Morpho 金库则把配置权交给策展人，出借人面对的是策展人策略带来的额外一层不确定性。两者都不承诺 USDC 即时可提，意味着同样的稳定币出借，在压力情境下的排队与折价风险并不相同。受影响最大的是把 USDC 当作准现金管理、对赎回时点有硬性要求的资金方，而非单纯追求收益的持有者。后续值得观察的是，这类“收益与退出流动性不可兼得”的产品设计是否会促使资金在两条路径间重新分配，以及策展人模式下的退出摩擦是否会被更明确地披露。